宏觀數(shù)據(jù)牽動(dòng)市場神經(jīng) 弱勢格局配置防御品種
近期市場繼續(xù)保持弱勢震蕩，而4月以來一系列的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均牽動(dòng)著A股投資者脆弱的神經(jīng)。在政府著力于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的決心下，未來貨幣政策或難有更寬松的轉(zhuǎn)變，由此引發(fā)的指數(shù)弱勢和情緒低迷已經(jīng)充分反映了投資者對經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的預(yù)期。同時(shí)，國際大宗商品的走熊更使與此相關(guān)度較高的周期性品種受到牽制，后市延續(xù)調(diào)整格局的可能性較大。
從國際上看，4月16日，國際貨幣基金組織下調(diào)2013年全球GDP增速0.2個(gè)百分點(diǎn)至3.3%，主要原因是美國等國財(cái)政緊縮壓力增大以及前期美、歐等國金融市場良好的表現(xiàn)未能有效提振發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)。而由于財(cái)政緊縮的制約，3月美國自動(dòng)減赤機(jī)制啟動(dòng)，因而國際貨幣基金組織同時(shí)下調(diào)了該國GDP增速0.2個(gè)百分點(diǎn)至1.9%。
歐洲經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)下滑，第一是由于近期歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不理想，德國及歐元區(qū)的制造業(yè)PMI均出現(xiàn)回落，信貸明顯下滑，導(dǎo)致市場對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)回升的預(yù)期有所下降；第二是債務(wù)危機(jī)風(fēng)波又起，一方面塞浦路斯救助仍有波折，歐央行施壓其出售黃金即為一例；另一方面意大利組閣仍遲遲未能成功，這一政治不確定因素短期將對歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展構(gòu)成拖累。預(yù)計(jì)二季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍處于衰退之中，但下滑的程度將小于一季度降幅，歐央行有必要采取進(jìn)一步的貨幣政策如降息等方式，來刺激疲弱的信貸和經(jīng)濟(jì)。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證了市場疲軟走勢的內(nèi)在因素。一季度GDP7.7%的增速低于此前普遍預(yù)期的8%。具體來看，在投資、消費(fèi)、外貿(mào)“三駕馬車”中，雖然，投資、出口有望保持增長態(tài)勢，而消費(fèi)數(shù)據(jù)卻并不理想。數(shù)據(jù)顯示，一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額55451億元，同比名義增長12.4%，比上年同期回落2.4個(gè)百分點(diǎn)，比上年全年回落1.9個(gè)百分點(diǎn)。全年的消費(fèi)增速將放緩，進(jìn)而使得經(jīng)濟(jì)增速放緩。從3月份PMI指數(shù)看，總指數(shù)為50.9%，與上月相比，環(huán)比反彈0.8%，但離2005年以來3月PMI平均環(huán)比反彈3.1%相差甚遠(yuǎn)，甚至創(chuàng)下2005年以來3月同期環(huán)比的新低。
流動(dòng)性方面，3月M2貨幣同比增加15.7%，而全年調(diào)控目標(biāo)為13%，意味著未來的貨幣政策空間有限。過高的貨幣增速公布后引發(fā)投資者對后續(xù)流動(dòng)性趨緊的擔(dān)憂。M2同比增速可能回落較大，但資金利率取決于供求雙方，未必明顯上升，歷史上資金利率多略滯后于增長，與通脹同步性強(qiáng)，預(yù)計(jì)未來流動(dòng)性中性略趨緊。
政策方面，國務(wù)院4月10日決定自今年8月1日起，將交通運(yùn)輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務(wù)業(yè)“營改增”試點(diǎn)在全國范圍內(nèi)推開，將廣播影視作品的制作、播映、發(fā)行等納入試點(diǎn)。并擇機(jī)將鐵路運(yùn)輸和郵電通信等行業(yè)納入“營改增”試點(diǎn)。并力爭在“十二五”期間全面完成“營改增”改革。4月17日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議表示下一階段國家宏觀調(diào)控重點(diǎn)在經(jīng)濟(jì)增速上，穩(wěn)增長排在控通脹之前；經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)仍是擴(kuò)大內(nèi)需，而促消費(fèi)則成為重中之重。會(huì)議表示將保持合理投資規(guī)模，加強(qiáng)城市道路、軌道交通、環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施等方面建設(shè)。
投資策略方面，在資金面弱平衡，市場估值合理，上市公司業(yè)績符合預(yù)期的情況下，預(yù)計(jì)二季度前期市場將繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢震蕩的態(tài)勢。行業(yè)配置方面：優(yōu)先考慮配置防御行業(yè)如醫(yī)藥、公用事業(yè)（環(huán)保、電力）、TMT（主要為文化傳媒、4G概念）、酒店旅游，同時(shí)大幅下跌后的低估值品種銀行、地產(chǎn)亦可考慮逐步介入。以及周期弱平衡環(huán)境中具有持續(xù)性的板塊：汽車、水泥、能源、裝備制造業(yè)、家電。
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