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可轉(zhuǎn)換債券:年報(bào)公布過半 業(yè)績不達(dá)預(yù)期

2012-05-02 08:50    來源:安信證券

  本周轉(zhuǎn)債市場在正股市場上漲的作用下,表現(xiàn)繼續(xù)強(qiáng)勢,全周轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲0.42%,19只有交易的轉(zhuǎn)債5跌14漲,轉(zhuǎn)債簡單平均漲幅0.55%,略弱于對(duì)應(yīng)正股平均漲幅0.89%,成交量與上周基本持平。估值方面,隨著轉(zhuǎn)債價(jià)格的上漲,債性有所減弱,股性有所增強(qiáng)。

  上周周報(bào)中我們提出較為保守的投資者用轉(zhuǎn)債替代正股的策略,本周轉(zhuǎn)債在正股上漲的背景下表現(xiàn)強(qiáng)勢,絕大多數(shù)轉(zhuǎn)債跟隨正股上漲,中行轉(zhuǎn)債、美豐轉(zhuǎn)債、中鼎轉(zhuǎn)債漲幅甚至超越正股,較好的分享了正股上漲的收益,在一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期,二季度貨幣政策偏向?qū)捤傻目赡苄暂^大的背景下,我們維持上周看法。轉(zhuǎn)債市場短期內(nèi)利空因素不多:一級(jí)市場發(fā)行出現(xiàn)空檔期,供給沖擊短期影響不大,二級(jí)市場股票走勢短期也并不悲觀,可以繼續(xù)利用偏股型轉(zhuǎn)債優(yōu)勢,代替正股操作,以用債性鎖定風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)博取正股反彈收益。

  對(duì)于轉(zhuǎn)債各券策略,博取股市收益最好的品種還是偏股型轉(zhuǎn)債,例如,工行轉(zhuǎn)債、石化轉(zhuǎn)債、美豐轉(zhuǎn)債和國電轉(zhuǎn)債;中長期仍然看好業(yè)績保障性較強(qiáng),長期增長的國投轉(zhuǎn)債和川投轉(zhuǎn)債,正股彈性較好的中鼎轉(zhuǎn)債和巨輪轉(zhuǎn)債;由于尿素行業(yè)仍然維持在毛利水平較高的區(qū)間,短期維持對(duì)尿素行業(yè)的樂觀判斷。而對(duì)于到期收益率較高的偏債性轉(zhuǎn)債,也可以考慮當(dāng)債券持有。

  各家轉(zhuǎn)債相繼公布年報(bào)和一季報(bào),從業(yè)績上看,已經(jīng)公布年報(bào)的公司營業(yè)總收入同比都有所增長,但是凈利潤下滑嚴(yán)重,大多數(shù)公司的業(yè)績均低于研究員的預(yù)期。

  從凈利潤同比增長看,業(yè)績?cè)鲩L較快的是四川美豐(000731)、兩只銀行股,以及獲得較多股權(quán)投資收益的國電電力(600795);燕京啤酒(000729),恒豐紙業(yè)(600356)、川投能源(600674)

責(zé)編:王金
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