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　　導(dǎo)讀：

   日前國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》。文件提出，為解決小微企業(yè)融資難問(wèn)題，在清理整頓各類(lèi)交易場(chǎng)所基礎(chǔ)上，支持證券公司通過(guò)區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)為中小微企業(yè)提供掛牌公司推薦、股權(quán)代理買(mǎi)賣(mài)等服務(wù)。事實(shí)上，國(guó)內(nèi)區(qū)域股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入快速發(fā)展的階段，在券商“借道”區(qū)域股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)跑馬圈地的過(guò)程中，盈利模式尚不清晰仍是突出問(wèn)題。業(yè)內(nèi)人士表示，應(yīng)從四個(gè)方面盤(pán)活區(qū)域股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，讓區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)真正能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

　　券商跑馬圈地

　　據(jù)了解，所謂區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)又被業(yè)界稱(chēng)為“四板”市場(chǎng)，大致可概括為三類(lèi)：一是地方產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)。如我四川2009年由省政府主導(dǎo)，整合了原四川省國(guó)投產(chǎn)權(quán)交易中心和成都聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所，并與西藏自治區(qū)國(guó)資委共同組建“西南聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所”，作為川藏兩省區(qū)產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)；二是地方股權(quán)交易機(jī)構(gòu)，如天津股權(quán)交易所、上海股權(quán)托管交易中心等；三是地方股權(quán)托管機(jī)構(gòu)，主要解決歷史遺留股份公司不能上市的問(wèn)題，暫由地方托管中心托管，如成都托管中心。

　　事實(shí)上，自從2008年9月22日，天津股權(quán)交易所成立運(yùn)營(yíng)為區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)吹響頭號(hào)角后，越來(lái)越多的區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)就如雨后春筍接連不斷。重慶股權(quán)轉(zhuǎn)讓中心、湖南股權(quán)交易中心、武漢股權(quán)托管交易中心隨后迅速成立。而西南證券以8281.25萬(wàn)元增資重慶股權(quán)交易中心，不僅為券商“借道”區(qū)域股權(quán)交易首開(kāi)先河，同時(shí)更是掀起券商在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)跑馬圈地的浪潮。僅僅在去年7月，便有包括廣發(fā)證券、華泰證券、山西證券以及興業(yè)證券在內(nèi)的上市券商便相繼宣告了在該領(lǐng)域的最新投資動(dòng)向。

　　一時(shí)間，區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)方興未艾，呈現(xiàn)出遍地開(kāi)花的局面。根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前，全國(guó)累計(jì)已有超過(guò)10家以上區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)正式開(kāi)業(yè)，掛牌企業(yè)超過(guò)2000家。

　　盈利模式尚不清晰

　　盡管?chē)?guó)內(nèi)區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)遍地開(kāi)花，但目前券商在區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的盈利模式仍不清晰?！皡^(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)可為中小企業(yè)提供股權(quán)、債券等轉(zhuǎn)讓和融資服務(wù)多種方式融資渠道。參與區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)也被券商視為從行業(yè)寒冬突圍的方法之一?！币患疑鲜腥趟拇ǖ貐^(qū)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，之所以大家爭(zhēng)相進(jìn)入?yún)^(qū)域股權(quán)市場(chǎng)是因?yàn)槿陶箻I(yè)在這塊受到的管制較少，“多數(shù)區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)主要專(zhuān)注于為企業(yè)提供股權(quán)融資交易功能，其他配套服務(wù)尚未完善。由于其盈利模式尚未明確，發(fā)展瓶頸仍待突破?！薄霸谖铱磥?lái)，應(yīng)該從四個(gè)方面多管齊下，充分發(fā)揮券商參與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的作用?！痹谥袊?guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所助理研究員吳國(guó)鼎看來(lái)，首先券商要轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)觀念和經(jīng)營(yíng)模式，完成由坐商到行商轉(zhuǎn)變，“券商要由等業(yè)務(wù)上門(mén)到主動(dòng)走出去，深入到企業(yè)，了解企業(yè)的具體需求，根據(jù)每個(gè)企業(yè)的具體要求制定策略，為其提供個(gè)性化的貼身服務(wù)”。其次，券商要以提供全業(yè)務(wù)鏈和個(gè)性化服務(wù)為抓手，開(kāi)拓新的盈利模式，“做全業(yè)務(wù)鏈?zhǔn)且环N可行的盈利模式。在區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)的全業(yè)務(wù)鏈，大致包括從承銷(xiāo)和保薦業(yè)務(wù)到掛牌后的定向股權(quán)融資、私募債券融資以及證券經(jīng)紀(jì)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)”。

　　此外，吳國(guó)鼎強(qiáng)調(diào)，“未來(lái)監(jiān)管層應(yīng)逐步放松對(duì)區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)的監(jiān)管，調(diào)動(dòng)地方政府的積極性，充分發(fā)揮包括券商、投資人以及各類(lèi)中介機(jī)構(gòu)在內(nèi)的各方力量，以此來(lái)推進(jìn)區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展以及有關(guān)功能的發(fā)揮，讓區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)真正能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，解決小微企業(yè)的融資難問(wèn)題”。

  （記者 燕慶）