寶鋼股份寄望市場相助 50億回購遭遇“伏擊”
寶鋼股份正陷入一場可能會曠日持久的消耗戰(zhàn)中。
寶鋼股份（600019）發(fā)布最高不超50億、每股不超5.00元回購公司股份預案后，股價開始逆勢上揚。8月28日—9月27日的22個交易日內(nèi)，寶鋼股份股價累計上漲了12.3%，從該數(shù)據(jù)看，寶鋼股份斥資50億回購股份提振市場信心效果明顯。
但是，寶鋼股份主要的漲幅是消息公布后的第一個交易日創(chuàng)造的，當天寶鋼股份股價封上漲停板，其后股價一直處于窄幅震蕩中，而在寶鋼股份一切程序和手續(xù)辦妥，真正入場的9月21日之后，其股價反而開始出現(xiàn)調(diào)整跡象。
從寶鋼股份的盤中表現(xiàn)看，寶鋼股份的回購明顯成為機構(gòu)出逃的機會。最明顯的跡象是，每天在賣一到賣五的位置，每一個報價常常是囤積一到五萬手不等的賣單；而在寶鋼股份9月24日的下跌中，明顯可以看到盤中常有上萬手的巨額賣單砸出。
從盤面看，面對空頭的咄咄逼人，寶鋼股份的護盤表現(xiàn)也相對消極。據(jù)機構(gòu)人士觀察，寶鋼股份回購發(fā)力只在每個交易日下午兩點到兩點半?yún)^(qū)間。其理由是：截至9月27日，寶鋼股份回購開始的5個交易日里，除了9月24日外，另外4個交易日，每天下午兩點到兩點半，就會出現(xiàn)大單向上掃貨。
9月21日的大單出現(xiàn)在14點15分，規(guī)模達30152手，投入資金達到1399萬元；9月25日的大單有兩筆，分別出現(xiàn)在14點21分和14點29分，規(guī)模分別為81210手和90128手，投入資金合計達到7856萬元；9月26日的大單出現(xiàn)在14點13分，規(guī)模達65232手，投入資金達到2981萬元；9月27日的大單出現(xiàn)在14點25分，規(guī)模達30041手，投入資金達到1382萬元。
如此巨額的買單，和寶鋼股份其他時段正常單筆數(shù)百手的買賣量形成明顯差別，而且出現(xiàn)時間恰是在寶鋼股份回購可以出手護盤的最后時間段（寶鋼股份的回購報告書規(guī)定，收盤前半小時內(nèi)不能進行股份回購的委托申報）。因此，上述機構(gòu)人士認為，這應該正是寶鋼股份回購所為。
但是上述人士認為，如此操盤，有敷衍嫌疑，“如果真是對自己有信心，應該是逢低吸納，越跌越買”，而寶鋼股份的大單只出現(xiàn)在下午兩點到兩點半時間段，而在下跌比較多的9月24日，這些大單不但沒有護盤，反而干脆消失了。
實質(zhì)上，這些大單幾乎沒有發(fā)揮作用。雖然買單巨大，并且是不惜成本往上掃貨，但是這些大單對于股價卻沒有積極影響，9月21日至27日，寶鋼股份下跌了1％。
機構(gòu)出逃真相
一方面是寶鋼股份回購不力，另一方面卻是機構(gòu)爭先出逃。
距寶鋼股份公布股份回購報告書（預案）僅僅過了9個交易日，在前十大股東中竟有6家大股東同時減持，合計減持寶鋼股份3104.04萬股。
面對寶鋼股份大股東出人意料的集中減持，投資者不僅對那些減持大股東的真實動機百思不得其解，還對寶鋼股份財力是否足以支持50億回購及其對市場信心提振能夠維持多久充滿疑慮。
8月28日，寶鋼股份發(fā)布《回購報告書》（預案），稱擬將在未來12個月內(nèi)，最高不超過人民幣50億、每股價格不超5元回購股份，以期“維護股東利益，增強投資者信心、維護公司股價”。
回購消息甫一發(fā)布，寶鋼股份股價當日應聲漲停，經(jīng)過短暫回落蓄勢便一路震蕩上揚。然而，就在不少投資者對寶鋼股份股價走勢紛紛看好之際，寶鋼股份前十大流通股股東有6家于9月7日前相繼減持股份。
寶鋼股份于9月12日披露的《關(guān)于前10名無限售條件股東情況的公告》顯示，在8月27日至9月7日間，如皋長榮礦石倉儲有限公司（下稱如皋長榮）、 張家港保稅區(qū)立信投資有限公司（下稱立信投資）、上證50指數(shù)基金、張家港保稅區(qū)榮潤貿(mào)易有限公司（下稱榮潤貿(mào)易）、易方達50指數(shù)基金、張家港市虹達運輸有限公司（下稱虹達運輸）等6家股東機構(gòu)爭相減持，合計減持寶鋼股份31，040，386股。其中 ，立信投資減持8，282，001股，如皋長榮減持7，408，165股，日祥貿(mào)易減持5，492，420股，虹達運輸減持-5，390，000股，易方達50指數(shù)基金減持3，000，000股，上證50指數(shù)基金減持1，467，800股。
既然寶鋼股份50億回購啟動在即，公司股價亦在短期內(nèi)逆勢上漲且有不小漲幅，那么這些大股東、基金機構(gòu)為什么會如此急著拋售呢？
針對立信投資、如皋長榮等大股東為什么會如此急于減持手中股票，記者于9月26日下午以個人投資者身份對寶鋼股份進行了電話采訪。一位工作人員向記者表示，“那些大股東在公司回購啟動之際減持股票不是我們所能左右控制的，他們選擇這個時候減持可能是與其買入成本較低有關(guān)。”
但是，業(yè)內(nèi)人士對大股東急于減持背后原因的看法與該工作人員并不完全相同。業(yè)內(nèi)人士認為，那些大股東之所以急于減持套現(xiàn)，除了持股成本低廉因素外，還與其對公司年內(nèi)業(yè)績不看好有關(guān)。
寶鋼股份半年報數(shù)據(jù)顯示，2012年上半年銷售收入同比下降12%，扣除非經(jīng)常損益凈利潤同比下降53%，齊魯證券對寶鋼股份2012年盈利做了如下預測：從目前行業(yè)運行環(huán)境來看，公司較難在三季度獲得盈利，預計下半年業(yè)績將遠弱于上半年。
此外，業(yè)內(nèi)人士還認為，那些大股東急于減持套現(xiàn)可能與其自身資金需求存在缺口有關(guān)，不得不抓住有利轉(zhuǎn)機套現(xiàn)救急。
至于指數(shù)基金也加入寶鋼股份減持陣營的原因，要求不透露身份的上海某券商首席策略分析師告訴記者，“指數(shù)基金減持寶鋼股份應該與保險機構(gòu)贖回有關(guān)，由于國內(nèi)保險公司很長時間沒有再融資，保險理賠兌付存在很大資本金充足壓力。
寶鋼50億回購苦撐
“公司之所以最后決定股份回購而不是分紅，是因為很多股東抱怨分紅要交稅，而此前有不少投資者情緒激動地給公司打電話，要求回購股份，穩(wěn)定股價?！?/p>
針對記者對寶鋼股份為什么不分紅的疑問，寶鋼股份投資者熱線工作人員作出上述回應，其言外之意表明，回購股份、穩(wěn)定股價為目前回饋股東最有利的方式。
然而，那位上海某券商首席策略分析師對寶鋼股份回購則有不同看法，他認為，寶鋼股份大舉回購是迫于監(jiān)管層政策壓力，且符合兩個標準，一是公司股價跌破凈資產(chǎn)，二是公司賬上有現(xiàn)金。許多破凈公司之所以沒有推出股份回購計劃，是因為賬上沒有足夠的現(xiàn)金。
那么，寶鋼股份現(xiàn)有財務狀況足以支持其50億回購嗎？
寶鋼股份發(fā)布的股份回購報告書顯示， 股份回購決定是在綜合考慮投資者建議和公司財務狀況之下作出的，經(jīng)營情況和財務情況完全可以承受50億元的股份回購。
截至2012年6月30日，寶鋼股份雖然賬上有186.6億現(xiàn)金，但其經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額占流動負債的比例只有12%，而本報記者測算發(fā)現(xiàn)，在扣除營運資本增加及長期資本支出后，寶鋼股份可支配的自由現(xiàn)金流只有11.9億元。
除了要在12個月內(nèi)完成50億的回購，未來三年內(nèi)還要完成靜態(tài)投資400億元的湛江鋼鐵基地項目建設，寶鋼股份未來資金壓力由此可見一斑。
針對記者對公司現(xiàn)金財務狀況是否足以支持50億元的股份回購，工作人員則信心十足地向記者表示，“50億元的股份回購不是一下子完成，而是在十二個月內(nèi)分期完成，這樣一來公司的財務壓力就會大大減輕。此外，我們今年上半年還處置了資產(chǎn)，不銹鋼和特鋼事業(yè)部資產(chǎn)出售可以為公司帶來400多億的現(xiàn)金收入。即使湛江項目建設，我們?nèi)詫⒁宰杂匈Y金使用為主。”
值得注意的是，工作人員所言的400億資產(chǎn)出售現(xiàn)金收入，其中已有226.92 億元現(xiàn)金收入入賬半年報，剩下225 億元從2013年開始至2017年于每年4月1日支付本息。
寶鋼股份公告信息顯示，9月21日，公司完成了首次股份回購，回購股數(shù)量為14，891，100股，占公司總股本的比例為0.09％，購買的最高價為4.65元/股，最低價為4.62元/股，支付總金額約為6，908.7萬元（含傭金）。
若按上述首次回購資金消耗力度測算，寶鋼股份50億元的股份回購資金將會在72.4天內(nèi)全部用完?！叭绻净刭徺Y金迅速用光，到時股價再次回落至5元以下，用于維護股價的50億巨資豈不是白白扔在水里，還不如給股東現(xiàn)金分紅回報呢。” 對寶鋼股份50億回購股份維持股價效果，記者如此發(fā)問。
“股份回購是由公司自己操盤，對買入節(jié)奏肯定會控制，不會出現(xiàn)資金很快用光的情況?，F(xiàn)在的問題是市場信心極度低迷，如果市場情緒能迅速好轉(zhuǎn)，股價恢復到5元上方，那時我們就不需要回購穩(wěn)定股價了。”
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