市場參與主體須盡職與自律 改革不可能一蹴而就
針對新股發(fā)行重啟后市場出現(xiàn)的一些新問題，證監(jiān)會發(fā)布了《關于加強新股發(fā)行監(jiān)管的措施》(以下簡稱《措施》)，就發(fā)行人和投行的監(jiān)管、發(fā)行價格的合理性、風險提示等作出了明確的規(guī)定。對此，多家私募表示，這是證監(jiān)會在進一步強化新股發(fā)行改革過程監(jiān)管、行為監(jiān)管和事后問責。與此同時，新股發(fā)行改革不可能一蹴而就，改革對于每個市場主體都是新鮮的東西，在新的游戲規(guī)則下，難免出現(xiàn)一些新的矛盾和問題，既需要自上而下完備的監(jiān)管體系和制度設計，也需要市場全體參與者的盡職與自律。
改革不可能一蹴而就
去年底證監(jiān)會公布了《中國證監(jiān)會關于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》，意見在發(fā)行市場化方面邁出了一大步：引入了老股發(fā)行機制、提高網(wǎng)下配售比例、提高承銷商配售的自主權等，給予中介服務機構以更大的責任和壓力，重塑證券市場本源。
富舜投資管理咨詢(上海)有限公司相關負責人認為，改革對于每個市場主體都是新鮮的東西，在新的游戲規(guī)則下，所有人都在學習和適應，其中也難免出現(xiàn)一些新的矛盾和問題。部分企業(yè)過高發(fā)行價直接引發(fā)老股東套現(xiàn)規(guī)模遠遠大于公司融資規(guī)模的情況，這已經(jīng)違背了支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展、改善融資環(huán)境的初衷，對于市場的影響也相當?shù)呢撁?。同時詢價過程中，出現(xiàn)承銷商與部分網(wǎng)下投資者互通有無等不公平現(xiàn)象，存在利用規(guī)則變相尋租的嫌疑。
而上海重陽投資管理公司相關負責人稱，在我國資本市場新興加轉軌的現(xiàn)實狀況下，任何改革進程無疑將是曲折和復雜的，不可能一蹴而就。因此，在改革過程中，市場遭遇這樣或那樣意想不到的問題是探索與糾偏的需要，是成長的必然經(jīng)歷。對于新股發(fā)行這一歷史遺留問題的改革，更加需要不斷地嘗試與調整。
北京普拓基金管理公司相關人士同樣認為，中國新股發(fā)行改革不可能一步到位，仍然需要一定的時間才能達到成熟和完善的水平。中國的注冊制改革才剛剛起步，出現(xiàn)波折和反復是發(fā)展過程中的必然現(xiàn)象，不應因此而動搖對改革方向的信心。
市場參與主體須盡職與自律
業(yè)內人士認為，《措施》中提出的政策實質就是強化權利和責任的對等，本輪的新股發(fā)行制度改革是具有革命性和起承轉合意義的，將為未來的注冊制奠定基礎。
上述北京普拓基金公司人士認為，《措施》出臺體現(xiàn)了市場化政策思路的延續(xù)性，是對新股發(fā)行制度改革的重要補充。此次證監(jiān)會并沒有直接規(guī)定價格，而是從信息對稱等方面來規(guī)范限制新股發(fā)行價格至一個合理的價位。新規(guī)仍然以信息披露為核心，推進市場化的事中和事后監(jiān)管，強調信息披露透明、新股定價模式公平，這充分表明新股發(fā)行體制改革的市場化方向沒有變，而是更加市場化。同時，也顯示了監(jiān)管部門嚴格執(zhí)法打擊IPO違規(guī)、維護健康的市場環(huán)境和堅持市場化改革方向的堅定決心。
上海重陽投資負責人認為，新措施的出臺彰顯證監(jiān)會對于新股發(fā)行制度改革的重視與審慎，促使市場參與者對在資本市場建設中所應擔當?shù)呢熑斡辛烁畹恼J識。他表示，即使在發(fā)達國家要培育一個可以實現(xiàn)資源有效配置、可以與實體經(jīng)濟良性互動、可以促進企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的高效資本市場也同樣是個艱巨的挑戰(zhàn)。這既需要自上而下完備的監(jiān)管體系和制度設計，也需要市場全體參與者的盡職與自律。資本市場健康發(fā)展不僅是市場監(jiān)管者的目標，也是市場參與者的訴求。
對此，上海元亨祥股權投資基金集團公司相關人士稱，《措施》能有效推進新股發(fā)行體制改革，明確、優(yōu)化政府在新股發(fā)行中的角色地位，促進市場參與各方歸位盡責，對發(fā)行人的申報文件進行更為切實合理的監(jiān)管，提高了信息披露的質量，為最終建立嚴密的市場約束制度及股票發(fā)行注冊制的具體實行奠定良好基礎。
⊙記者 郭玉志 ○編輯 李劍鋒
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