中信證券：2013年A股機(jī)會在藍(lán)籌
“2013年，中長期信心恢復(fù)與重構(gòu)將推動股市震蕩向上行。上證指數(shù)核心運(yùn)行區(qū)間下限在1900點(diǎn)，上限在2500點(diǎn)?！敝行抛C券在昨日舉行的2013年資本市場年會上指出， 2013年全年行情將演繹四個階段：一季度反彈，二季度盤整，三季度出現(xiàn)主升浪，四季度不確定性有所提高。而改革措施的力度和預(yù)期效果將是影響A股市場估值波動的主要變量。兩個關(guān)鍵時點(diǎn)是明年3月份的兩會政府換屆和10月份的十八屆三中全會。
中國經(jīng)濟(jì)站在歷史新起點(diǎn) 2013年，中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外部環(huán)境復(fù)雜而充滿變化。國際方面，美國“財政懸崖”逼近，或?qū)徛龔?fù)蘇的美國經(jīng)濟(jì)帶來沖擊。歐洲重債國家的救援申請接踵而至，而德國和意大利大選結(jié)果會否使現(xiàn)有歐債危機(jī)處理框架出現(xiàn)新的變故，仍存在巨大的不確定性。同時，日本式的“財政懸崖”也可能給全球經(jīng)濟(jì)和金融市場增添隱憂。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)增長雖然出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但在全球再平衡和舊的增長動力日益衰減的壓力下，制造業(yè)產(chǎn)能過剩和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理現(xiàn)象更加突出，經(jīng)濟(jì)增長缺乏新的內(nèi)在動力。與此同時，“十八大”后，新一輪經(jīng)濟(jì)改革正在醞釀，城鎮(zhèn)化將成為拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重要手段。
發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的“財政懸崖”如何演繹，全球經(jīng)濟(jì)前景如何？初現(xiàn)企穩(wěn)的中國經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)回升？“十八大”后新一輪改革將如何推進(jìn)，中國中長期經(jīng)濟(jì)前景如何？
中信證券研究部宏觀組認(rèn)為，2013年全球經(jīng)濟(jì)仍難擺脫弱勢增長格局，預(yù)計全球GDP增長3.5%。其中，歐美日繼續(xù)推行量化寬松政策，以期改善私人部門消費(fèi)和投資環(huán)境，但歐債危機(jī)的后續(xù)效應(yīng)以及美日的“財政懸崖”在一定程度上將削弱私人部門的需求擴(kuò)張。而新興經(jīng)濟(jì)體則在結(jié)構(gòu)調(diào)整和政策刺激下緩慢復(fù)蘇。
2013年中國經(jīng)濟(jì)將蓄勢式增長，預(yù)計GDP增長8%。上半年經(jīng)濟(jì)增速可能回升，下半年將略有回落。通脹則由降轉(zhuǎn)升，預(yù)計全年CPI約為2.5%，PPI約為1%。貨幣政策方面，預(yù)計社會融資總量超過15萬億元，M2增速將為14%~15%，新增貸款達(dá)到9萬億元左右；利率基本穩(wěn)定，人民幣匯率小幅升值1%~2%，公開市場操作力度和規(guī)模加大，一季度降準(zhǔn)的可能性較大。財政政策方面，全年赤字規(guī)模可能超萬億，并逐步從“投資型財政”向“消費(fèi)型財政”轉(zhuǎn)型，采用杠桿式刺激，如營業(yè)稅轉(zhuǎn)增值稅、財政貼息、財政補(bǔ)貼等。
從中長期來看，中信證券認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)正處于新舊周期交替期，預(yù)計未來3~5年中國將推進(jìn)新一輪改革，通過城鎮(zhèn)化、放開壟斷管制和金融改革來釋放增長潛能，再造增長引擎，實(shí)現(xiàn)新經(jīng)濟(jì)周期。在此進(jìn)程中，服務(wù)行業(yè)將崛起，金融、租賃和商務(wù)服務(wù)、醫(yī)療保健、體育和文化娛樂業(yè)景氣有望趨勢性上升，高技術(shù)和裝備制造業(yè)將亮點(diǎn)紛呈。
新政開啟 A股藍(lán)籌起舞
中信證券認(rèn)為，對經(jīng)歷了較長熊市階段的A股市場來說，恢復(fù)投資者的中長期信心顯得尤為重要。當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)處于長周期底部、新老政府換屆和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)換等三大因素疊加的關(guān)口，過去十年的發(fā)展模式已面臨瓶頸，推動制度改革和技術(shù)創(chuàng)新成為中國經(jīng)濟(jì)階段切換和成功轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。新領(lǐng)導(dǎo)層從歷史責(zé)任感和務(wù)實(shí)改革的角度出發(fā)，開啟了二次改革的序幕。新政開啟，有助于構(gòu)建全社會對中國中長期發(fā)展的信心。
除此之外，中信證券表示，短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動業(yè)績改善、基于新型城鎮(zhèn)化的投資政策導(dǎo)向均是利好股市的重要因素。流動性方面，股市資金供求失衡狀態(tài)有改善預(yù)期，或助推行情。而海外股票與大宗商品市場盡管將呈相對弱勢，但對A股市場的影響并不大。
行業(yè)配置上，該公司建議圍繞投資主線優(yōu)選藍(lán)籌，依據(jù)政策脈絡(luò)把握主題。2013年，投資仍是增長的主要動力，新型城鎮(zhèn)化是帶動“新四化”的龍頭，行業(yè)投資機(jī)會主要圍繞這一主線產(chǎn)生。藍(lán)籌兼具估值和成長優(yōu)勢，傳統(tǒng)藍(lán)籌和新興藍(lán)籌都將成為2013年市場亮點(diǎn)。配置節(jié)奏上，一季度看好金融地產(chǎn)、建筑建材及裝備制造(鐵路)中的藍(lán)籌。二季度(3月到4月)轉(zhuǎn)向消費(fèi)、電力藍(lán)籌及主題成長。三季度重配周期藍(lán)籌迎接主升浪，四季度配置消費(fèi)藍(lán)籌和成長板塊以應(yīng)對不確定性風(fēng)險。主題投資重點(diǎn)關(guān)注美麗中國、創(chuàng)新驅(qū)動、國防軍工。
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