李長安：連環(huán)降息凸顯中國經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)峻
7月5日晚，中國央行出人意料地宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。這是在不到一個月的時間里，央行第二次祭起了降息的大旗。貨幣政策如此高密度地出臺，主要的意圖在于遏制實體經(jīng)濟(jì)不斷下滑，進(jìn)而導(dǎo)致整個宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱的趨勢。
從相關(guān)數(shù)據(jù)來看，目前我國宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的形勢日漸復(fù)雜，企業(yè)經(jīng)營的困難程度在進(jìn)一步加劇。一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)增長動力不足、下行態(tài)勢較為明顯。在拉動經(jīng)濟(jì)增長的三大需求方面，對未來盈利預(yù)期的悲觀導(dǎo)致投資需求不足，社會保障水平不高和對未來收入預(yù)期的謹(jǐn)慎使得消費需求低迷，而外圍經(jīng)濟(jì)的衰退又使得國外需求嚴(yán)重萎縮，出口形勢更為嚴(yán)峻。另一方面，微觀主體企業(yè)的生產(chǎn)景氣度不高，匯豐銀行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，6月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)僅為48.1，創(chuàng)七個月新低。
具體來看，國民經(jīng)濟(jì)的最大難題就在于實體經(jīng)濟(jì)的不振。根據(jù)上市公司已經(jīng)披露的2012年中報預(yù)報，目前有差不多40%上市公司的“中考”成績不容樂觀，特別是其中鋼鐵、水泥、煤炭、電力等行業(yè)業(yè)績數(shù)據(jù)十分疲弱。在其余60%業(yè)績預(yù)喜的上市公司中，大部分業(yè)績同比增長幅度也不大。
對實體經(jīng)濟(jì)而言，降息最主要的作用就在于能夠有效地降低企業(yè)的財務(wù)成本。值得注意的是，此次央行采取的是不對稱降息的做法，即貸款利率的降低幅度要大于存款利率的降低幅度，這對減輕企業(yè)的財務(wù)成本負(fù)擔(dān)將更為有效。
不過，應(yīng)該警惕的是，降息固然能夠緩解實體經(jīng)濟(jì)資金緊張、財務(wù)成本較高的問題，但對部分企業(yè)的產(chǎn)能過剩、重復(fù)建設(shè)等難題很難奏效。如果不注意加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐，采取果斷措施淘汰落后產(chǎn)能、杜絕重復(fù)建設(shè)，那么就會在放寬貨幣政策的同時加劇實體經(jīng)濟(jì)困境。
此外，房價上漲的步伐也可能會無法阻擋。央行再度降息，雖然要求個人住房貸款利率浮動區(qū)間不作調(diào)整，而且繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行差別化的住房信貸政策，從而繼續(xù)抑制投機(jī)投資性購房，但在流動性不斷增強(qiáng)的大背景下，房企降價的可能性將進(jìn)一步下降，而購房者的消費需求將再一次激發(fā)。因此，要想重振實體經(jīng)濟(jì)的活力，除了降息降準(zhǔn)等貨幣政策外，還必須輔之以積極的財政政策，其中最重要的內(nèi)容就是盡快實施全面的減稅措施。只有貨幣政策與財政政策有效配合，實體經(jīng)濟(jì)才能走出低谷，并帶動整個國民經(jīng)濟(jì)走上穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展的道路。(李長安 作者是對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)勞動與社會保障系主任)
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