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債市高低評級利差飆升 幾近危機(jī)水平

2014-02-13 10:36    來源:上海證券報(bào)

  開年以來,債市風(fēng)險(xiǎn)事件屢見不鮮:從中誠信托避免違約,到洛陽礦業(yè)召開持有人大會,再到吉林信托近10億礦產(chǎn)信托逾期等事件,均提升了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

  史上第三次大幅飆升

  統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,從去年年底至今,AAA和AA 短融中票間的評級利差出現(xiàn)飆升,其中,5年期品種信用利差飆升至約130個(gè)基點(diǎn),3年期品種飆升至約110個(gè)基點(diǎn)。

  一般而言,高低等級信用債之間的評級利差,可反映出投資者的結(jié)構(gòu)性信用偏好,評級利差越高,表明投資者對信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂越大。

  “近期評級利差如此大幅上揚(yáng),在歷史上是第三次出現(xiàn)。”興業(yè)銀行(601166,股吧)資金運(yùn)營中心研究員趙承東對上證報(bào)記者表示,此前兩次分別是2008年金融危機(jī)和2011年底城投債危機(jī)之時(shí),這表明市場投資者對信用風(fēng)險(xiǎn)的憂慮情緒開始出現(xiàn)顯著上升。

  這種擔(dān)憂也反映在評級下調(diào)潮中。事實(shí)上,從去年開始,隨著中國潛在增長率下移,信用債市場大幅擴(kuò)容,信用風(fēng)險(xiǎn)事件日益增加,去年信用債評級下調(diào)次數(shù)創(chuàng)歷年新高。

  對于2014年信用債的風(fēng)險(xiǎn),招行金融市場部高級分析師劉東亮指出,年初中誠信托避免違約,無疑令信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)時(shí)點(diǎn)向后推遲。雖然無論是政府主管部門,還是融資主體和投資者,沒有人希望出現(xiàn)違約,但風(fēng)險(xiǎn)積聚到一定程度時(shí),違約不意外,不違約才意外。

  多家中低評級信用債發(fā)行受阻

  對中低等級債券風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂,也波及債券的發(fā)行。昨日,浙江永太科技(002326,股吧)發(fā)布公告稱,鑒于近期市場變化,擬推遲原計(jì)劃于當(dāng)日(2月12日)發(fā)行的1億元短融。此前,中誠信給予其主體評級為A +。

  無獨(dú)有偶。當(dāng)日(2月12日),東辰控股也公告,因發(fā)行期間申購利率區(qū)間內(nèi)申購資金不足,公司決定取消并推遲2014年第一期中票發(fā)行流程。而據(jù)統(tǒng)計(jì),今年1月份以來,已有三只中低評級信用債因申購不足被迫取消。

  縱觀近期發(fā)行受阻的發(fā)行人,其多為中低評級、民企,且多無擔(dān)保。相比這些發(fā)行人而言,一些市場人士認(rèn)為,近期城投債違約風(fēng)險(xiǎn)相對較小。

  光大證券(601788,股吧)首席宏觀分析師徐高指出,城投債是目前信用債中違約的風(fēng)險(xiǎn)相對較小的投資標(biāo)的。作為介于企業(yè)債和政府債券之間的“灰色地域”,城投債仍是除信貸外地方政府基建投資的主要融資來源。在投資者對于城投債“擁有地方政府隱性信用背書”的信念支持下,城投債違約風(fēng)險(xiǎn)相對較小。

  “在地方政府債務(wù)隱憂以及信用事件的影響下,1月城投債發(fā)行規(guī)模繼續(xù)小幅回落。”徐高指出,但其中高等級城投債占比在1月提升,表明近期信用事件,對債券評級也有了更高的要求。他預(yù)計(jì),2月城投債發(fā)行量在春節(jié)因素的影響下依然會保持下行態(tài)勢。

  央行近期發(fā)布的2013年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中也指出,下一階段,將健全系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范預(yù)警和評估體系,加強(qiáng)對地方政府融資平臺、產(chǎn)能過剩行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)貸款信用違約風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測。(記者 王媛)

責(zé)編:王芳
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