2013-04-08 10:29:00 來源:理財周報
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ST泰復(fù)的摘帽之路幾多坎坷，屢次轉(zhuǎn)換主營領(lǐng)域，去年轉(zhuǎn)戰(zhàn)礦產(chǎn)領(lǐng)域，是否能走出業(yè)績不佳之困，只能靜觀其變
理財周報礦產(chǎn)資源評測小組 蔡俊/撰述
2012年12月20日，ST泰復(fù)(000409.SZ)的重組方案終于獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)，這場馬拉松式的資本運(yùn)作終于進(jìn)入實質(zhì)性操作階段。
在此之前，公司屢次充當(dāng)資本市場的玩偶。
ST泰復(fù)1996年上市，其間多次變更大股東，起起落落間，主營業(yè)務(wù)涉足的領(lǐng)域就不計其數(shù)，從高新石化設(shè)備到生物，再從新材料到化工貿(mào)易，公司成為資本市場知名的“殼”，但始終搖擺在虧損與瀕臨退市的鋼索上。
如今，公司再度陷入被借殼上市的道路。出售者是中糧集團(tuán)，接盤者是山東地礦局，摘帽之路有了新的進(jìn)展，但是否會重蹈覆轍，公司能否走出常年業(yè)績不佳的宿命？
一切都靜觀其變。
中糧集團(tuán)剝離化工資產(chǎn)
去年7月，ST泰復(fù)宣布策劃重大事項停牌，遂拋出重組方案。公司準(zhǔn)備將所持有的豐泰生物100%股權(quán)，以1095萬元出售給北京正潤，同時以5.99元/股的價格非公開發(fā)行約3.01億股，用于購買魯?shù)乜毓傻确矫娉钟械南盗匈Y產(chǎn)。
重組一旦實施完成，其將直接持有魯?shù)赝顿Y的全部股權(quán)。
也就是說，ST泰復(fù)的重組分兩個部分，其一是出售豐泰生物，其二是非公開發(fā)行被注入礦產(chǎn)。兩個部分“一口氣”同時在資本市場上并行操作。
疑點也在此出現(xiàn)。豐泰生物為何要被出售？
首先，這場收購的背景是ST泰復(fù)又一次站在了岌岌可危的懸崖邊緣。
2009年、2010年，公司的凈利潤分別虧損1382萬元、565萬元，并在2011年5月就被交易所警示存在終止上市風(fēng)險的特別處理，簡稱也由“ST泰復(fù)”變更為“*ST泰復(fù)”。
多年來的虧損，與公司大股東的戰(zhàn)略不無關(guān)系。
資料顯示，豐泰生物是公司大股東，安徽豐原集團(tuán)下屬的子公司。集團(tuán)在2010年入主公司后，于次年成立豐泰生物，經(jīng)營生物化工產(chǎn)品貿(mào)易，如酒精、添加劑、甲醇、飼料等化工產(chǎn)品。
不過，就是當(dāng)初這塊被寄予厚望的資產(chǎn)，并未成為公司業(yè)績反轉(zhuǎn)的利器。由于化工產(chǎn)品市場波動大，毛利率較低，并受到地域限制，規(guī)模難以擴(kuò)張，直接導(dǎo)致公司的持續(xù)盈利能力出現(xiàn)問題。
2011年三季度，公司凈利潤達(dá)到561萬元，一年之后，數(shù)據(jù)竟銳減到3.37萬元。被ST籠罩兩年的公司，再次陷入到短期內(nèi)“先盈利后虧損”的過山車怪圈。
而真正促使豐泰生物被脫手的導(dǎo)火索，是中糧集團(tuán)內(nèi)部的資源整合。安徽豐原集團(tuán)的大股東為中糧集團(tuán)，而去年中糧旗下幾家上市公司，如中糧生化(000930.SZ)、中糧屯河(600737.SH)、中糧地產(chǎn)(000031.SZ)等，均出現(xiàn)不同幅度的業(yè)績下滑。
為此，中糧集團(tuán)在去年做出戰(zhàn)略調(diào)整，將精力放在中糧屯河、中糧地產(chǎn)，放棄中糧生化、ST泰復(fù)等化工上市公司，并出售其股權(quán)。
而接盤中糧的，是一家名為“北京正潤”的投資公司。
資料顯示，北京正潤的股東為聚益科投資、寶德潤投資，由于寶德潤投資是聚益科投資的全資子公司，而后者的大股東為楊根水，實際上楊根水是北京正潤的實際控制人。
據(jù)了解，楊根水是河南資本圈的一位人物，出手泰復(fù)前，還投資過華宸信托的青島銀行股權(quán)收益計劃、金山3號正潤床頭股權(quán)投資等產(chǎn)品。
至于為何要出售豐泰生物，市場均認(rèn)為與即將要入主的大股東有關(guān)。
“重組的第一道操作就是清理資產(chǎn)，既然大股東要注入礦產(chǎn)資源，與其關(guān)聯(lián)度不高的化工資產(chǎn)被賣掉在所難免，突出主營業(yè)務(wù)，早日實現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)”，一位投行人士告訴記者。
而身為PE的北京正潤，也將參與到入股上市公司的程序中。公告顯示，ST泰復(fù)將向其非公開發(fā)行股份，北京正潤將成為其第四大股東。
山東地礦局借殼迷局
連年虧損導(dǎo)致公司離摘帽漸行漸遠(yuǎn)，曾經(jīng)數(shù)次被無情轉(zhuǎn)手的ST泰復(fù)，這一次又歷史重演，但接盤換成了山東地礦局。
公告顯示，ST泰復(fù)非公開股票，對象包括魯?shù)乜毓?、地礦測繪院、山東華源、北京正潤、寶德瑞、山東地利、山東省國投、褚志邦等9個。
其中，魯?shù)乜毓伞⒌氐V測繪院將合計持有上市公司27.12%的股權(quán)。
由于兩者都屬于山東地礦局，因此地礦局將成為公司的實際控制人。由此，公司將成為中國A股地質(zhì)第一股。
據(jù)了解，山東地礦局是山東地礦系統(tǒng)地質(zhì)勘查單位主管部門，在獲取礦產(chǎn)資源上具有較大的優(yōu)勢。
目前在國內(nèi)13個省、國外美洲、非洲、亞洲、澳洲的20個國家擁有617個探礦權(quán)，建立境外礦產(chǎn)資源基地6個，重點建設(shè)了4個“10億噸”項目?？辈槊娣e6.45萬平方公里，119處礦產(chǎn)地，涉及金、銅、鉛鋅、鉻等十幾個礦種。
光2007年到2010年資源山東建設(shè)戰(zhàn)略實施三年，全局新增礦權(quán)269項，新發(fā)現(xiàn)礦產(chǎn)地86處，已提交和控制資源量金468噸，鐵礦石32億噸，煤219億噸，多金屬95萬噸，鉀鹽11.47億噸，非金屬100多億噸等，創(chuàng)造潛在經(jīng)濟(jì)價值10萬億元以上。
眼花繚亂的數(shù)字，顯示出公司新東家的實力雄厚。然而，山東地礦局欲入主ST泰復(fù)前，在資本市場上早就有過類似動作。
去年2月14日，*ST炎黃(000805.SZ)發(fā)布公告，稱與魯?shù)乜毓苫I劃重組事宜并已達(dá)成初步意向。然而，5個月后，公司卻突然稱中止與魯?shù)乜毓傻闹亟M事項，理由為“由于目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生較大變化，本次籌劃的重大資產(chǎn)重組事項難以繼續(xù)推進(jìn)，為了維護(hù)全體股東的利益”。
就在*ST炎黃退出的同一時間，ST泰復(fù)的重組公告中卻出現(xiàn)了魯?shù)乜毓傻纳碛啊?/font>
“資產(chǎn)質(zhì)量看，泰復(fù)顯然比炎黃好。炎黃是披星的ST，已經(jīng)連虧3年，如果魯?shù)禺?dāng)年注入資產(chǎn)不能扭虧為盈，公司就要退市。魯?shù)剡@錢就等于打了水漂”，一位市場人士向記者表示。
實際上，由于ST泰復(fù)2011年扭虧為盈，公司成功摘星。魯?shù)厝牍商?fù)，承擔(dān)的風(fēng)險要比炎黃小不少。同時，炎黃還有“未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)關(guān)系及關(guān)聯(lián)交易”、“虛增物流代理收入”、“虛增債權(quán)轉(zhuǎn)讓收入”等歷史遺留問題，幾年來曾3次謀求重組均告失敗。
今年3月底，*ST炎黃正式摘牌，進(jìn)入三板系統(tǒng)。
鐵礦石和金礦資質(zhì)疑點
坎坷的借殼后，山東地礦局要帶領(lǐng)ST泰復(fù)走出摘帽的困局。
根據(jù)公告，此次購買的資產(chǎn)為魯?shù)赝顿Y。魯?shù)赝顿Y旗下有徐樓礦業(yè)、婁煩礦業(yè)等2地礦業(yè)。兩家均從事鐵礦開采、加工和鐵精粉銷售業(yè)務(wù)，其中，徐樓礦業(yè)鐵礦石儲量為2947.9萬，平均品位TFe44.37%，婁煩礦區(qū)的鐵礦石儲量則為1870.7萬噸，平均品位TFe30.66%。
另外，兩個礦業(yè)分別都有采礦許可證。
徐樓已有工程在建，分為兩期，一期的40萬噸/年生產(chǎn)規(guī)模采礦工程建設(shè)已完工并通過安全生產(chǎn)驗收，二期的55萬噸/年生產(chǎn)規(guī)模采礦工程正在建設(shè)中，規(guī)劃于2014年建成并投產(chǎn)。
婁煩80萬噸/年采礦工程處于建設(shè)期，礦山建設(shè)的主體工程已基本完工，在通風(fēng)等設(shè)施完工后，即可申請進(jìn)行試運(yùn)行。
然而，山東地礦局的這場資產(chǎn)注入，也面臨幾個疑點。
首先是品位問題。所謂平均品位TFe，指的是鐵礦石中全鐵百分含量。一般而言，TFe比例小于40%就屬于品位較低，通常品位較高的，都在45%以上。徐樓礦業(yè)、婁煩礦業(yè)的品位都在45%以下，其中婁煩的品位僅有30.66%，從品位角度而言，礦產(chǎn)的質(zhì)量稱不上優(yōu)質(zhì)。
其次，鐵礦石產(chǎn)業(yè)的景氣度不高，鐵礦石價格正處在一個低位。這是由于產(chǎn)業(yè)的下游需求，鋼鐵行業(yè)不景氣導(dǎo)致。ST泰復(fù)如今主營鐵礦石開采和銷售，并未趕上一個最好的時代。
事實上，若是僅注入質(zhì)量平平的兩個鐵礦資產(chǎn)，市場對ST泰復(fù)的未來就不會有非常高的期望，公司股價也不會復(fù)牌后拉出14個漲停板。
重組方案里最能吸引市場目光的，是山東地礦局承諾未來會擇機(jī)把萊州金盛礦業(yè)投資有限公司等優(yōu)良礦業(yè)資產(chǎn)擇機(jī)注入到上市公司，以徹底消除與上市公司潛在的同業(yè)競爭。
資料顯示，萊州金盛目前擁有山東省萊州市朱郭李家地區(qū)金礦詳查探礦權(quán)，該礦擁有金礦礦石量為3748.54萬噸，金屬量126.32噸，平均品位3.37克/噸，平均厚度7.64米。
該礦建成后，將年產(chǎn)金精礦6萬噸，品位80克/噸。
目前國土資源部已劃定朱郭李家金礦采礦范圍，該礦的采礦權(quán)證正在申辦過程中。
一般而言，工業(yè)價值的金礦中金的品位在2-3克/噸，品位高于3克/噸就屬于優(yōu)質(zhì)。萊州金盛的平均品位達(dá)到3.37克/噸，質(zhì)量優(yōu)質(zhì)。
不過，礦產(chǎn)勘察工作共分為預(yù)查、普查、詳查、勘探四個階段。
公司現(xiàn)在126噸黃金資源儲量雖然已經(jīng)到了詳查階段，但是也是根據(jù)勘察報告大致估算出的一個數(shù)據(jù)，真正準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)，還要等到勘探測試后才能確定。而且，萊州金盛僅擁有探礦權(quán)，并未有實際的采礦權(quán)，對未來業(yè)績的貢獻(xiàn)，仍存在不確定性。
“泰復(fù)的首要任務(wù)現(xiàn)在就是摘帽。它現(xiàn)在是山東地礦局唯一的上市平臺，未來持續(xù)注入資產(chǎn)可能性很大”，前述市場人士對記者表示。
