去年以來，新股密集發(fā)行的陰霾一直籠罩著中國股市。證監(jiān)會相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國擬上市企業(yè)達870余家。如此大規(guī)模的新股形成的融資需求猶如達摩克利斯之劍高懸于股市之上，令投資者不安，更讓監(jiān)管層頭疼。
今年年初，中國證監(jiān)會啟動“史上最嚴”的財務核查工作，給A股IPO（首次公開發(fā)行）市場帶來一股肅清之風。那些指望通過暗箱操作手段達到上市圈錢目的的“南郭先生”們，已不再那么好混日子了。
財務核查風暴遏制造假、擠出水分
2012年底，為有效遏制財務造假、疏導IPO“堰塞湖”，證監(jiān)會突擊發(fā)布了《關(guān)于做好首次公開發(fā)行股票公司2012年度財務報告專項檢查工作的通知》，規(guī)定當時正在排隊的數(shù)百家IPO企業(yè)中介機構(gòu)必須在2013年3月31日前遞交自查報告，證監(jiān)會在自查報告審核基礎(chǔ)上，開展重點抽查工作。2013年1月8日，證監(jiān)會召開IPO專項財務核查會議，再度強調(diào)上述規(guī)定。
分析人士指出，本次審核的重心指向IPO在審企業(yè)的財務真實性，重點檢查虛構(gòu)交易、現(xiàn)金收付等，力求擠出財務水分，充分披露在審企業(yè)存在的風險。同時，證監(jiān)會明確要求保薦機構(gòu)勤勉盡責，強調(diào)了其對上市公司的連帶責任。
申銀萬國研究所分析師林瑾認為，這次財務審查一方面表明證監(jiān)會對新股信息披露質(zhì)量的要求更嚴；另一方面，監(jiān)管層也加重了對責任人的處罰力度，對欺詐實施零容忍制度。
迫于財務核查風暴的壓力，一些正在排隊等候的擬IPO企業(yè)已開始退場。證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，IPO專項財務核查會議之后，申請終止審查的企業(yè)新增了13家。
業(yè)界人士認為，證監(jiān)會對于業(yè)績“變臉”的監(jiān)管越來越嚴格，這是一些企業(yè)申請撤銷IPO材料的原因。提高財務審查標準，對進行財務欺詐的企業(yè)是一種震懾。
核查項目多達數(shù)百，會計師責任重大
證監(jiān)會《IPO在審企業(yè)2012年財務報告專項檢查工作會議記錄》顯示，會計師在這次核查中承擔非常重要的職責。對于發(fā)行人資金管理，會計師需要考究發(fā)行人是否建立了資金授權(quán)、批準、審驗、責任追究等相關(guān)管理制度，自查報告要求提供近3年的銀行流水賬，核查銀行對賬單和銀行日記賬。
李亮（化名）供職于某會計師事務所。他告訴半月談記者，根據(jù)自查要求，為了查清發(fā)行人是否與客戶或供應商有私下利益交換的行為，保薦機構(gòu)必須逐條核對采購成本、資金流等條目。
“以前我們查銀行流水是做余額審計，看看還剩多少錢，現(xiàn)在發(fā)生額和余額都要審，全面核查企業(yè)近3年來的所有銀行流水。采用這個手段，企業(yè)的每一筆大額資金進出都將有據(jù)可查，看得清清楚楚，什么都藏不住了?！?/p>
監(jiān)管層相關(guān)負責人表示，此次IPO核查對會計師事務所而言，主要是審計IPO的項目質(zhì)量。李亮告訴記者，這次“核查令”的報告要求甚至高于年度審計的要求，營業(yè)收入、現(xiàn)金往來及關(guān)聯(lián)方審計等方面均是核查重點。
據(jù)了解，此次核查的每個大類項目中都分別有細化的核查內(nèi)容，共計29項，而項下又包括117條細項。其中，“盈利增長和異常交易情況核查”的項目最多，達16個，甚至細致到發(fā)行人是否通過壓低員工薪金、階段性降低人工成本粉飾業(yè)績。
監(jiān)管部門還向會計師們列舉了企業(yè)多種常見的現(xiàn)場舞弊行為，包括管理層撒謊、過于回避某些問題、過分強調(diào)某個財務指標；內(nèi)控系統(tǒng)非常薄弱，管理層不屑于外部機構(gòu)的建議，一人或少數(shù)人決策；中高層薪酬嚴重依賴于公司能否上市，組織結(jié)構(gòu)非常分散；對會計師非常規(guī)敵意，故意增加審計難度等。
淘汰“南郭先生”，分流“堰塞湖”
2013年1月10日，遵義鈦業(yè)公告稱，主動要求撤回IPO申請。這是自證監(jiān)會開展IPO專項檢查工作以來，首家主動撤回IPO申請的公司。
“嚇退一批，分流一批?！绷骤嬖V半月談記者，經(jīng)過此輪財務核查之后，在審企業(yè)的財務報告中的水分將被有效擠出，不少企業(yè)或主動或被動地撤回申請，將為IPO“堰塞湖”紓困。
上海交通大學證券研究所所長楊朝軍分析認為，證監(jiān)會清查的重點將把兩類企業(yè)篩選出局：一類是業(yè)績不真實的，另一類則是等待IPO時間過長，業(yè)績發(fā)生嚴重下滑的。楊朝軍估計，經(jīng)過“回爐”后，將有約2成企業(yè)被淘汰或退出。
“很多財務或其他方面有問題的企業(yè)曾想使招去拖延時間，但現(xiàn)在靠拖是肯定不行了。”一家券商投行總部總經(jīng)理坦陳，申請IPO的企業(yè)2012年業(yè)績變臉，在財務核查之下將無法應對。
業(yè)界人士分析，監(jiān)管層一方面通過財務核查清退一批企業(yè)，另一方面通過加大建設(shè)多層次資本市場，拓寬企業(yè)的融資渠道和融資方式，多渠道分流和放寬海外上市條件，避免企業(yè)扎堆A股上市。
證監(jiān)會副主席姚剛表示，要加快發(fā)展多層次股票市場建設(shè)，當前特別要積極推動全國性場外交易市場建設(shè)和擴大市場覆蓋范圍，大幅降低企業(yè)進入場外市場掛牌條件。多層次資本市場不僅指多層次的股票市場，也包括多層次的債券市場，以及私募市場，此外還包括推進對外開放，利用好境外資本市場。
近期，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責任公司在北京正式揭牌。業(yè)內(nèi)人士認為，這將為分流870多家IPO在審企業(yè)到“新三板”市場提供交易平臺。同時，債券市場的快速發(fā)展也將鼓勵企業(yè)利用債券工具融資。
普華永道香港資本市場服務組合伙人陳朝光認為，隨著來港上市門檻的放低，以及內(nèi)地B股轉(zhuǎn)香港Ｈ股的大門開啟，預計將有更多的內(nèi)地中小企業(yè)來港上市。銀泰證券投資顧問路巍認為，這既能緩解內(nèi)地企業(yè)上市排隊的難題，也可滿足企業(yè)的融資需求。
“本次IPO財務審查表明，監(jiān)管層決心將審核陣地前移，這也是為新一輪新股發(fā)行改革蓄勢的重大舉措。”楊朝軍表示。（《半月談內(nèi)部版》2013年第3期，記者 鄭鈞天）
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