國(guó)信證券：券商股受益制度性紅利
國(guó)信證券4月23日發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，經(jīng)濟(jì)處于衰退后期向復(fù)蘇初期過(guò)渡中，環(huán)比增速在一季度見(jiàn)底的概率很大，同比增速有望在二季度見(jiàn)底。市場(chǎng)將企穩(wěn)回升，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)突出。
行業(yè)配置上，國(guó)信證券認(rèn)為之前推薦的投資品、工程機(jī)械、耐用消費(fèi)品、房地產(chǎn)等早周期行業(yè)仍然值得關(guān)注。2月份起重點(diǎn)推薦的券商股的邏輯依然成立。中短期來(lái)看，券商股作為典型的高貝塔行業(yè)，受益于成交量放大、市場(chǎng)好轉(zhuǎn)；長(zhǎng)期來(lái)看，金融創(chuàng)新帶來(lái)的制度性紅利對(duì)券商股產(chǎn)生根本性、實(shí)質(zhì)的利好。
國(guó)信證券稱(chēng)，市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)不大。投資者對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂主要源于三個(gè)方面，包括通脹再起、政策不作為、歐債危機(jī)惡化。但該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這三個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)都不大。首先，通貨膨脹再起。雖然3月份消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）超出市場(chǎng)預(yù)期，但是貨幣供應(yīng)量增速處于低位，該機(jī)都認(rèn)為至少年內(nèi)通脹風(fēng)險(xiǎn)不大；其次，經(jīng)濟(jì)下行而政策不作為。3月份新增貸款數(shù)據(jù)、財(cái)政支出數(shù)據(jù)已經(jīng)基本證偽了政策的不作為；第三，歐債危機(jī)惡化、擴(kuò)散。近期歐洲債務(wù)危機(jī)再起，投資者重新陷入擔(dān)憂，推升西班牙和意大利國(guó)債收益率，但是鑒于債務(wù)危機(jī)蔓延可能引發(fā)災(zāi)難性后果，歐洲央行與歐盟將確保債務(wù)危機(jī)蔓延得到控制?？傮w來(lái)看，短期問(wèn)題不大。
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