2013-10-25 09:49:00 來源:經(jīng)濟(jì)參考報
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離銀監(jiān)會批準(zhǔn)11家銀行開展理財資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)已有近一個月時間，目前，工行、交行、興業(yè)、浦發(fā)等銀行均紛紛推出資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品啟動募資，上限金額合計已達(dá)約200億元。不過，這些產(chǎn)品對投資者所設(shè)的投資門檻較高，幾乎均面向高資產(chǎn)凈值客戶。
業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，銀行在“試水”初期會偏謹(jǐn)慎，可以預(yù)見的是，非銀行機(jī)構(gòu)通道業(yè)務(wù)的削弱必將改變現(xiàn)有整個資產(chǎn)管理市場格局，銀行理財業(yè)務(wù)也有望擺脫剛性兌付性質(zhì)，轉(zhuǎn)型回歸成真正的代客理財角色。
銀行資管產(chǎn)品陸續(xù)上市
根據(jù)今年7月初國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》，銀監(jiān)會明確提出要“引導(dǎo)銀行理財產(chǎn)品對接實體經(jīng)濟(jì)，讓銀行理財成為債券融資、直接融資的重要工具”。這次推出的債權(quán)直接融資工具以及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的試點(diǎn)，正是使這一政策“靴子”盡早落地。
在此政策利好下，工行、交行、興業(yè)、浦發(fā)等銀行紛紛推出資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品啟動募資，上限金額合計已達(dá)約200億元。不過這些產(chǎn)品對投資者所設(shè)的投資門檻普遍較高，幾乎均面向高資產(chǎn)凈值客戶。
以“工行多享優(yōu)勢理財管理計劃A”為例，這款產(chǎn)品屬于非保本浮動收益型產(chǎn)品，對應(yīng)的投資者類型為平衡型及以上的有投資經(jīng)驗的超高凈值客戶，金融凈資產(chǎn)達(dá)到600萬元人民幣及以上的商業(yè)銀行客戶。認(rèn)購起點(diǎn)為10萬元，計劃發(fā)行規(guī)模為75億元，產(chǎn)品的交易形式已改為開放式凈值型產(chǎn)品，每月開放一次，每周公布一次凈值，存續(xù)期2年，可公告延期。
在投資標(biāo)的方面，新增了債權(quán)直接融資工具，該產(chǎn)品可投資債權(quán)直接融資工具占比為0-70%，且規(guī)定，10%-90%的資金投資于高流動性資產(chǎn)，如債券、債券基金、國債期貨、貨幣市場基金、同業(yè)存款、質(zhì)押式和買斷式回購等投資標(biāo)的。
據(jù)觀察，這幾家銀行目前發(fā)行的資管產(chǎn)品幾乎都強(qiáng)調(diào)了“資產(chǎn)管理計劃的管理機(jī)構(gòu)不承擔(dān)以自有資金向理財管理計劃份額持有人分配或墊付相應(yīng)投資本金的收益的責(zé)任”，這就更加強(qiáng)化了理財產(chǎn)品“買者自負(fù)”原則。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，理財直接融資工具將“非標(biāo)”資產(chǎn)直接轉(zhuǎn)變?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)，代替了傳統(tǒng)的信托計劃和券商資管計劃，且其投資比重也大幅上升。通過直接融資工具籌集長期資金，為銀行理財擺脫剛性兌付提供了契機(jī)，同時，季末同業(yè)利率飆升的現(xiàn)象將有所緩解。
“在運(yùn)用債權(quán)直接融資工具的情況下，銀行可以像保險（放心保）債權(quán)投資計劃的受托人一樣，通過資產(chǎn)管理計劃發(fā)行債權(quán)融資"受益憑證"，向理財產(chǎn)品的投資者募集資金，然后投向融資企業(yè)。這種"受益憑證"一方面按照份額發(fā)行，另一方面可以通過二級市場進(jìn)行交易，使得無論是宏觀環(huán)境還是企業(yè)經(jīng)營情況的變化都可以通過"受益憑證"的"價格"反映出來。銀行由此將徹底擺脫剛性兌付的風(fēng)險，并回歸代客理財?shù)谋举|(zhì)。而投資者在擁有自由的申購、贖回權(quán)的情況下，將最終回歸理財產(chǎn)品的風(fēng)險承擔(dān)者的角色?！逼找尕敻谎芯繂T葉林峰分析稱。
理財產(chǎn)品“去通道化”步伐將加速
“整體而言，目前各家銀行試水資管產(chǎn)品還是偏謹(jǐn)慎的，一方面是對市場摸底，另一方面則是在分業(yè)監(jiān)管的環(huán)境下，銀行資產(chǎn)管理牌照問題還不明朗，還不能完全開展獨(dú)立的理財資金投資管理業(yè)務(wù)。不過監(jiān)管部門已經(jīng)在著手研究銀行資管的監(jiān)管問題了?！币晃粐写笮型缎胁績?nèi)部人士透露。
大多數(shù)市場人士認(rèn)為，實際上，由于不能直接投資非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)和權(quán)益類資產(chǎn)，因此，一直以來銀行通過同業(yè)通道合作使該類投資合規(guī)。由于理財產(chǎn)品不能獨(dú)立開戶，增加了理財產(chǎn)品分賬核算、分賬管理的難度以及對此的監(jiān)管難度，因此，資金池業(yè)務(wù)屢禁不止；由于委托代理關(guān)系不具有嚴(yán)格的財產(chǎn)隔離功能，理財資金的穩(wěn)定性較低，理財業(yè)務(wù)往往被扣上“高息攬存”“影子銀行”等帽子。
“考慮到債權(quán)直接融資工具以及銀行開展資產(chǎn)管理計劃將面臨二級市場交易、理財產(chǎn)品法律主體地位等挑戰(zhàn)，因此，此次試點(diǎn)最終能夠成型的產(chǎn)品及其運(yùn)作形式仍然是未知數(shù)。但無論如何，未來商業(yè)銀行的自主管理能力將逐步提升，同時理財產(chǎn)品"去通道化"步伐也將加速，非銀行機(jī)構(gòu)通道業(yè)務(wù)的削弱必將改變現(xiàn)有整個資產(chǎn)管理市場格局?！逼找尕敻谎芯繂T范杰分析稱。
可以預(yù)見的是，未來一旦銀行能夠進(jìn)行理財資金投資管理業(yè)務(wù)，那么就將比拼投資能力。對于中小銀行而言，亦可以借此機(jī)會將自身資產(chǎn)管理競爭力做大做強(qiáng)。有分析師判斷，包括光大、民生、興業(yè)、平安等資管業(yè)務(wù)經(jīng)驗較多的，依靠理財、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)張的銀行將由此獲益。
淡化預(yù)期收益率投資風(fēng)險應(yīng)警惕
對于投資者而言，無疑拓寬了對理財產(chǎn)品的選擇范圍，對銀行而言，借理財資管產(chǎn)品的推行也能夠迅速吸納手續(xù)費(fèi)傭金收入。比較各家銀行對理財資管計劃產(chǎn)品收取的費(fèi)率，可見均沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，比如工行托管費(fèi)率0.1%、銷售費(fèi)率0.4%、固定管理費(fèi)0.6%，總計固定費(fèi)用1.1%；浦發(fā)銀行(600000,股吧)則分別為0.05%、0.2%、0.5%，總計0.75%。這表明，銀行理財管理計劃的總費(fèi)用要比理財基金和貨幣基金高一些。
另外，與傳統(tǒng)銀行理財產(chǎn)品相比，這類新型的銀行資管計劃產(chǎn)品的交易形式為開放式，收益則以產(chǎn)品凈值的形式定期公布，這也就類似于開放式基金，由此，將淡化預(yù)期收益率這一概念。
對此，有理財專家提醒，“由于銀行理財管理計劃主要投向收益較高的理財直接融資工具，因此實際收益率可能比1個月期的普通產(chǎn)品要高，但是風(fēng)險級別比普通非保本型產(chǎn)品高。另外，這些產(chǎn)品多為不保本、浮動收益型，投資對象包括理財直接融資工具等標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)投資工具，投資者要有較強(qiáng)的風(fēng)險承受力，盲目入場不可取?！?/font>
在產(chǎn)品收益方面，銀率網(wǎng)分析師認(rèn)為，“工行多享優(yōu)勢理財管理計劃A”產(chǎn)品主要是投資固定收益類資產(chǎn)，在封閉期內(nèi)，由于沒有流動性問題的顧慮，銀行可通過提高理財直接融資工具的投資比例獲得較高收益，但產(chǎn)品封閉期結(jié)束后，鑒于流動性考慮，直接融資工具的配置比例如若有所下調(diào)，產(chǎn)品收益也將有所回落。這可能與光大銀行(601818,股吧)此前推出的首款養(yǎng)老專屬理財產(chǎn)品“頤享陽光”較相似，光大“頤享陽光”首月(7月份)的年化收益率高達(dá)9.3%，而9月即回落至6.03%?！半m然該產(chǎn)品為開放式產(chǎn)品，但并非每個交易日都可交易。因此購買該款產(chǎn)品時，一定要注意產(chǎn)品的申購贖回規(guī)定，需要辦理申購贖回業(yè)務(wù)時，要在開放日規(guī)定時間內(nèi)進(jìn)行操作?！痹摲治鰩熯M(jìn)一步表示。（作者：蔡穎）
