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凌鋼股份:央企入主公司 資金有所緩解

2012-05-10 10:03    來源:宏源證券

  事件:

  公司公告: 2012 年5 月3 日,公司收到朝陽市國資委與港中旅《關(guān)于重組凌源鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司和朝陽龍山資產(chǎn)管理有限公司的框架協(xié)議》,框架協(xié)議約定:“港中旅以現(xiàn)金方式出資5 億美元等值人民幣,其中不少于10%用于對標(biāo)的企業(yè)增資,其余用于受讓朝陽市國資委持有的標(biāo)的企業(yè)股權(quán)。朝陽市國資委保證,港中旅受讓股權(quán)及增資后,港中旅對各標(biāo)的企業(yè)的持股比例不低于51%,超過51%的具體持股比例按照框架協(xié)議的約定,在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議和增資協(xié)議中確定。港中旅有權(quán)決定增加出資額,作為對標(biāo)的企業(yè)的增資并相應(yīng)提高持股比例。本次受讓股權(quán)和增資的主體可以為港中旅或港中旅指定的子公司”。

  點評:

  央企入主,公司資金緊張情況將會有所緩解。港中旅以現(xiàn)金5 億美元(折合人民幣31.45 億)收購凌鋼集團(tuán)和龍山資產(chǎn)51%股權(quán),其中10% 用于標(biāo)的公司增資。目前,公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了68.74%,港中旅入主有望使公司現(xiàn)金緊張的情況得到緩解。

  唐山國豐短期內(nèi)注入無望。港中旅現(xiàn)是唐山國豐的實際控制人。唐山國豐具有800 萬噸鋼鐵產(chǎn)能,其中螺紋鋼和中寬帶等產(chǎn)品與公司形成同業(yè)競爭。目前鋼鐵企業(yè)股價普遍低于凈資產(chǎn),如果唐山國豐按凈資產(chǎn)注入公司,明顯高估現(xiàn)有市場估值,低于凈資產(chǎn)恐難得到其他股東認(rèn)可,而且唐山國豐資產(chǎn)規(guī)模較為龐大,短期內(nèi)注入上市公司無望。

  盈利預(yù)測及投資建議:我們預(yù)計2012 年、2013 年和2014 年,公司EPS 分別為0.35 元、0.57 元和0.66 元,公司合理股價6.85 元,給于“買入”評級。

責(zé)編:王金
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