平安證券： “資金底”依然有效
平安證券日前發(fā)布的策略報告指出，經(jīng)濟和政策領(lǐng)域諸多正負面因素的膠著，決定短期市場可能在2300點至2400點區(qū)域盤整，但在通脹底和增長底確認前，市場并無系統(tǒng)性風險，全年市場高點大概率在2至3季度出現(xiàn)。短期重點關(guān)注醫(yī)藥、電子、軍工等主題性機會，中期建議布局受益基本面正?；⑾碛休^高業(yè)績彈性的機械、航空等板塊。
報告認為，短期市場或在2300點至2400點區(qū)域盤整。上周陸續(xù)公布4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，目前來看，剛剛公布的4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)工業(yè)增加值以及信貸投放均不達市場預期，CPI同比3.4%和環(huán)比下降0.1%的漲幅進一步確認通脹回落趨勢；而工業(yè)增加值下滑至9.3%，“三駕馬車”全面下行，貨幣信貸數(shù)據(jù)疲弱則印證增長仍在緩慢筑底，反應(yīng)經(jīng)濟下行壓力繼續(xù)加大。本周央行再次下調(diào)存款準備金0.5個百分點，也符合市場之前預期。預計二季度貨幣政策仍將呈現(xiàn)出偏松狀態(tài)，在經(jīng)濟下行壓力沒有出現(xiàn)明顯緩解的前提下，市場資金的寬裕度仍將持續(xù)增加。在經(jīng)濟和政策領(lǐng)域諸多正負面因素膠著下，短期市場出現(xiàn)單邊演繹的概率下降，更可能在2300點至2400點區(qū)域展開震蕩盤整。
報告分析認為，通脹底和增長底確認前無系統(tǒng)風險。雖然短期上行受阻，但資金需求回落和市場利率下行支撐的市場2300點附近資金底依然生效。邏輯上看，通脹回落繼續(xù)保證政策微調(diào)空間，經(jīng)濟低位隱含短期回升動能，只要通脹底和增長底未得到確認，市場的經(jīng)濟和政策預期就不會終結(jié)，系統(tǒng)風險也相對有限。反而是通脹底和增長底確認后市場的繼續(xù)演繹需要觀察政策放松程度和經(jīng)濟回升高度。
預計市場高點大概率將在二至三季度出現(xiàn)。一季度市場反彈的核心動力源自流動性的正常化，二次反彈的動能則來自經(jīng)濟見底和政策改善預期。時間節(jié)奏看，全年通脹底有望出現(xiàn)在6-7月，而短期增長底最遲年中將得到確認，再疊加政治周期因素，全年高點大概率在二至三 季度出現(xiàn)，如二季度走平，則三季度仍有反彈空間。反彈高點按上市公司業(yè)績增速10%-15%測算在上證2600-2700點區(qū)域。
基于上述分析，報告指出應(yīng)當短期看主題機會，中期布局投資品。流動性充裕和基本面擔憂并行的條件下，短期市場機會仍將以主題性為主。繼續(xù)推薦連續(xù)6個季度跑輸市場，預期底趨于明朗的醫(yī)藥股；受益下游需求周期性復蘇的電子股；以及和國際政治因素關(guān)聯(lián)度較高的軍工股。而從中期角度看，回升彈性依然值得關(guān)注，重點推薦受益基建投資恢復和經(jīng)濟正?；^程并享有高業(yè)績彈性的機械和航空板塊。
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