葉檀：美國(guó)圍獵正酣 美股下跌只是噪音
4月10日，美國(guó)股市創(chuàng)下今年以來(lái)最大跌幅，為連續(xù)第五個(gè)交易日走低。道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)收盤跌213.66點(diǎn)，至12715.93點(diǎn)，跌幅1.7%。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌23.61點(diǎn)，至1358.59點(diǎn)，跌幅1.7%。納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌55.86點(diǎn)，至2991.22點(diǎn)，跌幅1.8%。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為，美國(guó)不盡如人意的就業(yè)數(shù)據(jù)，再次發(fā)酵的歐債危機(jī)打壓了市場(chǎng)。不過(guò)，這只是美國(guó)股市中的噪音，拉長(zhǎng)到十年的時(shí)間來(lái)看，自2009年恢復(fù)上升趨勢(shì)后，道瓊斯指數(shù)已經(jīng)基本恢復(fù)到金融危機(jī)以前的高位。
這波伴隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)恐慌的股市上升，顯得十分詭異。一手制造次貸危機(jī)的美國(guó)，成為后金融危機(jī)時(shí)代最大的獲利者。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然較為疲軟，但在兩大關(guān)鍵領(lǐng)域取得主動(dòng)，兩大領(lǐng)域一正一反，相輔相成。美國(guó)正在依靠經(jīng)濟(jì)強(qiáng)權(quán)擺脫危機(jī)，他們的快樂(lè)建立在其他國(guó)家的痛苦之上。
首先，美國(guó)擴(kuò)張的貨幣政策收獲全球鑄幣稅，使美國(guó)擺脫了經(jīng)濟(jì)緊縮的厄運(yùn)。美國(guó)財(cái)政部發(fā)行的十年期通脹保護(hù)債券（TIPS），收益率為負(fù)。2010年，美聯(lián)儲(chǔ)盈利820億美元，2011年盈利770億美元，讓債務(wù)纏身的美國(guó)財(cái)政獲得喘息之機(jī)。美國(guó)是否釋放QE3，考慮的是國(guó)內(nèi)企業(yè)與國(guó)際關(guān)系，并非不敢放、不能放。從理智的角度看，美國(guó)不會(huì)輕易釋放QE3，一旦出現(xiàn)意外，QE3、QE4直至QEN就是美國(guó)的連續(xù)不斷的武器。
其次，美國(guó)已經(jīng)做到石油基本自給，加上大規(guī)模的頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)，天然氣價(jià)格全球最低，美國(guó)國(guó)內(nèi)能源價(jià)格下跌，而美國(guó)又是全球農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)，核心通脹率維持在低位。
美國(guó)的能源自給率大幅提升。2001年，美國(guó)從中東進(jìn)口的原油達(dá)到歷史最高值266.4萬(wàn)桶/天，在總進(jìn)口中的比重為28.6%；2011年，美國(guó)從中東進(jìn)口的石油比例為15%左右。2011年前10個(gè)月，美國(guó)能源自給率達(dá)到歷史性的81%，這是美國(guó)自1992年以來(lái)的最高水平。頁(yè)巖油與頁(yè)巖氣是關(guān)鍵，還有加拿大等地的油砂，美國(guó)的西德克薩斯油價(jià)已經(jīng)與布倫特原油價(jià)格脫鉤。美國(guó)控制中東，正如美國(guó)控制全球運(yùn)輸要道，只是為了控制全球能源市場(chǎng)，并非為了增加從中東的進(jìn)口量。
再看食品。2007年，美國(guó)食品通脹率為4%；2010年為0.8%。另?yè)?jù)美國(guó)政府預(yù)測(cè)，2012年的糧食通脹將在2.5%到3.5%之間，這一預(yù)期區(qū)間低于2011年的3.7%，這一水平是可以接受的。美國(guó)之所以看重核心通脹率，不僅因?yàn)樵团c糧食價(jià)格波動(dòng)大，更因?yàn)樵诿绹?guó)可以控制的范圍之內(nèi)。2010年美國(guó)總體通脹率由2010年的1.5%上升到2011年的3.0%，核心通脹率由0.8%上升到2.2%，預(yù)計(jì)2012年略低于2%。
反觀我們國(guó)內(nèi)，原油與糧食依存度同步上升。2011年，中國(guó)石油表觀消費(fèi)量為4.7億噸，增速雖低于近十年7.1%的平均增速，但同比增長(zhǎng)仍達(dá)到4.5%。同年，中國(guó)原油的對(duì)外依存度突破了55%，進(jìn)口量超過(guò)2.5億噸。
另?yè)?jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，今年3月中國(guó)糧食進(jìn)口量達(dá)到164萬(wàn)噸創(chuàng)出新高，同比去年增長(zhǎng)486%，環(huán)比上月增長(zhǎng)53.27%。除玉米進(jìn)口快速增長(zhǎng)外，飼用小麥進(jìn)口的快速增長(zhǎng)也是中國(guó)谷物進(jìn)口快速增長(zhǎng)的主要原因。自2004年起中國(guó)改變了過(guò)去自給自足的局面，呈現(xiàn)出進(jìn)口大幅度增加的態(tài)勢(shì)。2004年中國(guó)凈進(jìn)口糧食為1784萬(wàn)噸，2009年增加到4894萬(wàn)噸。這其中有套利活動(dòng)的影響，但剛性需求的上升不容忽視。
最終的突破、最后的競(jìng)爭(zhēng)是在制度與技術(shù)的創(chuàng)新能力。美國(guó)的強(qiáng)權(quán)紅利總有邊際，就像大英帝國(guó)的強(qiáng)權(quán)紅利，終會(huì)宣告終結(jié)。制度與技術(shù)創(chuàng)新才是他人無(wú)法效仿之處，全球樂(lè)道蘋果，絕不因?yàn)樘O果超過(guò)6000億美元的市值，而是動(dòng)員全球資源的能力，以及背后的創(chuàng)新能力。中國(guó)如何追蹤新能源，如何培育本土金融“土狼”，加上制度改進(jìn)，才是突破包圍圈的根本。立足戰(zhàn)略，才能找準(zhǔn)溫州金融改革、中國(guó)新三板改革的定位。
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