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　　一場(chǎng)情理之中意料之外的大跌讓A股猛牛放慢了沖擊5000點(diǎn)的腳步。今年以來(lái)，股市可謂是遇上了頗為“任性”的行情，各大指數(shù)連創(chuàng)歷史新高，單日百只漲停股已成常態(tài)。一季度股市新賬戶增4倍，3月份新增股民400萬(wàn)，巨大的財(cái)富效應(yīng)正在吸引著投資者涌入股市，試圖在牛市行情中分一杯羹。

　　上周以來(lái)，滬深股指一路走高，滬指一口氣連續(xù)突破4700點(diǎn)、4800點(diǎn)、4900點(diǎn)關(guān)口，直奔5000點(diǎn)而去。兩市的成交頻現(xiàn)天量，連續(xù)4個(gè)交易日突破2萬(wàn)億成交，5月28日更是高達(dá)2.3萬(wàn)億元，刷新歷史紀(jì)錄。

　　然而，5月28日，A股大量股票從漲停瞬間到跌停，兩市超500只個(gè)股跌停，滬指更是以6.5%的跌幅，讓“狂熱”的市場(chǎng)暫時(shí)得以冷靜下來(lái)，這凌厲的一“跌”令不少股民心有余悸。

　　那么，5月28日的大跌是意味A股牛市拐點(diǎn)到來(lái)，還是僅僅是牛市旅途中的短暫“歇腳”？未來(lái)的二級(jí)市場(chǎng)投資風(fēng)格是否就此會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變？指數(shù)短期內(nèi)還能否沖上5000點(diǎn)？

　　股指大跌揭示了牛市下蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)，廣大股民應(yīng)該調(diào)整策略。本期投資周刊將為投資者把握后市方向提供幫助，在防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，搶先把握住5000點(diǎn)到來(lái)前后的投資機(jī)會(huì)。

　　行情

　　資本減持加劇市場(chǎng)波動(dòng)

　　上周滬深股市一路走高，滬指不停歇地一口氣連續(xù)突破4700點(diǎn)、4800點(diǎn)、4900點(diǎn)關(guān)口，直奔5000點(diǎn)而去。兩市的成交頻現(xiàn)天量，連續(xù)四個(gè)交易日突破兩萬(wàn)億成交，當(dāng)日更是高達(dá)2.3萬(wàn)億元，刷新歷史紀(jì)錄。

　　就在市場(chǎng)靜待指數(shù)沖破5000點(diǎn)之際，5月28日，滬深兩市暴跌，滬指連續(xù)失守4900、4800、4700點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，板塊全面飄綠，兩市逾2000只個(gè)股下跌，超500股跌停。

　　在此之前，隨著“5·30”節(jié)點(diǎn)和5000點(diǎn)關(guān)口的臨近，市場(chǎng)情緒也在趨向敏感。而打破這一平衡、引發(fā)市場(chǎng)大跌的“導(dǎo)火索”，則是當(dāng)日午后港交所披露的一則中央?yún)R金減持銀行股的重磅消息。

　　中央?yún)R金公告顯示，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司（下稱匯金公司）于5月26日分別減持建設(shè)銀行和工商銀行2.8億股和3億股，合計(jì)套現(xiàn)35.36億元。減持后，匯金持有的工行的股份占比由46%降至45.89%，建行則從5.05%降至2.14%。

　　事實(shí)上，這僅是5月產(chǎn)業(yè)資本減持潮的縮影。Wind數(shù)據(jù)顯示，5月以來(lái)，已有602家上市公司被重要股東減持，累計(jì)減持98.22億股，減持市值約合1489.26億元。不過(guò)，盡管如此，牛市氛圍下，減持對(duì)于A股大勢(shì)能有多大影響尚難有定論。在研究人士看來(lái)，如此洶涌的減持大潮，在牛市中并不會(huì)引發(fā)過(guò)多關(guān)注，而且往往減持后，公司股價(jià)不跌反漲的現(xiàn)象也并不少見(jiàn)；但一旦市場(chǎng)有變，這無(wú)疑也會(huì)加劇二級(jí)市場(chǎng)的波動(dòng)，因此投資者還是要予以重視。

　　縱然如此，面對(duì)自去年底以來(lái)的火熱牛市行情，市場(chǎng)仍堅(jiān)定看好后續(xù)行情。國(guó)泰君安首席策略分析師喬永遠(yuǎn)在近期舉行的2015年A股中期策略研討會(huì)上就指出，股票二級(jí)市場(chǎng)的持續(xù)繁榮，本質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型在微觀局面的集中體現(xiàn)，對(duì)推動(dòng)深化改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型具有長(zhǎng)期價(jià)值。

　　其認(rèn)為，A股持續(xù)繁榮有利于促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)證券化進(jìn)程。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2014年有300家公司通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入A股市場(chǎng)，遠(yuǎn)超過(guò)當(dāng)年IPO公司數(shù)量。預(yù)計(jì)2015年的數(shù)量將超過(guò)2014年，而這個(gè)變化也極大促進(jìn)了新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化的進(jìn)程。

　　其次，還為混合所有制改革等國(guó)企改革提供了平臺(tái)。伴隨著以國(guó)企為主的傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型，股票市場(chǎng)在滿足轉(zhuǎn)型企業(yè)資金需求方面，成為銀信體系以外較好的補(bǔ)充。另外，也有利于全社會(huì)創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的激發(fā)?！岸?jí)市場(chǎng)的繁榮促進(jìn)了PE/VC的活躍，激勵(lì)全社會(huì)創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的浪潮。”喬永遠(yuǎn)稱。

　　值得一提的是，增量入市資金可謂是本輪牛市的重要驅(qū)動(dòng)能量之一。有意思的是，本輪行情引爆于2014年中，但整個(gè)2014年下半年的銀證轉(zhuǎn)賬資金僅為6000多億，即使在非銀、銀行、建筑等藍(lán)籌板塊持續(xù)爆發(fā)的11月、12月，銀證轉(zhuǎn)賬總資金僅為2000億、1000多億。相比之下，2015年3月、4月的銀證轉(zhuǎn)賬資金則達(dá)到4000多億、8000多億。

　　“2015年3月以來(lái)銀證轉(zhuǎn)賬資金劇增，行情推動(dòng)的增量資金由初期的產(chǎn)業(yè)資本、非標(biāo)資金、地產(chǎn)資金，轉(zhuǎn)變?yōu)閭€(gè)人投資者的證券賬戶資金。這些新增資金的高風(fēng)險(xiǎn)偏好，形成了當(dāng)前以成長(zhǎng)為主的市場(chǎng)風(fēng)格?！眴逃肋h(yuǎn)表示。

　　前景

　　“改革?！比员豢春?/p>

　　對(duì)于不少股民而言，大跌之后，最迫切的就是想知道，此輪牛市是否已經(jīng)結(jié)束。對(duì)此，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，牛市遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，改革不休，趨勢(shì)不止。

　　事實(shí)上，今年以來(lái)以創(chuàng)業(yè)板為代表的題材股漲幅過(guò)高，倉(cāng)位也過(guò)重，倉(cāng)位加到極致不能再加，只好減倉(cāng)，這就會(huì)導(dǎo)致風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，但市場(chǎng)目前仍然看好經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新大格局下新興產(chǎn)業(yè)和新業(yè)態(tài)的前景，但階段性地修整也應(yīng)當(dāng)規(guī)避。

　　對(duì)此，海通證券首席策略分析師荀玉根也認(rèn)為，在本輪大牛市里，創(chuàng)業(yè)板指為代表的主流指數(shù)漲幅或超過(guò)15倍。其指出，我國(guó)目前正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，與1980年代前后日本、臺(tái)灣相似。“2015年我國(guó)人口平均年齡已經(jīng)接近40歲，居民需求逐漸從購(gòu)房、購(gòu)車向醫(yī)療、金融等服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移。由于傳統(tǒng)資金密集型產(chǎn)業(yè)占比較高，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的深化，服務(wù)業(yè)和技術(shù)密集型的新興產(chǎn)業(yè)占比將會(huì)逐步提升，儲(chǔ)蓄率與投資率的剪刀差不斷擴(kuò)大，將推高資產(chǎn)價(jià)格?！?