連平：利率市場(chǎng)化 把握時(shí)機(jī)創(chuàng)造條件穩(wěn)步推進(jìn)
我國(guó)債券市場(chǎng)仍有待進(jìn)一步改革發(fā)展。成熟的債券市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的重要條件。
協(xié)同、高效的金融安全體系有待建立健全。利率市場(chǎng)化關(guān)鍵步驟的推進(jìn)將對(duì)銀行構(gòu)成四大挑戰(zhàn)，即定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。因此，迫切需要加速建立健全金融安全體系。
密切相關(guān)的配套改革有待加快步伐、協(xié)同推進(jìn)。
不能生搬硬套發(fā)達(dá)國(guó)家和部分發(fā)展中國(guó)家利率市場(chǎng)化的做法，必須正視中國(guó)的國(guó)情。
記者萬(wàn)荃利率市場(chǎng)化一直以來(lái)都是中國(guó)金融改革中最受關(guān)注的內(nèi)容。事實(shí)上我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)進(jìn)入最后的攻堅(jiān)階段。那么目前在深化推進(jìn)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程中還面臨著哪些制約因素？又應(yīng)如何把握時(shí)機(jī)，創(chuàng)造條件，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革？日前本報(bào)記者就相關(guān)問(wèn)題專(zhuān)訪了交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平。
記者：人民銀行副行長(zhǎng)胡曉煉在十一屆全國(guó)人大五次會(huì)議新聞中心記者會(huì)上回答記者提問(wèn)時(shí)表示，人民銀行一直十分重視利率工具在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)中的價(jià)格杠桿作用，整個(gè)利率市場(chǎng)化進(jìn)程在有序地推進(jìn)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，有什么樣的金融市場(chǎng)模式就會(huì)有什么樣的改革路徑，請(qǐng)問(wèn)您是怎樣看待我國(guó)金融市場(chǎng)模式影響我國(guó)利率市場(chǎng)化改革路徑的？
連平：利率市場(chǎng)化是我國(guó)金融改革的核心內(nèi)容，對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制改革和資本項(xiàng)目貨幣可兌換有著十分重要的影響，因而是下一階段金融改革的關(guān)鍵。當(dāng)前，由于多方面條件日臻成熟，此項(xiàng)改革已進(jìn)入最后的攻堅(jiān)階段。改革到了關(guān)鍵的階段，因而走好最后的一步至關(guān)重要。應(yīng)避免一蹴而就的心態(tài)，摒棄畢其功于一役的推進(jìn)思路，堅(jiān)定目標(biāo)、找準(zhǔn)時(shí)機(jī)、創(chuàng)造條件、積極穩(wěn)妥地有序向前推進(jìn)。
迄今為止，我國(guó)仍是典型的銀行主導(dǎo)型金融體系。從各項(xiàng)主要的金融指標(biāo)看，銀行業(yè)在我國(guó)金融格局中均處于主導(dǎo)地位，是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍，也是宏觀調(diào)控的主渠道。因此，利率市場(chǎng)化關(guān)鍵步驟，必須充分考慮銀行業(yè)、尤其是中小銀行的財(cái)務(wù)承受能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力和生存發(fā)展空間，按照實(shí)事求是、循序漸進(jìn)的原則加以推進(jìn)，避免對(duì)金融穩(wěn)定、宏觀調(diào)控乃至經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)不必要的負(fù)面影響。從銀行業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，我國(guó)各類(lèi)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)的實(shí)力差別較大，部分中小金融機(jī)構(gòu)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力偏弱。
在當(dāng)前存款保險(xiǎn)制度、市場(chǎng)退出機(jī)制還有待建立健全的情況下，利率市場(chǎng)化關(guān)鍵步驟的推進(jìn)可能會(huì)給中小金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)較大的沖擊，尤其是可能對(duì)中小銀行具有明顯壓力的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而影響其生存和發(fā)展，對(duì)此有必要保持高度警惕。
從我國(guó)金融市場(chǎng)的情況看，雖然近年來(lái)部分市場(chǎng)發(fā)展很快，但其規(guī)范程度還有待提高、市場(chǎng)深度還有待拓展，如發(fā)行制度問(wèn)題、市場(chǎng)分割問(wèn)題、金融產(chǎn)品創(chuàng)新問(wèn)題等。這些問(wèn)題的存在都會(huì)影響市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系的有效構(gòu)建和金融機(jī)構(gòu)利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖能力的真正提高。因此利率市場(chǎng)化改革必須兼顧各方、協(xié)調(diào)推進(jìn)。
從宏觀經(jīng)濟(jì)角度看，利率市場(chǎng)化改革關(guān)鍵步驟的實(shí)施應(yīng)找準(zhǔn)合適的時(shí)機(jī)。目前我國(guó)仍處于經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展的時(shí)期，加上制度因素作用，信貸資金的長(zhǎng)期需求依然較為旺盛；貨幣政策以穩(wěn)健為基調(diào)并偏緊操作，整個(gè)社會(huì)的流動(dòng)性同樣略顯偏緊；銀行業(yè)、特別是中小金融機(jī)構(gòu)的存款增長(zhǎng)較為緩慢、存貸比處在偏高狀態(tài)。在這種情況下，如果一夜之間將存款利率上限放開(kāi)，一方面可能導(dǎo)致存款市場(chǎng)利率迅速跳升、中小銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可能加劇，甚至造成金融市場(chǎng)較大的動(dòng)蕩；另一方面，更為重要的是，在信貸需求旺盛的條件下，資金成本大幅上升必然導(dǎo)致銀行同步提高貸款利率，將大部分或者全部的新增成本轉(zhuǎn)嫁到借款客戶身上，從而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面沖擊。
因此，利率市場(chǎng)化有必要根據(jù)金融體系的實(shí)際情況和宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，把握時(shí)機(jī)，創(chuàng)造條件，穩(wěn)步推進(jìn)。未來(lái)二三年，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的平穩(wěn)放緩，尤其是投資增速的回落，信貸需求會(huì)相應(yīng)減弱，同時(shí)貨幣政策也可以相應(yīng)有所松動(dòng)，流動(dòng)性偏緊狀況會(huì)逐步改善，銀行存款來(lái)源緊張狀況也將趨于緩解，作為關(guān)鍵步驟的存款利率市場(chǎng)化就可以有序漸次推進(jìn)。
記者：伴隨著債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)以及外幣市場(chǎng)的利率市場(chǎng)化改革的陸續(xù)完成，推動(dòng)存貸款利率的市場(chǎng)化并實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化浮動(dòng)將成為下一步中國(guó)利率市場(chǎng)化的主要任務(wù)。您認(rèn)為在此進(jìn)程中還面臨著哪些制約改革推進(jìn)的因素？
連平：首先，我國(guó)債券市場(chǎng)仍有待進(jìn)一步改革發(fā)展。成熟的債券市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的重要條件。無(wú)論是利率風(fēng)險(xiǎn)的防范、利率產(chǎn)品的定價(jià)，還是貨幣政策的傳導(dǎo)，都離不開(kāi)一個(gè)有效的債券市場(chǎng)。目前，我國(guó)的債券市場(chǎng)發(fā)展還不夠成熟，尤其是還存在一定程度的市場(chǎng)分割；我國(guó)債券發(fā)行采取的是審批制，而不是國(guó)際上通行的注冊(cè)制；債券市場(chǎng)的產(chǎn)品種類(lèi)、特別是衍生產(chǎn)品不夠豐富，這些都會(huì)對(duì)利率市場(chǎng)化關(guān)鍵步驟的推進(jìn)構(gòu)成一定制約。
其次，協(xié)同、高效的金融安全體系有待建立健全。利率市場(chǎng)化關(guān)鍵步驟的推進(jìn)將對(duì)銀行構(gòu)成四大挑戰(zhàn)，即定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。因此，伴隨著銀行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的加大，迫切需要加速建立健全金融安全體系，包括建立適合國(guó)情的存款保險(xiǎn)體系，完善危機(jī)預(yù)防體系和危機(jī)處置體系，切實(shí)管理好系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、確保利率市場(chǎng)化關(guān)鍵階段的金融穩(wěn)定。
第三，密切相關(guān)的配套改革有待加快步伐、協(xié)同推進(jìn)。我國(guó)生產(chǎn)要素價(jià)格體系尚未完全理順，價(jià)格型、間接式的貨幣調(diào)控模式還有待建立，人民幣匯率形成機(jī)制還有待完善，資本項(xiàng)下貨幣可兌換尚需大力向前推進(jìn)等。這些相關(guān)改革都可能在一定程度上制約利率市場(chǎng)化關(guān)鍵部位改革的推進(jìn)速度和推進(jìn)效果。
尤其需要指出的是，不能生搬硬套發(fā)達(dá)國(guó)家和部分發(fā)展中國(guó)家利率市場(chǎng)化的做法，我們必須正視中國(guó)的國(guó)情。我認(rèn)為，未來(lái)利率市場(chǎng)化關(guān)鍵部位改革能否平穩(wěn)有效推進(jìn)，與我國(guó)政府職能調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變密切相關(guān)。如果地方政府投資沖動(dòng)依然很大、國(guó)有企業(yè)的預(yù)算軟約束依然存在、重要領(lǐng)域民營(yíng)資本仍不能有效進(jìn)入以及要素價(jià)格沒(méi)能全面反映成本，信貸資金饑渴和利率不夠敏感的情況仍將繼續(xù)存在，宏觀調(diào)控不得不趨向收緊。在這種情況下，關(guān)鍵部位改革的進(jìn)一步推進(jìn)很有可能導(dǎo)致總體利率水平的大幅上升，對(duì)經(jīng)濟(jì)金融造成負(fù)面沖擊。
記者：伴隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，商業(yè)銀行的盈利模式也必將發(fā)生轉(zhuǎn)變，未來(lái)不能完全、長(zhǎng)期地依賴(lài)于存貸款利差。您認(rèn)為商業(yè)銀行應(yīng)如何完善和創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)管理模式與定價(jià)機(jī)制？
連平：首先，商業(yè)銀行要進(jìn)一步完善公司治理的架構(gòu)和機(jī)制，健全董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和高管層分工制約的體系，按照以人為本、統(tǒng)籌兼顧，全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)的原則，處理好速度、效益、風(fēng)險(xiǎn)、質(zhì)量的關(guān)系，更新經(jīng)營(yíng)理念、改進(jìn)管理方法、規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)行為，不斷強(qiáng)化銀行的自我約束能力、自我完善能力、自我調(diào)整能力和自我轉(zhuǎn)型能力，努力拓展業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的“藍(lán)海”，切實(shí)提升差異化競(jìng)爭(zhēng)和科學(xué)發(fā)展的水平。其次，要提高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。全面考慮資金成本、風(fēng)險(xiǎn)程度、綜合貢獻(xiàn)、客戶關(guān)系等因素，從理念、架構(gòu)、流程、考核、方法、技術(shù)等方面多管齊下，建立和完善風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體系，做到成本可知、風(fēng)險(xiǎn)可控、收益可計(jì)。第三，要全面提升資產(chǎn)負(fù)債管理水平。應(yīng)深化應(yīng)用內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制，完善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，更加有效地管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。第四，圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，努力提高金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力。
記者：您認(rèn)為在推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革過(guò)程中，監(jiān)管層應(yīng)如何完善、創(chuàng)新金融監(jiān)管模式？
連平：首先，應(yīng)逐步優(yōu)化貨幣信貸調(diào)控模式，從之前以存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作和信貸額度管理為主要工具的數(shù)量型直接調(diào)控為主、價(jià)格型調(diào)控工具為輔的模式，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐曰鶞?zhǔn)利率為主要工具的價(jià)格型間接調(diào)控為主、并輔之以數(shù)量型工具的模式。
其次，鼓勵(lì)和支持銀行拓寬業(yè)務(wù)范圍、優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)。建議從以下三方面入手降低銀行對(duì)貸款利息收入的依賴(lài)，增加非利息收入來(lái)源。一是在風(fēng)險(xiǎn)可控的條件下，繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)商業(yè)銀行綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)，通過(guò)綜合化經(jīng)營(yíng)拓寬收入來(lái)源。二是借鑒當(dāng)年香港在推進(jìn)利率市場(chǎng)化的同時(shí)，允許銀行合理提高服務(wù)手續(xù)費(fèi)率的成功經(jīng)驗(yàn)，在合法、合規(guī)和合理的前提下并輔以適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管，允許商業(yè)銀行按照市場(chǎng)化原則合理確定服務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，以增加中間業(yè)務(wù)收入。三是繼續(xù)鼓勵(lì)銀行在風(fēng)險(xiǎn)可控、合法合規(guī)的前提下創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行，并在理財(cái)產(chǎn)品投資范圍、投資標(biāo)的等方面予以適當(dāng)拓寬，為銀行開(kāi)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)創(chuàng)造適宜的外部環(huán)境。
第三，建立存款保險(xiǎn)制度。存款保險(xiǎn)制度的建立意味著政府對(duì)銀行的隱性擔(dān)保將變?yōu)橐苑尚问綖橹鞯娘@性擔(dān)保，將有利于防范金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，尤其是有助于控制利率市場(chǎng)化關(guān)鍵步驟推進(jìn)過(guò)程中中小銀行面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，確保改革平穩(wěn)推進(jìn)；也有利于創(chuàng)造銀行業(yè)公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，使得各類(lèi)銀行“站在同一起跑線上”。
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