去年那場期限錯(cuò)配的“錢荒”仍未畫上句號(hào)，或悄然傳染至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
缺錢？還是缺有效市場需求，抑或供給過剩？經(jīng)濟(jì)增速甫一退潮，累積的問題就開始暴露；信貸風(fēng)險(xiǎn)陡然上升，銀行與實(shí)體經(jīng)濟(jì)都很受傷。
而資源過度用于金融領(lǐng)域而非實(shí)體之際——正是危機(jī)根源的滋生之時(shí)。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性緊張和銀行間流動(dòng)性寬裕在中國并存。畫外音是，中國經(jīng)濟(jì)“換擋期”與金融監(jiān)管政策趨嚴(yán)之下，銀行甚至“拋棄”了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
流動(dòng)性怎么了？決策層再度馳援。近日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，加大定向降準(zhǔn)措施力度，對發(fā)放三農(nóng)、小微企業(yè)等符合結(jié)構(gòu)調(diào)整需求的貸款，以及能滿足市場需求的實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款達(dá)到一定比例的銀行等適當(dāng)降低存準(zhǔn)率。
國務(wù)院總理李克強(qiáng)日前在內(nèi)蒙古自治區(qū)赤峰市考察期間坦言，融資難、融資成本增加是一個(gè)不能否認(rèn)的事實(shí)。
現(xiàn)在，不只是小企業(yè)，不少房地產(chǎn)商與地方融資平臺(tái)開始成為資金饑渴者。更為可怕的是，利率市場化背景下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性“錢荒”就像一場慢性病。
變局，不只是實(shí)體經(jīng)濟(jì)
臨近6月流動(dòng)性關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，銀行間隔夜拆借利率、7天回購利率等均處于歷史低位，這些代表資金價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)顯示，銀行間市場流動(dòng)性依然寬裕。但另一維度的資金價(jià)格，即信貸利率卻在節(jié)節(jié)攀升，昭示實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本日趨高企，有的甚至嗷嗷待哺?！百J款太難了?！币患以谇暹h(yuǎn)做生意的企業(yè)找某城商行貸款，其即使是拿價(jià)值4000萬的房產(chǎn)抵押貸款幾百萬元，仍難以如愿。銀行開出的貸款條件極為苛刻，有抵押物之外，這家銀行必須是該企業(yè)的惟一開戶行，涵蓋企業(yè)各類業(yè)務(wù)的結(jié)算交割，從而讓銀行可以看到企業(yè)所有的經(jīng)營活動(dòng)。
這家城商行的獨(dú)立董事說，企業(yè)流動(dòng)性貸款利差收窄，對銀行及個(gè)人好處不大，銀行寧愿去做產(chǎn)品或同業(yè)?！捌髽I(yè)的貸款手續(xù)太繁瑣，經(jīng)濟(jì)不景氣，有時(shí)稍不注意，就得不償失。”“對于像我們這樣的小企業(yè)，單筆貸款額度一般在幾百萬元至千萬元，如果要先還后貸，意味著要提前兩三個(gè)月就開始收縮產(chǎn)能。”浙江藍(lán)天生態(tài)農(nóng)業(yè)開發(fā)公司董事長白植標(biāo)說，原來的銀行貸款周轉(zhuǎn)模式需要占用資金2-5天，1000萬貸款周轉(zhuǎn)成本高達(dá)4-6萬，如果進(jìn)行民間融資，往往需要擔(dān)保，企業(yè)很可能需要在未來某種情況下為對方擔(dān)保，這樣又增加了風(fēng)險(xiǎn)。
就連央企也感覺到今年有些異常，一位央企資金部負(fù)責(zé)人直言，今年的發(fā)債成本較去年同期大幅提升，融資變得越來越貴。原先享受的最優(yōu)下浮貸款利率如今也取消了?！敖衲甑馁Y金形勢不太妙啊?！?/p>
一家已預(yù)披露排隊(duì)上市的公司董秘告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，因?yàn)楣緦儆谙∪辟Y源，融資難的現(xiàn)象不太明顯，但貸款利率大幅上調(diào)了，即使是多年的合作關(guān)系。
而銀行的苦衷在于，對借款人風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和防控過于依賴第三方擔(dān)保。截至2014年第一季度，不良貸款余額連續(xù)10個(gè)季度上升，不良率也已突破1%。隨著經(jīng)濟(jì)增速的放緩和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的深化，商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量將面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
2014年第一季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額6461億元，比上年末增加541億元，不良貸款率1.04%，比上年末上升0.04個(gè)百分點(diǎn)。
工商銀行首席風(fēng)險(xiǎn)官魏國雄撰文指出，現(xiàn)在每年有10萬億元的新增融資投放，加上幾十萬億元存量貸款到期后的重新發(fā)放，對后續(xù)的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理、防控大面積金融風(fēng)險(xiǎn)將帶來很大的壓力。所以銀行要學(xué)會(huì)善于選擇、善于放棄，避免非理性的信貸增長。
銀行的這種“覺醒”自然帶來了行為上的變化——惜貸。
自2014年年初以來，銀行信貸出現(xiàn)“價(jià)高者得”現(xiàn)象，貸款利率上浮明顯，中小企業(yè)、傳統(tǒng)的過剩產(chǎn)能行業(yè)、首套房購置以及房地產(chǎn)開發(fā)等多個(gè)領(lǐng)域均傳出融資難問題。“預(yù)計(jì)貸款利率繼續(xù)延續(xù)今年以來的上升態(tài)勢。”華夏銀行發(fā)展研究部研究員楊馳說。他甚至擔(dān)心少數(shù)資金周轉(zhuǎn)緊張、銷售不暢的企業(yè)有可能出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況。
工業(yè)和信息化部中小企業(yè)司司長鄭昕表示，2014年4月小型企業(yè)PMI是48.8%，連續(xù)25個(gè)月在臨界線以下。融資難、融資貴仍然制約小微企業(yè)發(fā)展。
事實(shí)也是如此。武漢市白沙洲農(nóng)副產(chǎn)品協(xié)會(huì)會(huì)長彭海華向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，其會(huì)員單位的貸款利率大致在8.1%左右，但企業(yè)可承受的利率不能超過9%。
盡管小微企業(yè)貸款利率較高，但與民間借貸利率相比，銀行貸款仍是成本較為低廉的融資方式。
5月29日，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國家庭金融調(diào)查與研究中心發(fā)布的《中國家庭金融調(diào)查》報(bào)告顯示，全國民間借貸利率23.5%。
該報(bào)告稱，民間有息借出資金規(guī)模7500億元，平均利率36.2%。全國范圍看，民間借貸利率和銀行借貸利率分別為23.5%和7%。農(nóng)村地區(qū)無論是民間借貸利率還是銀行利率都會(huì)比城鎮(zhèn)更高，分別為25.7%和7.3%。
民生證券研究院首席宏觀研究員管清友分析，從金融機(jī)構(gòu)融資需求看，期限錯(cuò)配緩解后，金融機(jī)構(gòu)對流動(dòng)性的需求已經(jīng)大幅減弱。從供給端看，企業(yè)層面的流動(dòng)性供需不匹配，導(dǎo)致了錢荒由銀行間市場蔓延到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門。
去年“錢荒”那一幕已成為過去時(shí)。2013年6月20日，銀行間隔夜拆借利率飆高至13.44%，其肇因在于期限錯(cuò)配。去年6月外匯占款之所以產(chǎn)生巨大沖擊，因?yàn)槟瓿跬鈪R占款充裕時(shí)，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)大量期限錯(cuò)配至長端。
而囿于中國經(jīng)濟(jì)增長正處于“換擋期”、金融市場化改革等客觀現(xiàn)實(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性“錢荒”卻是現(xiàn)在進(jìn)行時(shí)。
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