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央行新聞稿解讀:給那些激進銀行一個教訓(xùn)

2013-06-26 09:02:00 來源:上海證券報

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  央行25日晚間發(fā)布一篇名為《合理調(diào)節(jié)流動性 維護貨幣市場穩(wěn)定》的新聞稿,系統(tǒng)性地對當(dāng)前流動性狀況、前期市場現(xiàn)象、央行應(yīng)對舉措、下階段貨幣政策作了闡明。

  從央行表態(tài)可以看出,當(dāng)前并不缺流動性總量,隨著短期因素消除以及央行一定條件的流動性支持,短期市場波動將逐步緩解,市場也無需恐慌。下一階段貨幣政策將堅持穩(wěn)健,多種創(chuàng)新工具組合將適時調(diào)節(jié)流動性,平抑短期異常波動,保持貨幣市場穩(wěn)定。

  流動性總量不短缺

  央行:當(dāng)前,我國經(jīng)濟金融運行總體平穩(wěn),物價形勢基本穩(wěn)定。前5個月貨幣信貸和社會融資總量增長較快。5月末,金融機構(gòu)備付率為1.7%,截至6月21日,全部金融機構(gòu)備付金約為1.5萬億元。通常情況下,全部金融機構(gòu)備付金保持在六、七千億元左右即可滿足正常的支付清算需求,若保持在1萬億元左右則比較充足。

  解讀:在市場叫嚷“錢荒”的當(dāng)下,央行判斷,總體看,當(dāng)前流動性總量并不短缺。

  短期波動由時點性、情緒性因素造成

  央行:受貸款增長較快、企業(yè)所得稅集中清繳、端午節(jié)假期現(xiàn)金需求、外匯市場變化、補繳法定準(zhǔn)備金等多種因素疊加影響,近期貨幣市場利率仍出現(xiàn)上升和波動。

  解讀:近期貨幣市場利率出現(xiàn)上升和波動。央行將其歸結(jié)為時點性原因造成,包括貸款增長較快、企業(yè)所得稅集中清繳、端午節(jié)假期現(xiàn)金需求、外匯市場變化、補繳法定準(zhǔn)備金等多種因素疊加影響。

  而銀行間利率的大幅飆升則加重了市場“錢荒”心理,加之實體經(jīng)濟運行弱于預(yù)期、美聯(lián)儲將逐漸退出量化寬松,市場擔(dān)心金融體系內(nèi)的波動會影響到實體經(jīng)濟,恐慌性情緒在市場彌漫,反過來進一步推升銀行間利率,并蔓延到資本市場。這就是央行所稱的情緒性因素。

  央行預(yù)計,隨著時點性和情緒性因素的消除,利率波動和流動性緊張狀況將逐步緩解。

  符合要求銀行已獲流動性支持

  央行:為保持貨幣市場平穩(wěn)運行,近日央行已向一些符合宏觀審慎要求的金融機構(gòu)提供了流動性支持,一些自身流動性充足的銀行也開始發(fā)揮穩(wěn)定器作用向市場融出資金,貨幣市場利率已回穩(wěn)。

  解讀:雖然央行并沒有點明獲得流動性支持的具體機構(gòu),但是“符合宏觀審慎要求”還是傳達出,央行此次“糾偏”行動是在金融系統(tǒng)內(nèi)部的基于審慎和防范風(fēng)險要求的自查行為,對于不符合宏觀審慎要求、流動性管理能力差、同業(yè)業(yè)務(wù)擴張過快的銀行,央行并沒有給予支持。

  而對于貸款符合國家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀審慎要求、有利于支持實體經(jīng)濟、總量和進度比較穩(wěn)健的金融機構(gòu),央行承諾,若資金安排出現(xiàn)暫時性頭寸缺口,央行將提供流動性支持。

  華泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉煜輝接受上海證券報記者采訪時表示,央行此次行為可以形容為“整風(fēng)運動”,“給那些激進的銀行教訓(xùn),并不是要把泡沫擠破”,受到教訓(xùn)的銀行也在清理表外資產(chǎn)、下調(diào)資金杠桿、降低流動性錯配,以后業(yè)務(wù)更趨謹慎。

  同時,一些自身流動性充足的銀行也開始發(fā)揮穩(wěn)定器作用向市場融出資金。貨幣市場利率已回穩(wěn)。6月25日,隔夜質(zhì)押式回購利率已回落至5.83%,比6月20日回落592個基點。

  多種工具組合將適時調(diào)節(jié)流動性

  央行:下一階段,人民銀行將認真貫徹落實國務(wù)院第13次常務(wù)會議精神,繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策,把穩(wěn)健的貨幣政策堅持住、發(fā)揮好。同時,也要根據(jù)市場流動性的實際狀況,積極運用公開市場操作、再貸款、再貼現(xiàn)及短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO)、常備借貸便利(SLF)等創(chuàng)新工具組合,適時調(diào)節(jié)銀行體系流動性,平抑短期異常波動,穩(wěn)定市場預(yù)期,保持貨幣市場穩(wěn)定,為金融市場平穩(wěn)運行和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)造良好貨幣條件。

  解讀:民生證券研究院副院長管清友認為,央行的表態(tài)透露出,下調(diào)存款準(zhǔn)備金率放水是不可能的。

  交行首席經(jīng)濟學(xué)家連平分析,未來隨著美國QE政策的收縮和境內(nèi)融資熱點的降溫,外匯占款很可能周期性增量減少,下半年流動性狀況難以恢復(fù)到一季度的水平。屆時,貨幣政策會適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)。

  對于商業(yè)銀行,央行要求其避免非理性行為,保持日常流動性合理水平,大型銀行要進一步發(fā)揮好市場穩(wěn)定器作用。同時,按照“用好增量、盤活存量”的要求,調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”、先進制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、勞動密集型產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級、消費升級以及企業(yè)“走出去”等方面的支持力度;從嚴控制產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)貸款,但不搞“一刀切”。

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