9月上市公司股權(quán)激勵(lì)環(huán)比翻番 源于"雙底"判斷
今年9月可謂是上市公司股權(quán)激勵(lì)的熱門(mén)月份。截至9月18日，本月已有8家公司公布了股權(quán)激勵(lì)方案，這一數(shù)字已經(jīng)是8月全月披露的股權(quán)激勵(lì)方案數(shù)的兩倍，亦為全年最高值。長(zhǎng)期從事股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)的人士表示，大股東對(duì)二級(jí)市場(chǎng)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)基本面的“雙底”的主觀判斷是上市公司扎堆兒推出股權(quán)激勵(lì)方案的根本原因。
“雙底”判斷
18日富春環(huán)保(002479)、巴安水務(wù)(300262)兩家公司加入了股權(quán)激勵(lì)公司的隊(duì)伍。其中巴安水務(wù)給出了以2011年為基數(shù)，2012年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于40%，2013年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于80%，2014年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于120%的較高水平的業(yè)績(jī)解鎖條件。在此消息的帶動(dòng)下，巴安水務(wù)18日全天上漲1.71%。
然而，巴安水務(wù)并不是近段時(shí)間來(lái)唯一拋出高業(yè)績(jī)解鎖條件股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司。就在9月17日，獨(dú)一味(002219)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃給市場(chǎng)投了一顆震撼彈。公司計(jì)劃以1238萬(wàn)股用作股權(quán)激勵(lì)，公司設(shè)定的股票解鎖業(yè)績(jī)條件頗為苛刻：以2011年凈利潤(rùn)為固定基數(shù)，2013年、2014年、2015年公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于130%、359%、589%；2013年、2014年、2015年凈資產(chǎn)收益率分別不低于18%、19%、20%。如此高的業(yè)績(jī)解鎖條件在兩市已發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的370家上市公司中頗為罕見(jiàn)。
數(shù)據(jù)顯示，9月份至今發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司已有8家，而8月份這一數(shù)字僅為4家，7月份則有6家，6月份僅5家，5月份只有2家，1月和3月則分別只有1家。上海榮正投資咨詢有限公司董事長(zhǎng)鄭培敏表示，上市公司之所以在近期集中拋出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，與上市公司及大股東對(duì)目前二級(jí)市場(chǎng)及公司基本面“雙底”的判斷直接相關(guān)。
“股價(jià)，尤其是中小板和創(chuàng)業(yè)板公司的股價(jià)有的已經(jīng)跌掉了80%，從上市公司大股東和老板的主觀來(lái)看是見(jiàn)底了?！编嵟嗝舯硎?，選擇在目前的市場(chǎng)價(jià)位鎖定股權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)格不僅惠及激勵(lì)對(duì)象，同時(shí)也體現(xiàn)了大股東對(duì)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格估值優(yōu)勢(shì)的認(rèn)同。
而另一方面，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的預(yù)期也造就了9月份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃頻出?！肮蓹?quán)激勵(lì)體現(xiàn)了公司對(duì)未來(lái)3-4年的業(yè)績(jī)判斷?！编嵟嗝粽J(rèn)為，由于國(guó)內(nèi)的股權(quán)激勵(lì)對(duì)業(yè)績(jī)有綁定要求，因此選擇哪一年度為基準(zhǔn)年度就成為股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃能否順利推進(jìn)的關(guān)鍵；因此，密集推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，體現(xiàn)了上市公司及大股東對(duì)2011年、2012年是業(yè)績(jī)底部的判斷。從這一點(diǎn)來(lái)看，今年以來(lái)，共有5家電子類上市公司、5家信息服務(wù)提供商、4家房地產(chǎn)企業(yè)拋出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。
限制性股權(quán)激勵(lì)比重提升
根據(jù)榮正投資的統(tǒng)計(jì)，自證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》(試行)以來(lái)，截至今年9月18日，滬、深兩市已有372家上市公司公告了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案，上交所93家，深交所277家(主板41家，中小板157家，創(chuàng)業(yè)板81家)；上述372家中已公告中止計(jì)劃為76家。而在已經(jīng)公告的372家公司中，使用期權(quán)的為250家，限制性股票的為103家，復(fù)合的為19家；采取限制性股票股權(quán)激勵(lì)方式的上市公司占比為27.69%，如果加上復(fù)合式股權(quán)激勵(lì)方式這一比例將提升至32.8%。
而限制性股票股權(quán)激勵(lì)方式在2012年被更廣泛的應(yīng)用。在今年公布的31份股權(quán)激勵(lì)方案中，有10份采用了限制性股票股權(quán)激勵(lì)，占比32.26%；為采用復(fù)合式股權(quán)激勵(lì)方式的共5家，合計(jì)占比超過(guò)50%。
“雖然限制性股票股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)價(jià)格定價(jià)為市價(jià)一半，被投資者認(rèn)為缺乏安全邊際支撐，但考慮到期權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)對(duì)象可以放棄行權(quán)，對(duì)公司高管、技術(shù)核心等激勵(lì)對(duì)象來(lái)說(shuō)，限制性股票股權(quán)激勵(lì)的約束力則更大。”鄭培敏告訴中國(guó)證券報(bào)記者，以目前的二級(jí)市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，半價(jià)獲得上市公司股權(quán)，對(duì)于激勵(lì)對(duì)象來(lái)說(shuō)跌破成本價(jià)的壓力相當(dāng)小，這促成了限制性股票股權(quán)激勵(lì)被更多的公司嘗試使用。
事實(shí)上，以期權(quán)方式進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的方案似乎也確實(shí)無(wú)法作為公司業(yè)績(jī)支撐的絕對(duì)依據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，在31家已經(jīng)停止實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)方案中，有19家公司采取期權(quán)方式進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，占6成以上。
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