資金面持續(xù)寬松 未來(lái)逆回購(gòu)或縮量
面對(duì)今年逆回購(gòu)單周到期量的“天量”，央行本周僅開(kāi)展了4220億逆回購(gòu)用于對(duì)沖，約占本周到期量的8成。即便如此，資金面仍未現(xiàn)趨緊，周四在逆回購(gòu)縮量的情況下，銀行間流動(dòng)性依舊保持充裕。下周逆回購(gòu)到期規(guī)模逾4000億，由于資金面轉(zhuǎn)寬，預(yù)計(jì)逆回購(gòu)操作規(guī)模也將繼續(xù)縮量。
凈回籠平滑到期逆回購(gòu)
周四，央行逆回購(gòu)明顯縮量。當(dāng)天共開(kāi)展1450億逆回購(gòu)，其中，7天逆回購(gòu)650億元，14天逆回購(gòu)800億元，總量較周二縮量近五成，但利率均繼續(xù)持平。至此，公開(kāi)市場(chǎng)從上周的巨額凈投放，轉(zhuǎn)向本周的凈回籠，資金量達(dá)1010億。
11月首周，公開(kāi)市場(chǎng)就迎來(lái)了年內(nèi)最高單周到期量，但央行的操作思路是，本周新發(fā)逆回購(gòu)約為到期量的八成，令本周實(shí)現(xiàn)凈回籠。這顯示目前資金面情況并不令央行過(guò)分擔(dān)憂。事實(shí)上，從周二單日凈回籠但資金面仍寬松來(lái)看，目前資金面已經(jīng)實(shí)質(zhì)性趨松，這也成為本周實(shí)現(xiàn)凈回籠的原因。
周四銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性明顯改善，市場(chǎng)各期限資金保持穩(wěn)定寬松勢(shì)態(tài)。跌幅最大的為21天回購(gòu)，利率下跌了24個(gè)基點(diǎn)至3.39%。隔夜回購(gòu)收于2.58%，基本與前期持平；7天回購(gòu)上行了16個(gè)基點(diǎn)至3.28%，成交量卻減少了171億元。
而本周實(shí)現(xiàn)的凈回籠，也減輕了未來(lái)逆回購(gòu)的到期壓力，體現(xiàn)了逆回購(gòu)這一工具的主動(dòng)性。至此，下周逆回購(gòu)到期量已縮減至4040億，較本周縮量約二成，而下周央票到期520億元，這樣公開(kāi)市場(chǎng)“自然”凈回籠3520億。
國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存助力下周資金面
除了逆回購(gòu)，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存也將助力下周資金面。財(cái)政部昨日公告，11月13日，財(cái)政部將開(kāi)展500億國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存招標(biāo)，期限為6個(gè)月品種。
“由于這期國(guó)庫(kù)定存期限正好跨年底和春節(jié)，因此需求預(yù)計(jì)不錯(cuò)。”某國(guó)有銀行交易員預(yù)測(cè)。此前的9月和10月，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存招標(biāo)均打破常規(guī)，1月開(kāi)展了2次，通過(guò)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存向市場(chǎng)投放資金，也一定程度上緩解了逆回購(gòu)的到期壓力。
展望未來(lái)兩個(gè)月，除了下周逆回購(gòu)逾4000億外，11月下旬和12月上旬的單周逆回購(gòu)量分布較為均勻，均為1000億左右，依次來(lái)看，在財(cái)政存款回流和外匯占款增加的情況下，逆回購(gòu)的到期壓力將不再令市場(chǎng)擔(dān)憂，而未來(lái)逆回購(gòu)的操作規(guī)模也將逐步縮量。
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