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上證指數(shù)

　　伴隨大盤(pán)劇烈震蕩，杠桿交易也面臨諸多變數(shù)。近期，部分個(gè)股陸續(xù)被拉入融資買(mǎi)入“黑名單”，這被市場(chǎng)視為A股加速“去杠桿”的強(qiáng)烈信號(hào)。5月29日，申萬(wàn)宏源公告稱(chēng)，暫停中國(guó)平安融資買(mǎi)入。與此同時(shí)，多家券商再次提高客戶(hù)保證金比例，調(diào)低標(biāo)的物擔(dān)保折算率。

　　除了券商降低兩融杠桿之外，銀行也開(kāi)始對(duì)信貸資金違規(guī)入市情況進(jìn)行排查，并提高了部分帶有結(jié)構(gòu)化特點(diǎn)的理財(cái)產(chǎn)品準(zhǔn)入門(mén)檻，銀行資金入市渠道收窄。據(jù)熟悉場(chǎng)外配資的相關(guān)人士分析，由于監(jiān)管升級(jí)，配資資金批發(fā)商面臨龐大的墊付壓力，杠桿率的不斷下降正迫使一些中小配資公司調(diào)整業(yè)務(wù)，場(chǎng)外融資格局洗牌恐難避免。此前以保證金為核心的配資炒股利益鏈正在發(fā)生微妙變化。

　　實(shí)際上，杠桿資金收緊也深刻影響著融資客。民間配資機(jī)構(gòu)人士指出，杠桿炒股的風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚，斬倉(cāng)操作將日漸頻繁。杠桿率下調(diào)以及平倉(cāng)線(xiàn)抬升，投資者通過(guò)配資炒股賺取超額收益的難度逐漸增大。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股市場(chǎng)“降杠桿”操作將持續(xù)，投資者需注意防范杠桿交易風(fēng)險(xiǎn)。

　　多家券商再降兩融杠桿

　　伴隨兩融融資余額頻創(chuàng)新高，各家券商降低兩融杠桿也成為此輪牛市的“常態(tài)”。在經(jīng)歷5月初一批券商將漲幅過(guò)高的創(chuàng)業(yè)板和“中字頭”個(gè)股調(diào)入暫停融資買(mǎi)入名單后，月底券商降杠桿大潮再次涌來(lái)。

　　5月29日，申萬(wàn)宏源證券發(fā)布公告稱(chēng)，6月1日起，將中國(guó)平安調(diào)出融資標(biāo)的證券范圍。除了中國(guó)平安之外，申萬(wàn)宏源在5月27日還將61只個(gè)股從融券標(biāo)的中進(jìn)行了剔除。據(jù)申萬(wàn)宏源相關(guān)業(yè)務(wù)人士對(duì)相關(guān)媒體回應(yīng)稱(chēng)，此次針對(duì)個(gè)股調(diào)出融資標(biāo)的，主要是申萬(wàn)宏源自身的融資額度已經(jīng)超出公司凈資本限制，出于風(fēng)險(xiǎn)考慮而調(diào)整部分標(biāo)的證券買(mǎi)入。

　　無(wú)獨(dú)有偶，多家券商均選擇在五月下旬開(kāi)始“去杠桿”。5月26日，海通證券表示，公司將于5月28日起將全體信用客戶(hù)的融資(券)保證金比例上調(diào)5%。這是海通證券月內(nèi)第二次收緊融資融券業(yè)務(wù)杠桿。同日，廣發(fā)證券也發(fā)布公告稱(chēng)，將兩融業(yè)務(wù)標(biāo)的證券的融資保證金比例由0.7%上調(diào)至0.75%，并對(duì)兩融業(yè)務(wù)可充抵保證金證券折算率進(jìn)行了全面調(diào)整。隨后，國(guó)信證券、招商證券和長(zhǎng)江證券也跟進(jìn)提高了保證金比例，其中長(zhǎng)江證券融資保證金比例下限由不低于60%調(diào)整為不低于80%，國(guó)信證券兩融保證金比例提升幅度在10個(gè)百分點(diǎn)左右。

　　為防控兩融賬戶(hù)個(gè)股持有風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，南京證券于5月26日明確對(duì)信用賬戶(hù)單一證券集中度實(shí)施控制的兩融風(fēng)控新辦法。該辦法提出，“投資者有未到期的融資融券負(fù)債，所持有的單一證券市值占信用賬戶(hù)證券總市值的比例不得超過(guò)70%，達(dá)到指標(biāo)控制上限時(shí)，由交易系統(tǒng)實(shí)時(shí)限制該只證券的新增融資買(mǎi)入、擔(dān)保品買(mǎi)入。如低于該比例，則系統(tǒng)自動(dòng)恢復(fù)客戶(hù)融資買(mǎi)入、普通買(mǎi)入該證券”。這也是首家公開(kāi)提出對(duì)信用賬戶(hù)個(gè)股持倉(cāng)比例做出嚴(yán)格限定的券商。

　　據(jù)了解，當(dāng)前監(jiān)管層正在加強(qiáng)對(duì)兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制，不少券商機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始和負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)外包的系統(tǒng)交易商商討有關(guān)調(diào)整兩融交易系統(tǒng)的權(quán)限和警戒線(xiàn)管理的問(wèn)題。深圳某券商兩融部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前各家券商對(duì)兩融業(yè)務(wù)的風(fēng)控要求開(kāi)始逐步提高。如果單個(gè)標(biāo)的證券融資額超過(guò)一定比例，就會(huì)停止該標(biāo)的融資。同時(shí)，對(duì)前期漲幅過(guò)高的個(gè)股融資也會(huì)適時(shí)進(jìn)行擔(dān)保折算率的調(diào)整?！爱?dāng)前監(jiān)管層擔(dān)心高杠桿融資在市場(chǎng)巨幅調(diào)整時(shí)會(huì)引發(fā)大批平倉(cāng)、融資糾紛等事件，各家券商需要通過(guò)多種手段降低兩融杠桿上限，以防范兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)券商調(diào)整兩融杠桿動(dòng)作仍將持續(xù)?！?/p>

　　不過(guò)，在各家券商降低兩融杠桿比例同時(shí)，兩融規(guī)模持續(xù)抬升也已成為不爭(zhēng)的事實(shí)。5月20日，滬深兩市融資融券余額突破兩萬(wàn)億大關(guān)，而同時(shí)兩融信用賬戶(hù)數(shù)量也不斷攀升。券商人士分析，當(dāng)前各家券商正通過(guò)H股上市、定向增發(fā)等各類(lèi)融資方式做大資本、擴(kuò)充資本規(guī)模，補(bǔ)充的資本金多用于券商信用中介業(yè)務(wù)。盡管兩融交易杠桿比率正在逐步降低，但仍不排除未來(lái)兩融余額創(chuàng)出新高的可能。