政策東風博弈經濟壓力 A股短期或難揚帆起航
記者 陳光
苦等的降息來了，行情卻沒有任何好轉。6月7日晚間，央行時隔3年半以來首次宣布降息，貨幣政策放松現(xiàn)出一絲曙光，市場表現(xiàn)卻十分不“給力”：6月8日上證綜指依然下跌11.68點，2300點整數(shù)關口宣告失守。通脹下來了、貨幣政策寬松了，市場還在等什么？
分析人士認為，通脹下行、政策上行是比較明確的趨勢，但即使央行重啟降息工具、未來還有繼續(xù)降準、降息可能，市場也不可能出現(xiàn)“V”型反轉，因為政策工具的落腳點仍在確保經濟不會硬著陸的情況下促進經濟結構轉型，過快、過猛的政策工具不會出現(xiàn)，也不可能出現(xiàn)。
政策邊際效應遞減
對于市場的疲軟，部分陽光私募基金經理似乎已經習以為常?！吧倏袋c股票，多享受點生活，”一位上海陽光私募基金經理告訴記者，他短期內的重心已從股票轉向其他，“看看歐洲杯、打打高爾夫?！敝匦霓D移的背后，是對市場的不看好。
“市場的疲軟表現(xiàn)可以看作政策預期兌現(xiàn)，但經濟基本面、政策具體動作方面依然不會有太大好轉，”這位基金經理認為，自2012年年初以來，行情上漲主要依靠對寬松政策的預期，從降準到降息，從放松流動性到四萬億，寬松政策趨向逐漸明確的同時，其他方面卻沒有明顯改變，宏觀經濟增速見底的預期從1季度逐漸推后，現(xiàn)在可能要推至三季度，上市公司盈利情況也在下滑，中報數(shù)據(jù)變差如今已是大概率事件。
“一方面是政策的效果在降低，另一方面，政策也不會像我們預料的那樣激進，”這位基金經理認為，政策的重心在于調結構，而非簡單的保增長。以本次降息為例，表面上看是經濟增速下滑倒逼政策，但深層次上說，降息選擇在5月通脹數(shù)據(jù)大幅降低、未來通脹水平還將繼續(xù)下降的時候推出，顯示管理層十分謹慎。
股市仍需尋找平衡點
6月10日，國家統(tǒng)計局發(fā)布5月經濟數(shù)據(jù)，5月CPI同比上漲3%，通脹水平進一步下滑。但同時PPI、PMI等工業(yè)數(shù)據(jù)則進一步下滑，說明經濟下行壓力仍然較大。市場人士認為，前者為刺激政策掃平了障礙，而后者則說明政策未來趨向依然寬松。
上海鼎鋒資產管理公司董事長張高認為，從數(shù)據(jù)來看，包括PMI或者上市公司利潤的情況還處在探底的過程中，從草根調研來看，目前了解到的情況是既沒有進一步惡化，也沒有明顯好轉，目前處在底部比較衰弱的狀態(tài)中。在此背景下，張高認為，預計后續(xù)還會有包括存準率下調甚至再度降息的政策出臺。經濟越往下走，政策放松出臺的頻率和力度就越大。
不過，政策繼續(xù)放松能否給市場增添上漲動力，專家認為，還需觀察。瑞安思考投資管理有限公司總經理兼投資總監(jiān)岳志斌認為，降息表明當前中國經濟確實不容樂觀，且是同幅下降，不構成利好，因為此前曾早有預期，對A股市場而言稍晚了點，同時，需要明確指出的是當前新股發(fā)行的速度，加上大小非的減持，必將導致市盈率繼續(xù)回歸理性，市場仍將震蕩下探直到某一個新的平衡點。(陳光)
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