6月以來的市場(chǎng)調(diào)整悄然催熱了借殼市場(chǎng)。業(yè)內(nèi)人士表示，A股的調(diào)整令殼資源價(jià)格較前期大幅下降，借殼正成為一些擬上市公司快速登陸資本市場(chǎng)的首選。借殼有望成為震蕩市下較為引人矚目的投資主題之一，具備小市值、主業(yè)不佳等特點(diǎn)的上市公司料站上風(fēng)口，更可能出現(xiàn)主題投資機(jī)會(huì)。
借殼重組案例頻現(xiàn)
近期，一些重組市場(chǎng)的“熟面孔”紛紛披露借殼預(yù)案。
被譽(yù)為“A股最干凈”的殼資源*ST星美重大資產(chǎn)重組預(yù)案終于發(fā)布。9月2日，*ST星美發(fā)布的預(yù)案顯示，星美聯(lián)合股份有限公司擬非公開發(fā)行股票購(gòu)買歡瑞世紀(jì)100%股權(quán)；同時(shí)，向歡瑞聯(lián)合、弘道天華、青宥仟和、青宥瑞禾非公開發(fā)行股票募集配套資金，交易標(biāo)的預(yù)估值為30億元，募集配套資金不超過15.3億元。資料顯示，*ST星美目前僅有不到10名員工，資產(chǎn)總額僅有135萬元，停牌時(shí)市值僅為47億元。由于其殼屬性優(yōu)良，多年來一直受到重組方的關(guān)注。若此次重組成功，歡瑞世紀(jì)將成功借殼上市，同時(shí)*ST星美也有望順利實(shí)現(xiàn)重組和擁有可持續(xù)發(fā)展的主業(yè)。
此前歷經(jīng)多次重組失敗的大橡塑也于近期披露了重大資產(chǎn)重組預(yù)案。公司擬將全部資產(chǎn)負(fù)債轉(zhuǎn)讓給大連國(guó)投旗下公司，同時(shí)向恒力股份股東定向發(fā)行18.52億股，作價(jià)104.99億元收購(gòu)恒力股份99.99%股權(quán)，并定增募集不超過16億元配套資金。若此次方案得以順利實(shí)施，恒力股份將實(shí)現(xiàn)借殼上市，大橡塑控股股東將由大連市國(guó)資委變更為恒力集團(tuán)，實(shí)際控制人將變更為陳建華、范紅衛(wèi)夫婦。
除了重組方案外，部分小市值、具備一定殼屬性的上市公司近期也因籌劃重大事項(xiàng)宣布停牌，后續(xù)動(dòng)作引人遐想。9月2日，商業(yè)城發(fā)布公告，由于公司正在籌劃重大資產(chǎn)重組，公司股票及其衍生品種自9月2日起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間可能超過三個(gè)月。公司將按照《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》及其他有關(guān)規(guī)定，組織相關(guān)中介機(jī)構(gòu)開展審計(jì)、評(píng)估、法律及財(cái)務(wù)顧問等各項(xiàng)工作。待相關(guān)工作完成后召開董事會(huì)審議重大資產(chǎn)重組預(yù)案，及時(shí)公告并復(fù)牌。公司停牌時(shí)市值僅為22億元，同時(shí)公司主業(yè)表現(xiàn)不佳，后續(xù)控股股東茂業(yè)系如何操盤成為關(guān)注點(diǎn)。9月7日，三毛派神公告因控股股東蘭州三毛紡織集團(tuán)正在籌劃與公司相關(guān)的重大事項(xiàng)，經(jīng)公司申請(qǐng)，公司股票自9月8日起停牌。三毛派神停牌時(shí)市值也低于30億元，后續(xù)動(dòng)作值得關(guān)注。
國(guó)泰君安研報(bào)指出，8月22日至9月2日增發(fā)預(yù)案公告62例；募集資金2225億元，其中現(xiàn)金1231億元，小幅回落。從募資用途看，主要用途分別是項(xiàng)目融資（25例）、配套融資（17例）、融資收購(gòu)其他資產(chǎn)（6例）、殼資源重組（6例），借殼案例為歷史新高。近期市場(chǎng)大跌，可關(guān)注具備殼價(jià)值的公司。從行業(yè)看，增發(fā)預(yù)案集中在機(jī)械設(shè)備、化工領(lǐng)域。市場(chǎng)增發(fā)活力開始恢復(fù)，項(xiàng)目融資數(shù)量仍維持高位，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)增發(fā)并購(gòu)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)延續(xù)。
中概股回歸成亮點(diǎn)
與往年不同，今年中概股回歸是借殼重組市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)。受多種因素影響，不少科技公司選擇海外上市，但客場(chǎng)作戰(zhàn)難免水土不服，海外市場(chǎng)估值整體偏低，還有可能面臨做空機(jī)構(gòu)“狙擊”，不少中概股歸心似箭。
來自咨詢機(jī)構(gòu)Dealogical的數(shù)據(jù)顯示，截至8月21日，2015年目前已經(jīng)有24家在美上市的中國(guó)公司宣布退市（這一數(shù)字僅包括通過收購(gòu)股份實(shí)現(xiàn)的私有化），而2014年僅有1家于美上市的中國(guó)公司宣布退市。在宣布退市的公司中，10家宣布退市的公司市值較上市時(shí)增加，而12家宣布退市的公司市值較上市時(shí)減少，可見美股估值偏低是眾多中概股謀求回歸的重要原因。Dealogical的研究顯示，80%公司退市采取了管理層收購(gòu)的形式；科技板塊中概股最為活躍，目前共計(jì)13家科技公司宣布退市。
一位PE業(yè)內(nèi)人士指出，由于政策的不確定性和時(shí)間等因素，借殼預(yù)計(jì)仍將是中概股公司回歸A股的最穩(wěn)妥和快速的方式。在“暴風(fēng)神話”的提振下，加之上半年股市行情火熱，A股相關(guān)殼資源價(jià)格水漲船高，最后“卡殼”在價(jià)格的案例比比皆是。盡管下半年的市場(chǎng)調(diào)整使A股相關(guān)板塊整體估值下降，但較美股仍有一定優(yōu)勢(shì)。A股調(diào)整給前期處在高位的殼資源顯著降溫，使中概股借殼成本有所下降，更有部分公司大股東甚至降低交易價(jià)格主動(dòng)向優(yōu)質(zhì)公司“示好”，借殼市場(chǎng)已經(jīng)部分呈現(xiàn)出買方市場(chǎng)的局面。
分眾傳媒的火速“換殼”即是例證之一。由于公司及實(shí)際控制人被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，8月31日晚，宏達(dá)新材公告稱停止重組，這意味著分眾傳媒借殼宏達(dá)新材的計(jì)劃宣告失敗。然而頗具戲劇性的是，幾小時(shí)后因重大資產(chǎn)重組已停牌多時(shí)的七喜控股同日發(fā)布公告稱，擬通過重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)方式實(shí)現(xiàn)分眾傳媒借殼上市。
對(duì)比兩個(gè)借殼方案，分眾傳媒100%股權(quán)交易價(jià)格并未因換殼發(fā)生改變，同時(shí)在具體條款上，分眾傳媒顯示出了更多的主動(dòng)權(quán)。公告顯示，在借殼七喜控股的方案中，交易雙方約定，在交易過程中，若由于殼方自身原因?qū)е禄蚩珊侠眍A(yù)見將對(duì)本次交易構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙或?qū)е聦?shí)質(zhì)性延遲，F(xiàn)MCH（分眾傳媒主要股東之一）有權(quán)代表分眾傳媒全體股東不啟動(dòng)此次交易，分眾傳媒全體股東無需為此承擔(dān)任何違約責(zé)任。而在借殼宏達(dá)新材的方案中，當(dāng)出現(xiàn)類似狀況時(shí)，則規(guī)定協(xié)議各方無需為此承擔(dān)任何違約責(zé)任。這顯示出質(zhì)地優(yōu)良的公司具備更強(qiáng)的議價(jià)能力。受此消息提振，七星控股復(fù)牌后連續(xù)收獲多個(gè)漲停。
Dealogical的數(shù)據(jù)顯示，截至8月21日，宣布私有化方案的中概股公司中，奇虎360、藥明康德、陌陌、邁瑞醫(yī)療、YY直播私有化交易規(guī)模居前，分別為91億美元、33億美元、27億美元、26億美元和25億美元。若奇虎360收到的管理層私有化要約如成功執(zhí)行，將成為在美上市的中國(guó)公司中最大一筆私有化交易。該公司于2011年5月上市時(shí)市值為17億美元，宣布私有化要約時(shí)市值為85億美元。
多維度“順藤摸殼”
從近期的案例來看，以往的熱門殼資源ST股風(fēng)頭有所減退，而那些長(zhǎng)期坐“冷板凳”的低價(jià)、低估值的非ST公司正在成為借殼方的“新歡”。
券商投行人士指出，一般而言，具備小市值、主業(yè)不佳以及民營(yíng)企業(yè)等屬性的上市公司被考慮借殼的可能性較大。統(tǒng)計(jì)顯示，今年涉及借殼重組的上市公司停牌前其市值都不太高。
截至9月15日收盤，除去不允許借殼上市的創(chuàng)業(yè)板公司，目前A股主板和中小板市場(chǎng)總市值低于30億元的公司有315家，其中，市值低于20億元的公司有32家。
前述人士指出，小市值的股票更受資金青睞，但若要想抓住殼資源公司，投資者還需要延伸投資思路，比如找有過重組失敗先例、有轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)或計(jì)提資產(chǎn)減值動(dòng)作的上市公司。
此外，部分國(guó)企控股的小市值公司也值得關(guān)注，尤其是身處競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的小市值且主業(yè)表現(xiàn)較差的公司值得關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士指出，投資小市值績(jī)差國(guó)企的核心邏輯可歸納為，“船小好調(diào)頭”、經(jīng)營(yíng)改善彈性大；市值小，存在主題性和交易性機(jī)會(huì)。此外，從以往的操作來看，這類公司具有殼資源價(jià)值，存在集團(tuán)借殼整體上市或賣殼的可能性。張玉潔
相關(guān)新聞
更多>>
