2012-12-27 09:39:00 來(lái)源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
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一石激起千層浪。瑞銀近期宣布未來(lái)三年將在全球范圍內(nèi)裁員10000人，且多數(shù)裁員將在投資銀行進(jìn)行，引發(fā)對(duì)這家瑞士最大的銀行集團(tuán)未來(lái)的戰(zhàn)略和前景頗多揣測(cè)和質(zhì)疑。
“我們?cè)谌虻牟脝T計(jì)劃主要是針對(duì)投資銀行的固定收益自營(yíng)業(yè)務(wù)，一是適應(yīng)新巴塞爾協(xié)議的資本要求，因?yàn)楣潭ㄊ找鏄I(yè)務(wù)對(duì)于資本金和流動(dòng)性的要求將更高，二是受金融危機(jī)影響，全球范圍內(nèi)對(duì)相對(duì)復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品需求都在下降。所以如果固定收益業(yè)務(wù)整體需求下降的同時(shí)資本金的成本卻在上升，大機(jī)構(gòu)就面臨一個(gè)選擇，是繼續(xù)走原來(lái)的路，還是走一條不同的路。”瑞銀亞洲投資銀行部主管金弘毅日前在接受本報(bào)記者專訪時(shí)坦言。
在新的形勢(shì)下，他認(rèn)為每家投行都要有自身的定位，而不能再追求“大而全”。從瑞銀來(lái)說(shuō)，第一大優(yōu)勢(shì)是融資、并購(gòu)咨詢、經(jīng)紀(jì)、研究等傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)，第二大優(yōu)勢(shì)是財(cái)富管理業(yè)務(wù)?！斑@些業(yè)務(wù)對(duì)資本金要求都很低。因此未來(lái)我們將以這些投行業(yè)務(wù)為主，既可以提高我們資本金的優(yōu)勢(shì)，也可以體現(xiàn)出我們結(jié)構(gòu)上的優(yōu)勢(shì)?！苯鸷胍阏f(shuō)。
自從11月初宣布上述投資銀行改革計(jì)劃后，瑞銀的股價(jià)一度上升幅度超過(guò)25%。
由于亞洲國(guó)家/地區(qū)做復(fù)雜的固定收益自營(yíng)業(yè)務(wù)本來(lái)就比較少，因此瑞銀此次改革對(duì)亞洲業(yè)務(wù)影響較小。“我們?cè)趤喼尢貏e是中國(guó)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)重點(diǎn)其實(shí)一直是和新的戰(zhàn)略重點(diǎn)相吻合的，一方面是傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)，如股票和債券市場(chǎng)融資等，第二方面是財(cái)富管理業(yè)務(wù)。對(duì)投行部(融資并購(gòu)業(yè)務(wù))來(lái)說(shuō)，今年亞洲區(qū)收入保持排名第一，體現(xiàn)了我們的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)?！苯鸷胍阏f(shuō)。
國(guó)企、房企紛赴境外發(fā)債
對(duì)于包括瑞銀在內(nèi)的國(guó)際投行來(lái)說(shuō)，2012年的亞洲IPO市場(chǎng)可謂充滿挑戰(zhàn)。
首當(dāng)其沖的便是香港。受全球金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩影響，香港的IPO市場(chǎng)規(guī)模大幅下降，今年預(yù)計(jì)僅為2000億港元左右，僅為去年的一半，這令瑞銀亞洲投行部過(guò)去最重要的收入來(lái)源之一“縮水”。
“今年這一塊收入大幅下降，除了市場(chǎng)的原因，競(jìng)爭(zhēng)的投行也多了，還有一些IPO因?yàn)槭袌?chǎng)原因被推遲了?！苯鸷胍阏f(shuō)。
香港IPO市場(chǎng)業(yè)務(wù)受阻，但企業(yè)融資的需求仍然存在，這為瑞銀帶來(lái)新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。
“已經(jīng)上市的企業(yè)有持續(xù)融資的需求，今年有幾個(gè)大的項(xiàng)目都是我們牽頭，如民生銀行3月底H股增發(fā)大約14億美元，香港唯一一家上市中資租賃公司——遠(yuǎn)東宏信租金公司的3.7億美元二級(jí)市場(chǎng)配售，以及昆侖能源13億美元的配售，這些都是閃電配售，無(wú)需境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批，也很受投資者歡迎?！苯鸷胍惴Q。
同時(shí)，中資企業(yè)境外發(fā)債的步伐也在加快。他表示，今年發(fā)債項(xiàng)目遠(yuǎn)比過(guò)去多，中資企業(yè)主要集中在兩大領(lǐng)域，一是大型國(guó)企，今年在境外發(fā)債明顯增多，反映出他們?cè)诰惩獾耐顿Y和融資需求增加。
“另一類型是在境內(nèi)很難融資的企業(yè)，主要是地產(chǎn)公司，今年的高收益?zhèn)l(fā)行很踴躍，很多利息都在10%以上，表面上看起來(lái)很高，但在國(guó)內(nèi)做類似信托貸款的收益率也差不多，再加上人民幣升值預(yù)期，這個(gè)利息并不算高。因此有大批地產(chǎn)公司在境外發(fā)債?！彼硎?。
除了美元債券以外，離岸人民幣債券市場(chǎng)即點(diǎn)心債亦是瑞銀關(guān)注重點(diǎn)。今年以來(lái)，由于人民幣升值預(yù)期較弱，點(diǎn)心債發(fā)行一度放緩?；葑u(yù)數(shù)據(jù)顯示，今年前10個(gè)月，點(diǎn)心債發(fā)行總額為688億元，而2011年同期為1535億元。但隨著包括深圳前海一系列先行先試政策的出臺(tái)，香港離岸人民幣中心建設(shè)得到推進(jìn)，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)點(diǎn)心債市場(chǎng)未來(lái)仍將繼續(xù)發(fā)展。
12月5日，信達(dá)在香港通過(guò)其海外平臺(tái)公司發(fā)行了3年期20億元點(diǎn)心債，成為第一家發(fā)行點(diǎn)心債的資產(chǎn)管理公司，瑞銀擔(dān)任全球協(xié)調(diào)人之一?！?0億人民幣的發(fā)行量與國(guó)內(nèi)發(fā)債規(guī)模相比還是小的，但未來(lái)很有潛力。”金弘毅說(shuō)。
今年8月，大成生化科技表示，2012年上半年錄得虧損，因此違反點(diǎn)心債的某些財(cái)務(wù)契約，造成了技術(shù)性違約，令點(diǎn)心債市場(chǎng)前景進(jìn)一步蒙陰。但金弘毅認(rèn)為，出現(xiàn)違約并非不好，點(diǎn)心債市場(chǎng)一開(kāi)始由于需求過(guò)旺而存在一定的泡沫，隨著境外人民幣投資產(chǎn)品的增多以及人民幣升值預(yù)期的變化，市場(chǎng)供需會(huì)漸漸趨于平衡，點(diǎn)心債會(huì)更健康和持續(xù)地增長(zhǎng)?！皞惗氐碾x岸美元市場(chǎng)是四五十年才發(fā)展起來(lái)?！?/font>
城商行醞釀赴港上市
2012年，境外資本市場(chǎng)遭遇“寒流”，不僅僅是在香港，中國(guó)企業(yè)在全球資本市場(chǎng)的活躍度都較去年大幅下滑，A股市場(chǎng)IPO企業(yè)數(shù)量及規(guī)模更是跌至冰點(diǎn)，創(chuàng)下近三年新低。
在此背景下，國(guó)內(nèi)券商紛紛裁員，瑞銀證券作為外資券商中的“翹楚”，今年亦面臨IPO業(yè)務(wù)顆粒無(wú)收的窘境?！敖衲旰芸赡苁?007年以來(lái)瑞銀證券唯一一年沒(méi)有做成一單IPO業(yè)務(wù)的，但我們認(rèn)為這只是短期的現(xiàn)象，長(zhǎng)期我們對(duì)這個(gè)市場(chǎng)還是看好的。”金弘毅表示。
A股IPO自今年10月以來(lái)一直處于停滯狀態(tài)，金弘毅預(yù)計(jì)，這種狀況肯定會(huì)改善，希望IPO陸續(xù)能小范圍重啟。
對(duì)于謀求在A股上市的企業(yè)，他認(rèn)為，如果暫時(shí)無(wú)法成行，可以尋求其他上市渠道。城商行就是一個(gè)上市遇阻的典型例子，自從2007年南京銀行、寧波銀行和北京銀行登陸A股后，城商行上市之路就此停擺，而目前等待上市的城商行數(shù)量眾多，何時(shí)重啟仍是未知。
“城商行有融資需求的很多，實(shí)際上他們?nèi)ゾ惩馍鲜袥](méi)有監(jiān)管上的障礙，只要條件成熟就可以，現(xiàn)在也確實(shí)有幾家在做這樣的準(zhǔn)備。重要的是，這家銀行必須有特色，比如在某一個(gè)地區(qū)成長(zhǎng)性特別好的，或者中小企業(yè)業(yè)務(wù)很有特色，因?yàn)楝F(xiàn)在在境外上市的中資銀行也有十幾家了，既有國(guó)有大行和股份行，也有重慶農(nóng)商行這樣的地區(qū)性銀行，投資者在考慮投資更多中資銀行股的時(shí)候，一定會(huì)看它的優(yōu)越性或特性，這是很重要的前提。”金弘毅稱。
他還透露，明年有可能會(huì)有城商行去香港上市，瑞銀目前正在輔助一家城商行赴港上市，該銀行是國(guó)內(nèi)最大的幾家城商行之一，但他未透露更多情況。
“城商行未來(lái)或許需要更多整合，沒(méi)必要每個(gè)城市都要有自己的銀行，原來(lái)很多行業(yè)也很分散，經(jīng)過(guò)很多年的重組并購(gòu)，把公司的數(shù)量降下來(lái)，公司規(guī)模大了，運(yùn)作會(huì)更規(guī)范，更有實(shí)力?！苯鸷胍惚硎?。
除了城商行外，租賃公司亦可能是香港IPO市場(chǎng)未來(lái)的熱點(diǎn)之一。
瑞銀在2011年3月幫助遠(yuǎn)東宏信租賃在香港上市，雖然這是迄今為止在香港市場(chǎng)僅有的一單租賃公司IPO，但金弘毅認(rèn)為，租賃公司如果有良好的客戶群和信貸記錄，具備較好的商業(yè)模式，不論是國(guó)有還是民營(yíng)、外資背景，境外投資者都會(huì)有興趣，未來(lái)可能有更多租賃公司在港上市。
中企海外并購(gòu)更多元化
在“中概股”屢遭打擊的陰影下，對(duì)于在美國(guó)上市的中國(guó)公司來(lái)說(shuō)，私有化漸成趨勢(shì)。
據(jù)i美股統(tǒng)計(jì)，2010年4月至2012年11月20日，美股市場(chǎng)共有45家中國(guó)公司提出過(guò)或者完成了私有化，其中已經(jīng)順利完成的有17家，正在私有化過(guò)程中的公司有21家，另外也有7家公司終止了私有化。
“過(guò)去三年中資企業(yè)去美國(guó)上市已經(jīng)相對(duì)變少了，僅限于網(wǎng)絡(luò)科技相關(guān)的公司，大部分大中型企業(yè)還是首選香港和新加坡，但過(guò)去十年還是積累了很多在美國(guó)上市的企業(yè)，有些是正常上市，有些是借殼上市，很多出事的都是借殼上市的，這的確打擊了美國(guó)投資者對(duì)中國(guó)企業(yè)的信心，未來(lái)去美國(guó)上市的企業(yè)數(shù)量還會(huì)下降?！苯鸷胍惴Q。
對(duì)于退市或私有化，他認(rèn)為這對(duì)一些企業(yè)是好的選擇，因?yàn)樵谑袌?chǎng)的信心打擊下，有些企業(yè)的估值太低了?！捌髽I(yè)退市也未必是單純的財(cái)務(wù)技巧，有些是退了先養(yǎng)一段時(shí)間或做一些并購(gòu)，未來(lái)再以不一樣的形式上市。”
與此同時(shí)，中資企業(yè)海外并購(gòu)的步伐則在加快，這其中又可以分成兩大類，一是傳統(tǒng)的資源類并購(gòu)還會(huì)持續(xù)發(fā)生，如中海油對(duì)尼克森的并購(gòu)；其他行業(yè)過(guò)去海外并購(gòu)不是很多，但陸續(xù)的也會(huì)增加，通過(guò)買產(chǎn)品、品牌或技術(shù)等實(shí)現(xiàn)，金弘毅稱。
今年他經(jīng)手的一個(gè)案例是，海爾并購(gòu)新西蘭一家上市電氣公司，過(guò)去海爾持有其少量股權(quán)，對(duì)新西蘭市場(chǎng)和這家公司熟悉幾年后，條件具備后就提出全面收購(gòu)要約，“中資企業(yè)海外收購(gòu)的手段也更加靈活，行業(yè)也多元化了”。
在歐洲一些國(guó)家經(jīng)濟(jì)比較困難的時(shí)候，中資企業(yè)去當(dāng)?shù)厥召?gòu)是一個(gè)較好契機(jī)，但也并非沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)?！斑@里面有很多復(fù)雜的因素，表面上看收購(gòu)價(jià)格很便宜，但除了和賣方談好條件，還要去和賣方的債權(quán)銀行談，怎么樣理順財(cái)務(wù)上的結(jié)構(gòu)，降低未來(lái)的財(cái)務(wù)成本?！苯鸷胍惴Q。
隨著中資銀行國(guó)際化的推進(jìn)，海外收購(gòu)的需求有所上升，而由于一些大型金融機(jī)構(gòu)為了去杠桿化而拋售資產(chǎn)，亦帶來(lái)一些收購(gòu)的機(jī)會(huì)。
金弘毅曾負(fù)責(zé)中行在新加坡收購(gòu)飛機(jī)租賃公司等案例，他表示，從那個(gè)時(shí)候到現(xiàn)在，對(duì)于海外并購(gòu)各家銀行都在探討，但實(shí)際出手都比較謹(jǐn)慎。
“謹(jǐn)慎的原因之一是資本金還是要小心應(yīng)用，中國(guó)的市場(chǎng)始終在增長(zhǎng)，持續(xù)需要資本金支持，必須要考慮如果1塊錢拿到國(guó)外用，是不是會(huì)比放在國(guó)內(nèi)好，二是金融行業(yè)在很多方面還是很本土化的行業(yè)，中資銀行必須要考慮在當(dāng)?shù)厥遣皇怯凶约旱膬?yōu)勢(shì)，如果銀行只是為了服務(wù)走出去的企業(yè)配套在當(dāng)?shù)氐男枨?，可能不需要買當(dāng)?shù)匾粋€(gè)很大的機(jī)構(gòu)，只需要買個(gè)小的，或自己建一個(gè)分行，就足夠了?！苯鸷胍惴Q?！?/font>
（劉蘭香）
