上周末，上交所、深交所、中金所發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，并將于2016年1月1日起實(shí)施。這是今年夏天的股市巨震之后，主管部門推出的首項(xiàng)促進(jìn)我國資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展的一項(xiàng)制度安排。
根據(jù)三大交易所的規(guī)定，指數(shù)熔斷的基準(zhǔn)指數(shù)為滬深300指數(shù);同時(shí)設(shè)置5%、7%兩檔指數(shù)熔斷閾值，漲跌都熔斷;當(dāng)基準(zhǔn)指數(shù)觸發(fā)5%熔斷閾值時(shí)暫停交易15分鐘，觸發(fā)7%熔斷閾值時(shí)，暫停交易至收市。從這一規(guī)定來看，指數(shù)熔斷機(jī)制縮小了指數(shù)波動區(qū)間，與10%的漲跌停板一道形成股市的“雙保險(xiǎn)”。
但熔斷機(jī)制是否真能穩(wěn)定股市運(yùn)行是令人擔(dān)憂的。雖然熔斷機(jī)制與10%的漲跌幅限制構(gòu)成股市維穩(wěn)的“雙保險(xiǎn)”，但從今年夏天股市的下跌來看，漲跌幅限制并不能阻止股市的持續(xù)暴跌。在這種背景下，即便再加個(gè)7%的熔斷機(jī)制，其效果同樣也是有限。
首先，股市大幅下跌是由多方面的原因造成的，在這些利空因素的作用下，股市并不會因?yàn)橛腥蹟鄼C(jī)制就不下跌了?，F(xiàn)實(shí)中，已經(jīng)推出了熔斷機(jī)制的美國、韓國、日本、新加坡等國家，其股市也會有暴跌情況出現(xiàn)。
其次，熔斷機(jī)制并不能真正將大幅下跌“熔斷”。雖然當(dāng)基準(zhǔn)指數(shù)觸發(fā)5%熔斷閾值時(shí)會暫停交易15分鐘，但這15分鐘的暫停是否真能讓投資者和整個(gè)市場“冷靜”下來，這是充滿懸念的。而從7%的熔斷閾值設(shè)計(jì)來說，雖然在觸發(fā)7%的熔斷閾值時(shí)，股市會停止交易直至收市，但收市之后又能如何?第二天該跌還是照樣跌。
此外，此次推出的熔斷機(jī)制只是一種指數(shù)熔斷，而不是個(gè)股熔斷。這種熔斷機(jī)制并不妨礙個(gè)股的持續(xù)下跌。甚至在很多個(gè)股持續(xù)下跌的情況下，熔斷機(jī)制根本就派不上用場，連5%或7%的熔斷閾值都沒有觸及。
因此，就股市維穩(wěn)來說，不能過分依賴于熔斷機(jī)制，股市維穩(wěn)還需要多項(xiàng)措施并舉。在熔斷機(jī)制業(yè)已推出的情況下，其他維穩(wěn)措施也要相應(yīng)地跟上，這樣熔斷機(jī)制才能真正發(fā)揮穩(wěn)定股市的作用。這是2015年股市巨震留下的深刻教訓(xùn)，中國股市應(yīng)該將其深刻牢記。（皮海洲）
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