我國(guó)發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)最大世界級(jí)鈾礦 4概念股望爆發(fā)
核電技術(shù)發(fā)展的四個(gè)階段
由中央地質(zhì)勘查基金投資實(shí)施的內(nèi)蒙古中部大營(yíng)地區(qū)鈾礦勘查取得重大突破，發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)最大規(guī)模的可地浸砂巖型鈾礦床。連同此前的勘查成果，該地區(qū)累計(jì)控制鈾資源量躋身于世界級(jí)大礦行列。這對(duì)我國(guó)立足國(guó)內(nèi)提高鈾資源供應(yīng)，提高核電發(fā)展資源保障能力有重大意義。
據(jù)新華網(wǎng)報(bào)道，內(nèi)蒙古中部大營(yíng)地區(qū)鈾礦勘查實(shí)現(xiàn)找礦重大突破，主要得益于中央地質(zhì)勘查基金“煤鈾兼探”的勘查思路創(chuàng)新，即根據(jù)區(qū)域礦產(chǎn)分布規(guī)律，進(jìn)行勘查技術(shù)優(yōu)化組合，在開展煤炭勘查的同時(shí)，利用煤炭鉆孔同步進(jìn)行放射性測(cè)井和編錄，探索砂巖型鈾礦存在的可能性。在發(fā)現(xiàn)并圈定一系列重大鈾礦找礦靶區(qū)后，果斷決策開展鈾礦勘查會(huì)戰(zhàn)。
中央地質(zhì)勘查基金管理中心組織了分別隸屬于中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)、中國(guó)煤炭地質(zhì)總局、內(nèi)蒙古國(guó)土資源廳和地勘局的4支勘查隊(duì)伍、28臺(tái)鉆機(jī)、500余名勘查技術(shù)和施工人員，頂嚴(yán)寒、冒酷暑，精心組織、科學(xué)施工，苦戰(zhàn)300天，一舉實(shí)現(xiàn)大營(yíng)鈾礦勘查的快速重大突破。
“煤鈾兼探”找礦新思路實(shí)現(xiàn)了一礦變雙礦的創(chuàng)舉。中央地質(zhì)勘查基金在該地區(qū)既勘查評(píng)價(jià)了一處資源量達(dá)510億噸的超大型煤礦，又發(fā)現(xiàn)了一處超大型鈾礦。不僅節(jié)省了大量鈾礦前期找礦投資，同時(shí)也縮短了4至5年的鈾礦勘查周期，預(yù)計(jì)開發(fā)利用后可取得顯著的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。在國(guó)土資源部積極推動(dòng)下，“煤鈾兼探”思路正得到廣泛推廣應(yīng)用，新的鈾礦找礦成果不斷涌現(xiàn)，促成了我國(guó)鈾礦勘查開發(fā)格局的轉(zhuǎn)變，為立足國(guó)內(nèi)提高鈾資源供應(yīng)能力展現(xiàn)出良好的前景。
大營(yíng)鈾礦勘查重大突破是我國(guó)建立“公益先行、商業(yè)跟進(jìn)、基金銜接、整裝勘查、快速突破”的地質(zhì)找礦新機(jī)制以來的一次成功實(shí)踐，是組織實(shí)施全國(guó)找礦突破戰(zhàn)略行動(dòng)的一次具有宏觀影響的重大找礦成果，對(duì)立足國(guó)內(nèi)提高核電發(fā)展的資源保障能力具有非常重要的意義。中央地勘基金特有的運(yùn)行機(jī)制及其決策迅速、投資到位、不斷創(chuàng)新管理等優(yōu)勢(shì)促成了此次鈾礦勘查重大突破。
東海證券認(rèn)為，中國(guó)鈾利用率提升60倍，利好核電設(shè)備制造類公司，在解決鈾原料這個(gè)瓶頸問題后，利用我國(guó)在重型核設(shè)備和鍛件上的生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，未來核設(shè)備制造將加速發(fā)展，預(yù)計(jì)核電裝機(jī)容量未來發(fā)展有望超預(yù)期，利好核電設(shè)備制造類公司。投資標(biāo)的方面，建議關(guān)注核電鑄鍛件供應(yīng)商中國(guó)一重（601106）、二重重裝（601268）以及生產(chǎn)核電二、三級(jí)容器的科新機(jī)電（300092）、核電閥門生產(chǎn)商江蘇神通（002438）。
“五星模型”下中國(guó)如何在全球進(jìn)行鈾資源的戰(zhàn)略布局？
申銀萬國(guó)提出了“基于全球型本土化的中國(guó)資源全周期戰(zhàn)略布局研究框架”，對(duì)能源、礦業(yè)、生物、貨幣四大類資源產(chǎn)業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略研究。在此基礎(chǔ)上提出全球資源布局的申萬“五星模型”，從“投什么、為何投、到哪投、誰來投、怎么投”五個(gè)緯度，分析中國(guó)在全球進(jìn)行資源戰(zhàn)略布局的問題。
申銀萬國(guó)在此前的報(bào)告中對(duì)中國(guó)未來石化能源的供需缺口進(jìn)行過預(yù)測(cè)，根據(jù)國(guó)際機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)估算，除煤炭供需基本平衡外，油氣的供需缺口都將持續(xù)擴(kuò)大，特別是石油，2035年供需缺口與消費(fèi)之比有望超過80%。但鈾資源的供需缺口卻明顯超過石油，2035年供需缺口與消費(fèi)之比有望超過90%。申銀萬國(guó)之所以在油氣之后推出鈾資源的系列報(bào)告，主要是因?yàn)橐韵略?。第一，與油氣相比，鈾資源的勘探開發(fā)、貿(mào)易物流等非常不透明，使得申銀萬國(guó)研究的不確定性大大增加。第二，與油氣相比，鈾資源在一次能源消費(fèi)中所占的比重明顯偏低，中國(guó)核能在一次能源消費(fèi)中所占的比重只有約7%，降低了鈾資源的重要性。第三，鈾資源主要用來發(fā)電，而除石油極少用于發(fā)電外，其他各項(xiàng)能源均主要用于發(fā)電，因此鈾資源的可替代性更強(qiáng)。
中國(guó)在全球進(jìn)行鈾資源戰(zhàn)略布局有四大積極作用：保證國(guó)內(nèi)鈾消費(fèi)供給充足、解決國(guó)內(nèi)鈾生產(chǎn)產(chǎn)量不足、抓住鈾資源全球布局窗口期、搶占和技術(shù)突破先機(jī)。
依據(jù)生產(chǎn)國(guó)與資源供給國(guó)形成供求循環(huán)模式，申銀萬國(guó)選出33個(gè)能夠?yàn)橹袊?guó)提供鈾資源的國(guó)家。通過量化處理，申銀萬國(guó)將中國(guó)獲取各國(guó)天然氣資源的風(fēng)險(xiǎn)劃分為三個(gè)等級(jí)：綠色進(jìn)入等級(jí)、黃色謹(jǐn)慎等級(jí)、紅色規(guī)避等級(jí)。申銀萬國(guó)在綠色區(qū)域國(guó)家注冊(cè)的公司中挑選了23家從事上游業(yè)務(wù)的公司，作為中國(guó)在全球進(jìn)行鈾資源戰(zhàn)略布局的目標(biāo)公司。
從長(zhǎng)期來看，參與獲取海外鈾資源的國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)主要有四類，核能企業(yè)、礦業(yè)企業(yè)、電力集團(tuán)、專業(yè)投資基金。在獲取海外鈾源的實(shí)際操作過程中，中國(guó)應(yīng)遵循“三淡化、三突出”的6大原則，即淡化國(guó)家色彩、淡化控制目的、淡化短期收益、突出屬地性質(zhì)、突出迂回方式、突出聯(lián)合方式。中國(guó)機(jī)構(gòu)獲取海外鈾資源應(yīng)該通過投資與合作相結(jié)合的復(fù)合方式；并在具體運(yùn)作過程中，通過生產(chǎn)與貿(mào)易模式、財(cái)務(wù)模式、產(chǎn)融結(jié)合模式、全產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈模式四種具體模式達(dá)到獲取海外鈾資源的目的。
保障鈾資源進(jìn)口安全，物流應(yīng)須優(yōu)先考慮
來源： 申銀萬國(guó) 撰寫時(shí)間： 2012-08-15
國(guó)際鈾資源運(yùn)輸?shù)姆绞街饕泻＿\(yùn)、航空、鐵路、公路和河運(yùn)等多種方式，海運(yùn)是最重要的運(yùn)輸方式。國(guó)際上天然鈾資源主要用三種運(yùn)輸工具進(jìn)行運(yùn)輸，分別是設(shè)有特種集裝箱的集裝箱船、雜貨船和以滾裝船為主的特種船。
根據(jù)運(yùn)輸方式和路線，可以將中國(guó)的主要鈾資源進(jìn)口來源地劃分為4個(gè)區(qū)域，即非洲、美洲、亞太、歐洲和歐亞大陸，其中主要以海運(yùn)為主，具體到港口運(yùn)輸路線，申銀萬國(guó)以中遠(yuǎn)航運(yùn)（600428）特種船的四條海運(yùn)航線作為案例說明。
國(guó)內(nèi)鈾資源海外運(yùn)輸幾乎都由中遠(yuǎn)集團(tuán)負(fù)責(zé)。中遠(yuǎn)集團(tuán)官方網(wǎng)站上公布了該公司擁有的集裝箱船、干散貨船、油輪、雜貨船和特種船等五類船。據(jù)申銀萬國(guó)推測(cè)，集裝箱船、雜貨船和特種船中的滾裝船有可能參與鈾資源運(yùn)輸，而集裝箱船中由于未列出特種集裝箱船。申銀萬國(guó)主要介紹雜貨船和滾裝船。中遠(yuǎn)集團(tuán)共擁有雜貨船18艘，總載重量為444602.5噸。滾裝船2艘，總載重量為29000噸。
介入海運(yùn)企業(yè)是全產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈獲取海外又資源模式下的一種方式。國(guó)內(nèi)參與國(guó)際鈾資源運(yùn)輸?shù)钠髽I(yè)由中遠(yuǎn)集團(tuán)一枝獨(dú)秀，國(guó)外參與國(guó)際鈾資源運(yùn)輸?shù)哪繕?biāo)企業(yè)共5家，分別為：阿海琺集團(tuán)、EDLOW、PNTL、TLI和BNFL，另外，申銀萬國(guó)還羅列了5家極有可能參與鈾資源國(guó)際運(yùn)輸?shù)膰?guó)內(nèi)外大型企業(yè)，分別為：中海集團(tuán)、馬士基集團(tuán)、韓進(jìn)海運(yùn)、高麗航運(yùn)和以星航運(yùn)。
鈾資源運(yùn)輸特殊性和復(fù)雜性的存在使得保障鈾資源運(yùn)輸安全需要考慮三個(gè)方面：第一，要保證運(yùn)輸物品本身的安全，特別是新燃料組件運(yùn)輸過程中要采取措施來緩沖、防震，避免因?yàn)檎駝?dòng)、沖擊而造成損壞。第二，要保證運(yùn)輸過程中通常意義上的交通安全，不論是采用公路、鐵路、水路、航空哪一種運(yùn)輸方式。第三，要保證核與輻射安全，即使在發(fā)生運(yùn)輸事故時(shí)，也能夠有效包容放射性物質(zhì)，保護(hù)工作人員、社會(huì)公眾和自然環(huán)境免遭輻射危害。
鈾資源海外運(yùn)輸存在特殊性和復(fù)雜性，就我國(guó)鈾資源海外運(yùn)輸難題，申銀萬國(guó)提出了四條應(yīng)對(duì)之道：第一，進(jìn)一步健全雙邊、多邊對(duì)話平臺(tái)，建立健全溝通機(jī)制。第二，加強(qiáng)法律法規(guī)的執(zhí)行力和約束力。第三，通過政治外交等手段統(tǒng)籌謀劃天然鈾以及整個(gè)核燃料循環(huán)的產(chǎn)業(yè)布局與國(guó)際合作。第四，建立天然鈾市場(chǎng)交換互換制度，減少實(shí)物運(yùn)送距離。
燃料制造處理和核電廠主導(dǎo)鈾資源中游領(lǐng)域
來源： 申銀萬國(guó) 撰寫時(shí)間： 2012-08-17
鈾轉(zhuǎn)化主要是將U3O8轉(zhuǎn)化成六氟化鈾氣體的過程。截止至2010年6月7日，世界鈾轉(zhuǎn)化能力為75733噸/年，主要分布在俄羅斯、美國(guó)、法國(guó)、加拿大、日本、中國(guó)、伊朗和巴西等八個(gè)國(guó)家。其中俄羅斯的Rostam公司的轉(zhuǎn)化能力達(dá)24000噸，位居世界第一。
鈾濃縮是指將氣體六氟化鈾進(jìn)行濃縮達(dá)到高濃縮鈾級(jí)別的過程，一般采用氣體擴(kuò)散法和氣體離心法兩種技術(shù)。截止至2010年6月7日，世界鈾轉(zhuǎn)化能力為47237.5千分離功單位。運(yùn)用氣體擴(kuò)散法的鈾濃縮公司主要分布在阿根廷、中國(guó)、法國(guó)和美國(guó)等4個(gè)國(guó)家。運(yùn)用氣體離心法的鈾濃縮公司主要分布在俄羅斯、英國(guó)、荷蘭、法國(guó)和德國(guó)等13個(gè)國(guó)家。
核燃料元件制造就是將六氟化鈾中還原成二氧化鈾，然后裝入鋯合金管制成燃料組件的過程。截止至2010年6月7日，世界輕水堆核燃料元件煉制能力為13969噸/年，主要分布在俄羅斯、美國(guó)、日本和法國(guó)等12個(gè)國(guó)家。世界重水堆核燃料元件煉制能力為4025噸/年，主要分布在加拿大、南韓、羅馬尼亞和阿根廷等8個(gè)國(guó)家。其中，加拿大重水堆核燃料元件煉制能力達(dá)2700噸/年，重水堆煉制能力的67.1%。
乏燃料后處理是指對(duì)核電站中難以裂變的燃料中所含的有用部分進(jìn)行分離并回收利用，形成一種閉路核燃料循環(huán)。截止至2010年6月7日，世界乏燃料后處理能力為5630噸/年，主要分布在法國(guó)、英國(guó)、日本、俄羅斯和印度等國(guó)家。
核廢料是核物質(zhì)在核反應(yīng)堆（原子爐）內(nèi)燃燒后余留下來的核灰燼。每個(gè)國(guó)家對(duì)乏燃料管理的措施不一樣，大致分為兩種：第一，對(duì)乏燃料進(jìn)行后處理，再次投入到核燃料循環(huán)中。第二，直接對(duì)乏燃料進(jìn)行處置并存儲(chǔ)起來。
伴隨著世界核電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，核電技術(shù)也不斷的發(fā)展，在安全性和經(jīng)濟(jì)性上都有了很大提高。具體看來，核電技術(shù)經(jīng)歷了從第一代向第四代的演變。核電技術(shù)起步于上世紀(jì)中期，迄今已發(fā)展至第三代，第四代核電技術(shù)尚處于開發(fā)階段。申銀萬國(guó)具體觀察了28個(gè)國(guó)家51家公司發(fā)電公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)可和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。這51家公司中有19家公司上市，股權(quán)主要集中在美日歐國(guó)家手中，且收入主要來自本地。
二重重裝：核電大型鑄鍛件產(chǎn)品驗(yàn)證先行者
平安證券認(rèn)為，核電大型鑄鍛件為長(zhǎng)周期設(shè)備原材料，2020年規(guī)劃裝機(jī)目標(biāo)對(duì)應(yīng)項(xiàng)目均已招標(biāo)完畢。核電大型鑄鍛件是部分主設(shè)備原材料，最早招標(biāo)最先交貨。目前在建核電項(xiàng)目，2012-2013進(jìn)入設(shè)備交貨高峰期，大型鑄鍛件已生產(chǎn)完畢。
核事故之后，預(yù)計(jì)2020年裝機(jī)規(guī)劃下調(diào)至6500萬千瓦?；I建核電項(xiàng)目中，長(zhǎng)周期主設(shè)備已招標(biāo)項(xiàng)目超過6000萬千瓦，大型鑄鍛件國(guó)內(nèi)外采購(gòu)基本落實(shí)完畢。
進(jìn)入門檻提高，新進(jìn)入者風(fēng)險(xiǎn)較大，市場(chǎng)仍為原供應(yīng)商壟斷。核事故之后，核級(jí)資質(zhì)認(rèn)證要求更加嚴(yán)苛。且路線轉(zhuǎn)換后必要試驗(yàn)增加，審批時(shí)間加長(zhǎng)。市場(chǎng)仍傾向于已具備資質(zhì)和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的供應(yīng)商。核電大型鑄鍛件涉及核電關(guān)鍵設(shè)備，業(yè)主態(tài)度較為保守，新技術(shù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大。
2015年之前核電大型鑄鍛件市場(chǎng)仍然為原有設(shè)備供應(yīng)商所占據(jù)，中國(guó)一重、二重重裝是大型鑄鍛件產(chǎn)品驗(yàn)證先行者，已進(jìn)入核電業(yè)績(jī)釋放期，具有后續(xù)接單先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
江蘇神通（002438）：核閥業(yè)績(jī)無虞，市場(chǎng)有變
平安證券調(diào)研了公司生產(chǎn)情況，了解核閥與冶金閥門的行業(yè)趨勢(shì)與排產(chǎn)情況。平安證券認(rèn)為：
核閥中蝶球閥具有全系列產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，短時(shí)間內(nèi)難有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，市場(chǎng)壟斷度極高。
公司具有核電蝶閥、球閥全系列制造資質(zhì)，在兩種產(chǎn)品打捆招標(biāo)中具有優(yōu)勢(shì)。與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在閥門品類上形成錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，專攻核電蝶球閥類。國(guó)內(nèi)除部分引進(jìn)堆型外，自主設(shè)計(jì)的項(xiàng)目中公司蝶球閥市場(chǎng)占有率在90%以上。
技術(shù)路線轉(zhuǎn)換對(duì)蝶球閥市場(chǎng)具有一定沖擊。核電的技術(shù)升級(jí)導(dǎo)致泵、閥等控制結(jié)點(diǎn)數(shù)量減少。核事故之前我國(guó)建設(shè)的主力堆型為二代加CPR1000，一般單堆蝶球閥用量在2300臺(tái)左右。根據(jù)AP1000設(shè)計(jì)文件顯示，未來主力堆型AP1000蝶球閥數(shù)量大幅減少，盡管單位價(jià)值有所提升，按照國(guó)外閥門為國(guó)內(nèi)閥門價(jià)格2倍計(jì)算，蝶球閥市場(chǎng)總量仍將是下降趨勢(shì)。
新開發(fā)核電產(chǎn)品難以形成壟斷優(yōu)勢(shì)。公司提前布局地坑過濾器、海水流量調(diào)節(jié)裝置、可視流動(dòng)指示器等核電產(chǎn)品的技術(shù)開發(fā)，目前市場(chǎng)已經(jīng)打開，成功拿到相關(guān)產(chǎn)品訂單。這幾種新產(chǎn)品單堆設(shè)備總量在3500-4000萬左右，設(shè)備價(jià)值與蝶球閥接近，但技術(shù)難度不及蝶球閥，且國(guó)內(nèi)并沒有要求相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行核設(shè)備生產(chǎn)資質(zhì)驗(yàn)證。短期內(nèi)沒有廠家進(jìn)入，公司將保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。長(zhǎng)期來看，新產(chǎn)品市場(chǎng)集中度將不及蝶球閥。
備品備件隨核電總量增長(zhǎng)，后續(xù)市場(chǎng)粘度較高。核電閥門5-8年進(jìn)行更換，一般由原廠商提供備品備件，每年單堆備品備件設(shè)備價(jià)值量在800-1000萬。根據(jù)現(xiàn)有在建電廠建設(shè)進(jìn)度，2014年將是電廠商運(yùn)高峰，備品備件市場(chǎng)將隨之啟動(dòng)。
預(yù)計(jì)公司2012-2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.8、6.2億元；實(shí)現(xiàn)EPS0.34、0.45元，對(duì)應(yīng)估值日動(dòng)態(tài)PE為41.2、30.8倍，公司為核電短周期類設(shè)備生產(chǎn)商，核電重啟之后將有大量新增訂單，目前在手訂單充裕，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
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