利德曼：業(yè)績穩(wěn)定增長 產(chǎn)品線逐步豐富
事件描述
利德曼發(fā)布 2012 年上半年度業(yè)績預(yù)告：公司2012 年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤4,613 元–4,847 萬元，同比增長38% - 45%。
事件評論
業(yè)績穩(wěn)定增長，主營增速符合預(yù)期：公司2012 年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤4,613 元–4,847 萬元，對應(yīng)EPS 為0.30 元-0.32 元，同比增長38% - 45%。其中非經(jīng)常性損益為348 萬元，去年同期為1 萬元。
扣除非經(jīng)常性損益后，主營業(yè)務(wù)增幅在27.64%-34.64%，符合我們的預(yù)期。
公司產(chǎn)品定位于高端市場：公司產(chǎn)品基本采用進(jìn)口原料，檢測準(zhǔn)確率方面較國內(nèi)其他產(chǎn)品有明顯優(yōu)勢，品牌形象較為高端。在產(chǎn)品定價方面，公司采用跟隨策略，產(chǎn)品價格一般比羅氏等外資產(chǎn)品便宜5-10%，終端價格為國產(chǎn)試劑最高。由于診斷試劑在醫(yī)院診斷收費(fèi)的比例較低，醫(yī)院對于診斷試劑的價格并不太敏感，公司憑借產(chǎn)品品質(zhì)在國產(chǎn)試劑競爭中處于領(lǐng)先地位。
經(jīng)銷商團(tuán)隊穩(wěn)定，營銷網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)步拓展：目前公司在全國28 個省市均有合作穩(wěn)定的一級代理商，每個一級經(jīng)銷商在下屬主要地區(qū)管理5 個左右的二級經(jīng)銷商，公司目前擁有約200 個二級經(jīng)銷商，三級經(jīng)銷商已經(jīng)有上千家。
公司會借助穩(wěn)定的經(jīng)銷商團(tuán)隊來逐步下沉渠道，進(jìn)一步提升市場份額。
維持“謹(jǐn)慎推薦”評級：公司定位于高端市場，目前已經(jīng)是生化試劑領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。目前公司免疫試劑領(lǐng)域的化學(xué)發(fā)光診斷試劑的產(chǎn)品線和儀器已經(jīng)基本成型，有望于下半年推向市場，成為公司新的增長點(diǎn)。同時公司擁有優(yōu)秀的經(jīng)銷商隊伍，營銷體系的建設(shè)不斷深化，基層市場將成為公司新的市場增量。我們認(rèn)為公司在未來有望保持高速成長，預(yù)計公司2012-2013 年EPS 為0.64 元和0.86 元，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。
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