企業(yè)債凈融資量創(chuàng)新高信用債杠桿模式埋隱患
面對直接融資比重的不斷提高，持續(xù)擴容的固定收益投資市場成為首屆長江青年投資人論壇的熱議話題。業(yè)內(nèi)人士認為，目前債券市場上，機構(gòu)投資者多采用簡單的信用債杠桿，投資模式高度趨同，一旦信用風(fēng)險加大或流動性趨緊，累積風(fēng)險也相應(yīng)放大，值得警惕。
信用債市場正呈現(xiàn)供需兩旺。央行近日公布的社會融資總量分類數(shù)據(jù)顯示，3月企業(yè)債凈融資量3871億，創(chuàng)下單月歷史新高。但另一邊從需求來看，包括廣義基金、券商在內(nèi)的各類投資者對信用債趨之若鶩，但投資策略卻相當(dāng)趨同。
“目前債市主流機構(gòu)投資者投資策略高度一致，基本就是信用債加杠桿的簡單模式，這種模式一旦出現(xiàn)利率風(fēng)險，甚至是行業(yè)性的信用風(fēng)險就很難管理。”銀河基金總經(jīng)理助理兼固定收益部總監(jiān)索峰說。
所謂的信用債杠桿模式，是指債市交易性機構(gòu)通過回購交易，重復(fù)質(zhì)押信用債，利用票息來覆蓋資金成本，在信用風(fēng)險可控和資金成本較低的情況下，杠桿倍數(shù)越高，產(chǎn)生的收益也相應(yīng)越多。
“信用違約事件已經(jīng)發(fā)生，只是沒有對投資者造成損失?！比昶秸f。
“從目前幾家出現(xiàn)風(fēng)險的發(fā)行人來看，共同特點都是傳統(tǒng)制造業(yè)，周期性強，投資回報率甚至低于定存利率。”索峰說，從公司發(fā)債歷史來看，基本屬于投資驅(qū)動型企業(yè)，即盲目擴大融資，且融資后未進行產(chǎn)業(yè)升級。（王媛 趙明超）
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