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國金證券2季度策略:蜜月總會結(jié)束 現(xiàn)實難免磕碰

2013-04-18 09:47    來源:東方財富網(wǎng)

  周期不穩(wěn)定下的策略選擇:更長線或更靈活

  周期不穩(wěn)定的根源:地產(chǎn)周期、產(chǎn)能周期、債務(wù)周期和庫存周期疊加,且周期之間已出現(xiàn)相互制約關(guān)系。使得經(jīng)濟周期判斷作為策略工具的有效性降低,預(yù)測的穩(wěn)定性下降。

  1、要么轉(zhuǎn)型為自下而上的投資者,選成長股,淡化對于經(jīng)濟和市場的判斷2、要么策略強調(diào)更為靈活的應(yīng)對,減少預(yù)測,跳出以往經(jīng)濟周期-行業(yè)輪動的框架應(yīng)對三要素:政策、資金和經(jīng)濟分別代表風(fēng)險偏好,利率,增長

  1季度,政策是蜜月憧憬期、資金面寬松、經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期強烈;風(fēng)險偏好陡升2季度,政策是現(xiàn)實考驗期,資金面趨緊,經(jīng)濟復(fù)蘇存在波折;風(fēng)險偏好下降政策變動是短期核心變量:地產(chǎn)調(diào)控影響增長,整頓影子銀行影響資金,IPO影響市場供需。

  尤其值得重視的是,對于銀行理財?shù)缺硗鈽I(yè)務(wù)的收縮,會直接影響到去年下半年以來持續(xù)增長的社會融資規(guī)模,進而對經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期產(chǎn)生沖擊。而庫存周期一方面受制于產(chǎn)能周期的

  供給壓力,一方面受制于債務(wù)周期的整頓;其在趨勢判斷上的意義顯著降低。

  二季度A股市場謹慎,風(fēng)險大于機會,防御先行2季度,股票市場風(fēng)險偏好降低,估值受到壓制,經(jīng)濟增長很難看到較強的增長;以上組合使得市場向上缺動力,向下有壓力。

  策略:1、選擇估值低/成本改善,如家電、電力;回避無業(yè)績/高估值的偽成長股。2、在調(diào)整過程中關(guān)注政策敏感性板塊,如4G、海洋、軍工、建筑裝飾等。

  風(fēng)險:政策保增長,城鎮(zhèn)化配套加速推進

責(zé)編:趙惠
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