2013-06-21 09:05:00 來(lái)源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)
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上證指數(shù)
又是一個(gè)星期四，又是一次約3%的大跌，端午假期之后，A股市場(chǎng)似乎和“黑色星期四”結(jié)下了不解之緣，連續(xù)兩個(gè)星期四出現(xiàn)大幅下跌，上證指數(shù)昨日甚至已經(jīng)跌破2100點(diǎn)整數(shù)位，創(chuàng)出2082.82點(diǎn)的年內(nèi)新低。而美聯(lián)儲(chǔ)退出QE最新進(jìn)展、國(guó)內(nèi)銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性極度緊張和經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇乏力則成為了股指昨日再度暴跌的主要原因。
美聯(lián)儲(chǔ)退出QE心情急切
受美聯(lián)儲(chǔ)主席隔夜或?qū)⒃?014年年中停止購(gòu)債言論影響，隔夜歐美主要股市均出現(xiàn)大幅下跌，上證指數(shù)昨日也以2132.81點(diǎn)低開，有色金屬、鋼鐵等周期性板塊明顯跌幅靠前，盤中股指一度意欲反彈，但受到銀行間市場(chǎng)利率飆升影響，銀行股盤中出現(xiàn)大幅下行帶動(dòng)股指再度震蕩下行，此后難見(jiàn)多頭護(hù)盤蹤影，上證指數(shù)毫無(wú)抵抗地跌破2100點(diǎn)整數(shù)位，以全天低位2084.02點(diǎn)報(bào)收，大跌59.43點(diǎn)，跌幅2.77%；深成指報(bào)收8147.48點(diǎn)，下跌273.76點(diǎn)，跌幅3.25%。兩市全天合計(jì)成交僅1475億元，與上一交易日基本持平。
周三美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克發(fā)表言論：美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在今年“放緩”購(gòu)買國(guó)債計(jì)劃的步伐，并在2014年中期徹底停止。該言論立刻在金融市場(chǎng)上引發(fā)大幅波動(dòng)，美股、金價(jià)、大宗商品等都出現(xiàn)大幅下跌，而美元指數(shù)則開始大幅反彈。
一位私募基金人士表示，從伯南克的講話來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的急切心情明顯要高于市場(chǎng)預(yù)期。此前市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在今年12月開始放緩購(gòu)債的步伐，但從伯南克周三的講話來(lái)看，如果還是從12月開始放緩購(gòu)債，那么到明年年中停止購(gòu)債可能只有半年的時(shí)間；如果和市場(chǎng)預(yù)料的一樣放緩購(gòu)債可能持續(xù)一年左右時(shí)間的話，那么開始放緩購(gòu)債的時(shí)間可能會(huì)提前到今年三季度。不管是從QE政策退出的速度還是啟動(dòng)退出的時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，都明顯較目前的市場(chǎng)預(yù)期更為急切，因而才會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)造成那么大的影響。
而從對(duì)昨日A股市場(chǎng)的影響來(lái)看，一方面大宗商品期貨價(jià)格的大跌帶動(dòng)有色金屬板塊開盤即出現(xiàn)大幅下行，直接拖累股指出現(xiàn)低開低走，另一方面則出于對(duì)資金回流美國(guó)的擔(dān)憂，投資者開始對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性擔(dān)憂加劇，這使得近來(lái)本已十分緊張的銀行間市場(chǎng)資金利率出現(xiàn)飆升，又通過(guò)銀行股的大跌加劇了股指的下跌。
市場(chǎng)流動(dòng)性近期極度緊張
進(jìn)入6月以來(lái)，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性驟然趨緊，作為資金價(jià)格指向標(biāo)的Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）大幅上漲，多個(gè)利率品種連創(chuàng)新高。6月20日的數(shù)據(jù)顯示，上海銀行間利率幾近全線上漲，僅兩周利率小幅下跌，其中隔夜利率大幅飆升超過(guò)500個(gè)基點(diǎn)，利率首次超過(guò)10%，達(dá)到13.4440%，創(chuàng)下歷史新高；此外，1周利率亦首次突破10%，大漲近300個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到11.0040%，亦創(chuàng)下歷史新高。
而受到流動(dòng)性趨緊的影響，A股市場(chǎng)自6月以來(lái)也是持續(xù)下跌，不僅已經(jīng)跌去今年以來(lái)的全部漲幅，甚至近期迭創(chuàng)年內(nèi)新低。
至于銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性緣何突然變得那么緊張，除了6月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)退出QE預(yù)期升溫引發(fā)資金回流美國(guó)的影響之外，市場(chǎng)人士認(rèn)為，這可能與監(jiān)管部門近期對(duì)入境套利熱錢的打擊及對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管加強(qiáng)、銀行月底將迎來(lái)半年考核等因素的疊加影響有關(guān)，而行業(yè)內(nèi)個(gè)別銀行在銀行間市場(chǎng)出現(xiàn)違約的情況，則加劇了銀行之間的不信任，使得原先的資金拆借主力近期出現(xiàn)明顯的惜售。與此同時(shí)，昨天是銀行存款的計(jì)息日，各大銀行對(duì)資金需求的大增也在一定程度上加劇了資金的稀缺性，引發(fā)Shibor大幅上漲。
面對(duì)市場(chǎng)資金面告急的情況，央行卻依舊“淡定”，周四仍然堅(jiān)持發(fā)行20億元3個(gè)月期的央票，并未體現(xiàn)將放松貨幣政策的意圖，盡管市場(chǎng)人士對(duì)此早已是殷切期盼。
更有市場(chǎng)人士認(rèn)為，目前央行已經(jīng)處于“兩難”境地。如果放松貨幣政策如降息或降準(zhǔn)，則會(huì)出現(xiàn)人民幣貶值預(yù)期，從而引發(fā)資本外流，這是央行非常擔(dān)心的。但如果貨幣政策不放松，則經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)下滑，看空中國(guó)的呼聲再起，資本還是會(huì)選擇外流，可謂進(jìn)退兩難。
6月匯豐PMI初值再度下行
除了美聯(lián)儲(chǔ)退出QE預(yù)期增強(qiáng)和國(guó)內(nèi)流動(dòng)性極度緊張的負(fù)面因素，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面也再度表現(xiàn)不佳，匯豐昨日公布的6月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為48.3，再度低于市場(chǎng)預(yù)期，并創(chuàng)下9個(gè)月來(lái)新低，這也在一定程度上加劇了昨日股指的下跌。
匯豐5月PMI終值為49.2，意外跌破50并下降至8個(gè)月低位，機(jī)構(gòu)原本普遍預(yù)測(cè)6月PMI可能會(huì)維持在接近5月的水平，預(yù)測(cè)平均值為49.1。但是匯豐昨日披露的初值僅為48.3，顯示制造業(yè)收縮幅度超過(guò)外界預(yù)期。從PMI細(xì)分項(xiàng)目來(lái)看，包括產(chǎn)出、新訂單、新出口訂單、就業(yè)、采購(gòu)數(shù)量等項(xiàng)目齊齊出現(xiàn)萎縮。匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼經(jīng)濟(jì)研究亞太區(qū)聯(lián)席主管屈宏斌指出，內(nèi)地政策層面?zhèn)戎丶涌旄母锎倨胶?，而不是?jiǎn)單加大刺激力度，因此預(yù)期今明兩年經(jīng)濟(jì)增速下滑，但2015年改革效果顯現(xiàn)后會(huì)再度回升。
針對(duì)近來(lái)股指的持續(xù)下跌，上述私募基金人士表示，在目前的市況下，股指短線就算有反彈也是逢高減倉(cāng)的良機(jī)，端午假期后股指出現(xiàn)的跳空缺口已經(jīng)成為下跌中繼缺口，股指后續(xù)支撐位難覓，2000點(diǎn)整數(shù)位和1949點(diǎn)的去年底啟動(dòng)低點(diǎn)是目前能看到的僅有的支撐，股指是否能在這一位置企穩(wěn)仍待觀察，不容樂(lè)觀。
