為規(guī)范大額存單業(yè)務(wù)發(fā)展，拓寬存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)負(fù)債產(chǎn)品市場(chǎng)化定價(jià)范圍，有序推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，中國(guó)人民銀行制定了《大額存單管理暫行辦法》，現(xiàn)予公布，自公布之日起施行。（6月3日央行網(wǎng)站）
從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，不少國(guó)家在存款利率市場(chǎng)化的過(guò)程中，都曾以發(fā)行大額存單作為推進(jìn)改革的重要手段。美國(guó)在上個(gè)世紀(jì)60年代到80年代初期各種逃避利率限制和金融管制的金融創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮，其中可轉(zhuǎn)讓大額存單就是其中之一。最終，美國(guó)在1986年4月徹底完成了利率市場(chǎng)化。這其中大額存單扮演了管制利率終結(jié)者的角色。
經(jīng)過(guò)將近20年的利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程和探索，中國(guó)利率市場(chǎng)化已經(jīng)走到“決戰(zhàn)”關(guān)口。從利率市場(chǎng)化最新三大進(jìn)程可以窺視一斑：存款利率上限管制是利率市場(chǎng)化的最后一座堡壘，最新進(jìn)展是在基準(zhǔn)利率上可以上浮1.5倍。此前，筆者曾經(jīng)分析過(guò)，如果央行再降息一次，即：一年期基準(zhǔn)利率降到2%，上浮到基準(zhǔn)利率的2倍，如果商業(yè)銀行一浮到頂?shù)脑?，那么一年期利率將?%,基本與市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品利率不相上下，也就是說(shuō)利率再調(diào)整一次意味著存款利率上限基本與市場(chǎng)接軌了，再執(zhí)行存款上限管制利率就沒(méi)有太大意義，利率市場(chǎng)化已然水到渠成。
第二個(gè)方面是同業(yè)存單市場(chǎng)已經(jīng)放開(kāi)了，發(fā)展也非常快，這是推進(jìn)利率市場(chǎng)化的第二個(gè)步驟，也為推出面向企業(yè)和個(gè)人的大額存單奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
第三個(gè)方面就是面向社會(huì)包括個(gè)人和企業(yè)的大額存單市場(chǎng)放開(kāi)。關(guān)鍵點(diǎn)在于大額存單利率實(shí)行市場(chǎng)化方式確定，這是我國(guó)存款利率市場(chǎng)化改革的重要舉措，將為全面放開(kāi)存款利率上限奠定更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。大額存單種類(lèi)多達(dá)9個(gè)品種，包括1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、1年、18個(gè)月、2年、3年和5年，除了活期存款外，覆蓋了所有以期限劃分的存款種類(lèi)。也就是說(shuō)，除了活期存款外，其他所有定期存款品種，可以用大額存單來(lái)替代。
大額存單與一般性存款的一個(gè)區(qū)別是，可以轉(zhuǎn)讓和提前贖回。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，成熟金融市場(chǎng)國(guó)家的大額存單都可以流通轉(zhuǎn)讓?zhuān)一钴S的二級(jí)市場(chǎng)是推進(jìn)存單市場(chǎng)發(fā)展的重要前提。大額存單流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)必將受到市場(chǎng)青睞。這么優(yōu)質(zhì)優(yōu)惠的金融產(chǎn)品既是投資者投資的好產(chǎn)品，又是沖破存款利率上限管制的利器，必將會(huì)成為中國(guó)利率市場(chǎng)化最重要也可能是最后最關(guān)鍵的一步。
大額存單進(jìn)入市場(chǎng)后，對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品必將帶來(lái)較大沖擊，甚至使其退出市場(chǎng)。銀行理財(cái)產(chǎn)品是中國(guó)利率上限管制的產(chǎn)物，是利率市場(chǎng)化機(jī)制逼迫出來(lái)的東西。大額存單進(jìn)入市場(chǎng)將逐步替代理財(cái)?shù)雀呃守?fù)債產(chǎn)品，對(duì)于促進(jìn)降低社會(huì)融資成本也具有積極意義。
大額存單進(jìn)入市場(chǎng)對(duì)其他社會(huì)機(jī)構(gòu)包括互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品都將帶來(lái)不小沖擊。無(wú)論是基準(zhǔn)利率上浮1.5倍，還是同業(yè)存單，以及現(xiàn)在的大額存單，其宗旨都是擴(kuò)大存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的定價(jià)權(quán)。特別是面向個(gè)人和企業(yè)的大額存單由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)市場(chǎng)化定價(jià)，這一利器必將對(duì)社會(huì)化融資的理財(cái)產(chǎn)品包括互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)。
大額存單的推出也許預(yù)示著中國(guó)利率市場(chǎng)化剩下最后一公里了。如果不出預(yù)料的話，今年底應(yīng)該會(huì)徹底放開(kāi)存款利率上限管制，實(shí)現(xiàn)里程碑意義的利率完全市場(chǎng)化改革目標(biāo)。（余豐慧）
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