市場(chǎng)利好頗具力度 A股本周上漲可期
上周市場(chǎng)可謂利好不斷，除了制度建設(shè)方面的信息外，貨幣政策方面也有利好出臺(tái)。上周四，有媒體報(bào)道稱(chēng)，銀行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管或?qū)⑷∠?5%存貸比的規(guī)定；中國(guó)人民宣布，自2012年7月6日起，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至3%，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.31個(gè)百分點(diǎn)至6%。同日，歐洲央行也宣布，降息25個(gè)基點(diǎn)至0.75%。
一個(gè)是國(guó)內(nèi)外聯(lián)動(dòng)降息，一個(gè)是未經(jīng)證實(shí)的傳聞，一虛一實(shí)，都屬于重大利好。不過(guò)，上周五上午A股市場(chǎng)仍對(duì)此視而不見(jiàn)。當(dāng)日早盤(pán)，上證指數(shù)平開(kāi)后一路振蕩向下，盤(pán)中更創(chuàng)下近期新低2185點(diǎn)，大有向年初低點(diǎn)2132點(diǎn)進(jìn)發(fā)的勢(shì)頭。直至午后1點(diǎn)20分，在地產(chǎn)、醫(yī)藥、券商、有色等板塊的帶領(lǐng)下，各主要指數(shù)快速翻紅。表現(xiàn)亦不輸于現(xiàn)貨。
從基本面來(lái)看，中歐同步降息表明，在貨幣政策上全球達(dá)成了一定的共識(shí)。那就是，釋放流動(dòng)性，挽救下滑的經(jīng)濟(jì)局勢(shì)。對(duì)于歐洲降息市場(chǎng)有一定預(yù)期，至于國(guó)內(nèi)，由于前期市場(chǎng)的猜測(cè)主要集中于降準(zhǔn)，因此本次降息較為意外。
不過(guò)，我們卻認(rèn)為本次降息實(shí)則情理之中。在此，我們結(jié)合另一個(gè)舊聞進(jìn)行分析。銀監(jiān)會(huì)主席尚福林6月29日在陸家嘴論壇上表示：“中國(guó)銀行業(yè)新資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)已正式發(fā)布，新流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也將擇期出臺(tái)。”如若將前述銀行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管或?qū)⑷∠?5%存貸比規(guī)定的傳聞與此講話(huà)相結(jié)合，此傳聞可信度大大提高。這實(shí)際上意味著實(shí)質(zhì)性放松銀根的開(kāi)始，對(duì)利率工具的使用未來(lái)將占主導(dǎo)地位，使短期內(nèi)降息的概率大大提高。正因如此，降息并不令人意外。
值得注意的是，近期已有地方銀監(jiān)會(huì)人士否認(rèn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管將取消75%存貸比的規(guī)定，那么由此產(chǎn)生兩種可能：
可能一：取消75%存貸比系誤報(bào)，那么降準(zhǔn)的貨幣政策使用頻率還將繼續(xù)高于降息；
可能二：取消75%存貸比系事實(shí)，那么從未來(lái)貨幣政策的使用上降準(zhǔn)的政策使用將淡出我們視線。
但不管是哪種可能，短期內(nèi)再次降準(zhǔn)的概率都依然存在。而且，不管降準(zhǔn)的可能有多大，貨幣政策趨于寬松已相當(dāng)明顯，這一點(diǎn)是確定無(wú)誤的。
至于說(shuō)此次不對(duì)稱(chēng)降息，我們則要從如下角度去加以考慮：
不對(duì)稱(chēng)性降息對(duì)銀行業(yè)打擊較大，但經(jīng)過(guò)連續(xù)下跌之后，銀行業(yè)的下跌空間還能有多少？反之，不對(duì)稱(chēng)性降息對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有較大幫助，利潤(rùn)從銀行流向?qū)嶓w企業(yè)對(duì)扼制經(jīng)濟(jì)下滑有不小的作用，這對(duì)于長(zhǎng)期資金來(lái)說(shuō)可能更加重要。
綜合來(lái)看，上周五A股技術(shù)上的探底回升，在一定程度上保證了底部的有效性。因此，我們有理由對(duì)后市運(yùn)行保持適當(dāng)樂(lè)觀。當(dāng)然，最終能否啟動(dòng)還要取決于量能的繼續(xù)放大。
我們認(rèn)為，A股市場(chǎng)目前已經(jīng)具備一定的反彈基礎(chǔ)，但大幅拉升的時(shí)機(jī)還不成熟。因此，投資者在目前點(diǎn)位不宜過(guò)度追漲。從技術(shù)上看，日線第一個(gè)較為重要的壓力區(qū)位于上證指數(shù)2240點(diǎn)至2250點(diǎn)，對(duì)應(yīng)期指點(diǎn)位2495點(diǎn)至2505點(diǎn)，此區(qū)間的沖擊可能不會(huì)一蹴而就，本周行情仍有出現(xiàn)反復(fù)的可能。（戴宏浩）
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