“小張啊，下一期那個(gè)理財(cái)產(chǎn)品我就不繼續(xù)買了，和幾個(gè)朋友商量好了，留著錢準(zhǔn)備一塊兒打新股呢?！边€沒(méi)等對(duì)方反應(yīng)過(guò)來(lái)，投資者許阿姨掛斷了電話，電話那頭是她熟悉的銀行理財(cái)客戶經(jīng)理。此時(shí)此刻的許阿姨，心里正緊鑼密鼓地盤算著其他幾筆銀行理財(cái)產(chǎn)品的錢什么時(shí)候到期、打新股之前能湊到多少…… 　　中國(guó)證券報(bào)記者了解到，有跡象顯示銀行理財(cái)資金正“任性”撤離，對(duì)股市“投懷送抱”。分析人士認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看，個(gè)人投資者此番騰挪是大勢(shì)所趨，居民儲(chǔ)蓄與資本市場(chǎng)正式連通，有望撬動(dòng)萬(wàn)億新增股票投資需求，而目前的市場(chǎng)尚不能滿足此方面預(yù)期。在未來(lái)銀行理財(cái)成為“最大金主”、“慢牛”行情延續(xù)的預(yù)期下，銀行理財(cái)仍會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張，理財(cái)收益率將持續(xù)下降，個(gè)人投資者可從多個(gè)方面觀察市場(chǎng)動(dòng)向，練就有效的“馭牛術(shù)”在股市結(jié)構(gòu)調(diào)整中擇機(jī)獲利。

　　 銀行理財(cái)資金“任性”撤離

　　 多位銀行理財(cái)客戶經(jīng)理對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，類似許阿姨這種資金撤離理財(cái)產(chǎn)品的狀況，最近可以說(shuō)是頻頻出現(xiàn)，而且許多人甚至是“義無(wú)反顧”。一家股份制銀行北京市某網(wǎng)點(diǎn)的客戶經(jīng)理坦言：“許多客戶平時(shí)關(guān)系都挺好的，我們就問(wèn)是不是要轉(zhuǎn)去其他銀行。后來(lái)人家說(shuō)是準(zhǔn)備投股市，那我們就沒(méi)辦法了。而且一撤走就是幾十萬(wàn)甚至上百萬(wàn)，一下子給我們網(wǎng)點(diǎn)的壓力也挺大的。”

　　 或許是受到了年底資金考核的壓力，亦或許是不堪個(gè)人投資者資金的大舉撤離，不少銀行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率在降息之后不降反升。普益財(cái)富最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入12月，銀行理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率反而有所抬升。最新一周73家銀行共發(fā)行了821款理財(cái)產(chǎn)品，發(fā)行銀行數(shù)較上期增加10家，產(chǎn)品發(fā)行量增加43款。產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為5.08%，較上期上升12個(gè)基點(diǎn)。其中，預(yù)期收益率在6.00%及以上的理財(cái)產(chǎn)品共49款，市場(chǎng)占比為5.97%。根據(jù)金牛理財(cái)網(wǎng)的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，目前多款銀行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率超過(guò)6%，最高者甚至達(dá)到7%，且起始購(gòu)買金額僅為5萬(wàn)元。

　　 但即便銀行已經(jīng)“如此拼了”，仍舊擋不住投資者“任性”的撤離。而且，除了像許阿姨這樣的老股民，不少以往鐘情于銀行理財(cái)、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)耐顿Y者也在“跑步入市”。中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司的數(shù)據(jù)顯示，同樣在11月最后一個(gè)交易周內(nèi)，上海分公司和深圳分公司新增A股開(kāi)戶數(shù)分別為190265戶和179132戶，合計(jì)高達(dá)36.9萬(wàn)戶，環(huán)比猛增58.15%。

　　 交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對(duì)中國(guó)證券報(bào)表示，從長(zhǎng)期來(lái)看，個(gè)人投資者將資金從銀行理財(cái)產(chǎn)品撤出進(jìn)入股市是大勢(shì)所趨。一方面，我國(guó)A股市場(chǎng)受政策和改革的預(yù)期帶動(dòng)上行，這將吸引個(gè)人、散戶資金的進(jìn)入。另一方面，未來(lái)隨著流動(dòng)性趨于寬松、存貸比調(diào)整等因素影響，商業(yè)銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的積極性都將下降。也就是說(shuō)，銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率對(duì)于個(gè)人投資者的吸引力將逐步下降，資金必然會(huì)尋找其他的投資渠道。

　　 萬(wàn)億資金有望入股市

　　 海通證券研究所副所長(zhǎng)姜超近日在海通證券2015年年度策略會(huì)上稱，過(guò)去中國(guó)居民儲(chǔ)蓄的資金主要通過(guò)存款、貸款的形式投放到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而未來(lái)銀行理財(cái)則將居民儲(chǔ)蓄的資金直接投放到了資本市場(chǎng)，意味著居民儲(chǔ)蓄與資本市場(chǎng)的正式連通。

　　 《2014年度互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)報(bào)告》預(yù)計(jì)，2014年全年銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模或?qū)⑼黄?0萬(wàn)億。海通證券最新發(fā)布的研報(bào)顯示，由于銀行理財(cái)收益率平均在5%左右，遠(yuǎn)高于3%左右的存款利率，意味著銀行理財(cái)對(duì)居民存款的取代仍將持續(xù)。目前，居民儲(chǔ)蓄總規(guī)模約在50萬(wàn)億元，假定有一半左右被理財(cái)取代，則未來(lái)幾年新增理財(cái)規(guī)模在20萬(wàn)億元以上。按照35%配置非標(biāo)、60%配置債券、5%配置股票的比例，20萬(wàn)億元新增理財(cái)就會(huì)帶來(lái)12萬(wàn)億元新增債券投資需求、1萬(wàn)億新增股票投資需求。而當(dāng)前每年凈新增債券發(fā)行僅在5萬(wàn)億元左右，股票發(fā)行不到5000億元。這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足銀行理財(cái)未來(lái)的投資需求。

　　 英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率的下調(diào)，凸顯了藍(lán)籌股吸引力的提升。資金都是追求更高收益率的品種，隨著降息的到來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率的下行是必然的，這部分資金將有望進(jìn)入股票市場(chǎng)。

　　 海通證券最新發(fā)布的研報(bào)稱“銀行理財(cái)是中國(guó)資本市場(chǎng)最大的金主”。分析稱，今年3季度，銀行體系存款首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，原因在于銀行理財(cái)?shù)谋ㄊ皆鲩L(zhǎng)。對(duì)老百姓而言，銀行理財(cái)?shù)男再|(zhì)與銀行存款完全一樣，但提供的收益率幾乎是存款的一倍，而且其預(yù)期收益率幾乎都可以兌現(xiàn)，因而理財(cái)對(duì)銀行存款具有“無(wú)與倫比”的替代性。去年年底，銀行理財(cái)規(guī)模達(dá)到10萬(wàn)億，占存款的比例超過(guò)10%，意味著經(jīng)過(guò)幾年普及之后，銀行理財(cái)對(duì)存款的替代進(jìn)入到了加速期，而今年以來(lái)銀行理財(cái)余額的年均增速超過(guò)50%，每個(gè)季度的增量都在2萬(wàn)億左右。

　　 海通證券認(rèn)為，無(wú)論股市和債市，未來(lái)的最大金主都可能來(lái)自銀行理財(cái)。對(duì)股市而言，在銀行理財(cái)崛起的模式下，分紅收益率極其重要。目前，無(wú)論股市和債市的分紅收益率水平相對(duì)于銀行理財(cái)而言均處于基本合理的狀態(tài)。未來(lái)行情的啟動(dòng)需要進(jìn)一步降低銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率。而銀行理財(cái)?shù)陌l(fā)展代表的是中國(guó)特色的增量存款利率市場(chǎng)化，這意味著隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，5%左右的理財(cái)收益率會(huì)逐漸向3%左右存款利率接軌，2015年銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率將逐漸進(jìn)入“4%時(shí)代”。

　　 “馭牛術(shù)”有待股市調(diào)結(jié)構(gòu)

　　 市場(chǎng)分析人士指出，未來(lái)“股債雙牛”行情有望延續(xù)，“快牛”將變?yōu)椤奥！薄６嗉覚C(jī)構(gòu)預(yù)期，一方面，央行貨幣政策放松趨勢(shì)料將延續(xù)，另一方面，未來(lái)降低融資成本更多要發(fā)揮資本市場(chǎng)直接融資的功能，而這又需要各個(gè)監(jiān)管部門之間的配合與協(xié)調(diào)。在這樣的背景下，銀行理財(cái)仍會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張，理財(cái)收益率將持續(xù)下降，為資本市場(chǎng)提供動(dòng)力。

　　 在對(duì)未來(lái)貨幣政策的判斷上，海通證券認(rèn)為，貨幣放松或延遲到IPO大量發(fā)行或注冊(cè)制啟動(dòng)之后，而非無(wú)限期延遲。目前，居民儲(chǔ)蓄正源源不斷從存款轉(zhuǎn)化為理財(cái)，而過(guò)去銀行用存款發(fā)放貸款，但今年銀行由于存款稀缺，新增存貸比超過(guò)140%，導(dǎo)致貸款意愿嚴(yán)重下降。而在銀行理財(cái)?shù)哪Ｊ较拢滟Y金只有35%以內(nèi)流向貸款(非標(biāo))，其余65%以上都是直接進(jìn)入資本市場(chǎng)，大部分是債券，但也通過(guò)保本策略進(jìn)入到股市。央行出臺(tái)政策之后，資金流向已經(jīng)發(fā)生了根本變化，資金從理財(cái)流向資本市場(chǎng)，可以降低債券收益率，推高股市，但不直接進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。未來(lái)若希望貨幣政策重新奏效，最核心的是要打通資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)，恢復(fù)資本市場(chǎng)的融資功能。

　　 研報(bào)認(rèn)為，上周公司債注冊(cè)制啟動(dòng)，意味著債券市場(chǎng)已與實(shí)體經(jīng)濟(jì)打通，而下一步則應(yīng)該啟動(dòng)股市IPO注冊(cè)制，將股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)打通。而在資本市場(chǎng)融資功能恢復(fù)之后，“央行再放水就成為水到渠成”，可以為股票IPO以及公司債的發(fā)行保駕護(hù)航，助推中國(guó)直接融資的發(fā)展。

　　 有市場(chǎng)人士認(rèn)為，對(duì)于個(gè)人投資者而言，練就行之有效的“馭牛術(shù)”，需要從多個(gè)方面關(guān)注股市的變動(dòng)。趨勢(shì)和估值方面，A股市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)環(huán)境轉(zhuǎn)型和政策推動(dòng)的合力下，正面臨新的影響因子的沖擊。滬港通等機(jī)制有望發(fā)揮對(duì)大盤藍(lán)籌估值進(jìn)行糾偏的作用，大量資金擇機(jī)入市則會(huì)幫助場(chǎng)內(nèi)資金持續(xù)調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化市場(chǎng)信心，活躍股市交易。而隨著融資融券業(yè)務(wù)的資金門檻降低，謹(jǐn)慎搭乘場(chǎng)內(nèi)“大戶”的投資順風(fēng)車，尋找風(fēng)險(xiǎn)暴露前的機(jī)會(huì)獲利，也是個(gè)人投資者的選項(xiàng)之一。