債券市場將助力城鎮(zhèn)化
推進(jìn)城鎮(zhèn)化需要政府加大基礎(chǔ)公共設(shè)施的建設(shè)力度以增強(qiáng)城市的綜合承載能力，因此建立可持續(xù)的市政建設(shè)投融資機(jī)制將成為城鎮(zhèn)化過程的重要一環(huán)，2013年兩會(huì)傳遞的政策信息則進(jìn)一步表明中國債券市場未來將可能會(huì)成為城鎮(zhèn)化至關(guān)重要的融資渠道。例如政府工作報(bào)告中提出要加快發(fā)展多層次資本市場，深化投融資體制改革；發(fā)改委在兩會(huì)年度發(fā)展計(jì)劃中指出要積極拓寬企業(yè)融資渠道，穩(wěn)步擴(kuò)大企業(yè)直接融資規(guī)模；相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)稱城鎮(zhèn)化融資可以借鑒國際上的金融工具，如資產(chǎn)證券化，市政債等；路透等媒體更是披露中國政府計(jì)劃對債券市場徹底改革，以創(chuàng)建一個(gè)有效運(yùn)轉(zhuǎn)的地方政府債券市場，推動(dòng)企業(yè)債和高收益?zhèn)l(fā)行，并積極引導(dǎo)海外資金進(jìn)入中國債券市場。在城鎮(zhèn)化配套政策呼之欲出的同時(shí)，中國債券市場已然迎來了一個(gè)飛速發(fā)展的黃金時(shí)期。
中國債券市場近幾年來保持了蓬勃發(fā)展的勢頭，2012年末債券存量已達(dá)26.27萬億，而2007年末債券存量僅為12.88萬億；2012年企業(yè)債券融資占社會(huì)融資總量的比例已達(dá)14.3%，而2007年這一比例僅為3.8%。但是中國債券市場高速成長并不能掩蓋它本身的諸多先天不足。債券投資品種單調(diào)、投資者結(jié)構(gòu)失衡、市場分割以及創(chuàng)新不足等因素都制約了中國債券市場的發(fā)展，因此目前債券市場依然是中國資本市場的短板。從長遠(yuǎn)的角度來看，中國債券市場必須經(jīng)過較為徹底的改革，才能更加高效地為中國的城鎮(zhèn)化過程提供融資。
如果城鎮(zhèn)化的推進(jìn)過程需要債券市場的長期支持，那么從長遠(yuǎn)來說政府就有必要從市場制度入手，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，對中國債券市場進(jìn)行深入改革。具體來說，深化債券市場投融資體制改革，推出創(chuàng)新的債券品種是前景光明的改革方向。例如，市政債是美國、日本、德國等發(fā)達(dá)國家的地方政府的主要融資工具，這些國家的地方政府通過發(fā)行市政債得到了長期低成本的資金支持。資產(chǎn)證券化也是盤活存量信貸資產(chǎn)，緩解商業(yè)銀行資本金補(bǔ)充壓力的創(chuàng)新債券融資工具，有助于化解地方融資平臺(tái)貸款的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
總而言之，中國債券市場在助力新一屆政府推進(jìn)城鎮(zhèn)化的同時(shí)，也迎來了自身歷史性的發(fā)展機(jī)遇。未來十年內(nèi)我們有望看到中國債券市場邁入爆發(fā)式的增長階段，市場的廣度與深度大幅提升，債券品種加速多樣化，參與機(jī)構(gòu)的國際化程度不斷提高以及公募債券基金產(chǎn)品線的日益豐富。在這個(gè)債市的黃金發(fā)展時(shí)期，公募債券基金產(chǎn)品將會(huì)為廣大基金投資者提供更加多樣化、高性價(jià)比的低風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)品。
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