農(nóng)信社集體要求代持機(jī)構(gòu)回購(gòu)債券 7天回購(gòu)放巨量
當(dāng)“Daichi”成外資行英文報(bào)告中的新金融英語(yǔ)專有名詞，對(duì)應(yīng)的是中資金融機(jī)構(gòu)的驚惶。4月18日消息，中國(guó)外匯交易中心收盤(pán)數(shù)據(jù)顯示，今日7天質(zhì)押式回購(gòu)放巨量。債市交易員反應(yīng)，7天回購(gòu)交易量異常背后，是今天幾乎所有農(nóng)村信用合作聯(lián)社都電話要求代持機(jī)構(gòu)回購(gòu)債券，且到期不再續(xù)。
所謂代持養(yǎng)券，是指投資機(jī)構(gòu)以現(xiàn)券方式賣(mài)出債券后，跟交易對(duì)手私下簽訂協(xié)議，在將來(lái)某一時(shí)點(diǎn)以接近當(dāng)初成本價(jià)重新買(mǎi)回該筆債券。以買(mǎi)回債券的期限進(jìn)行劃分，期限較短的稱為代持，不斷滾動(dòng)操作、期限長(zhǎng)達(dá)數(shù)月甚至數(shù)年的稱為養(yǎng)券。事實(shí)上，銀行間債券市場(chǎng)的交易均是大宗交易，單筆交易涉及的資金量一般最少1000萬(wàn)元，有的甚至高達(dá)數(shù)十億元。所以盡管從債券交易價(jià)格上面來(lái)看，都在正常的交易波動(dòng)范圍區(qū)間，但只需幾十個(gè)點(diǎn)的利差，代持人就能夠從中賺取豐厚回報(bào)。
而中國(guó)外匯交易中心收盤(pán)數(shù)據(jù)顯示，今日7天質(zhì)押式回購(gòu)成交金額達(dá)1109億，比前日增463億，也比三月中位值729億漲逾51%。而綜合多名銀行間市場(chǎng)交易員回饋，債券市場(chǎng)主力之一農(nóng)村信用合作聯(lián)社今日集體要求代持對(duì)手盤(pán)拿回債券，“有些銀行也提出同樣的要求，意思是暫停代持業(yè)務(wù)”。
國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)，被人為分割成交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)，這兩個(gè)市場(chǎng)監(jiān)管的人為割裂，既造成我國(guó)債券市場(chǎng)“銀行間強(qiáng)、交易所弱”的畸形局面，也令債市的利益輸送有了溫床。后者的癥結(jié)在于銀行間債市的交易對(duì)手是可知的，人脈在交易中起到重要作用。
“以過(guò)去為例，銀行間間債券市場(chǎng)交易都通過(guò)電話和MSN完成，因?yàn)槭鞘烊?，很多交易直接MSN就談妥下單?！蹦炽y行市場(chǎng)交易員透露，“熟人之間操作貓膩空間很大”。而某券商債券主管透露，年前債券市場(chǎng)集體MSN換QQ，影響交易量下滑近兩三成，“可見(jiàn)銀行間市場(chǎng)就是個(gè)人情社會(huì)”。
而近期，高層刮起徹查銀行間市場(chǎng)違規(guī)交易，除中信證券固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)钶x、萬(wàn)家基金經(jīng)理鄒昱以外，齊魯銀行金融部元老徐大祝也受控調(diào)查。這些債市涉案的共同點(diǎn)，在于均發(fā)生在銀行間債券市場(chǎng)。而同樣有著新債發(fā)行和交易的深滬證券交易所，對(duì)此似有天然的免疫力。
“金融機(jī)構(gòu)迫于形勢(shì)回籠被代持債券，客觀上也起到了金融機(jī)構(gòu)表外資產(chǎn)表內(nèi)化的作用”，也有交易員看到樂(lè)觀因素。值得注意的是，今天的7天回購(gòu)shibor并未上升反而下滑11個(gè)BP。市場(chǎng)人士表示，按債市代持的潛規(guī)則，代持的資金成本隱藏在債券現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格中，對(duì)回購(gòu)市場(chǎng)利率并無(wú)直接影響，但轉(zhuǎn)回購(gòu)后，加點(diǎn)將全部反映在回購(gòu)利率上，“未來(lái)7天回購(gòu)shibor值得進(jìn)一步關(guān)注”。(曹磊 發(fā)自深圳)
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