盤江股份：區(qū)域優(yōu)勢(shì)明顯 產(chǎn)能增長空間大
1、3 季度焦煤價(jià)格承壓。受到鋼鐵行業(yè)減產(chǎn)、鋼材產(chǎn)品價(jià)格下跌拖累，公司精煤產(chǎn)品價(jià)格下跌壓力較大。年初以來，公司冶煉精煤價(jià)格有所下調(diào)，據(jù)測(cè)算目前六盤水冶煉精煤車板含稅價(jià)近1300 元/噸。3 季度下游市場(chǎng)需求難有實(shí)質(zhì)性改善，精煤價(jià)格還將承受較大壓力。
2、2015 年本部及控股煤礦產(chǎn)能增長空間58%。公司本部6 座煤礦中除山腳樹礦外的其余5 座均有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，控股的發(fā)耳礦、馬依礦一期合計(jì)產(chǎn)能780 萬噸，預(yù)計(jì)2013 年底、2014 年初投產(chǎn)。2015 年公司產(chǎn)量2040 萬噸，較2012 年增長約58%。
3、大股東煤炭資產(chǎn)待注入。盤江控股集團(tuán)下屬響水礦、六枝工礦及未來參與開發(fā)的其他煤礦，合計(jì)產(chǎn)能未來有注入上市公司預(yù)期。
4、公司亮點(diǎn)：煤質(zhì)、區(qū)位、區(qū)域需求優(yōu)勢(shì)明顯。公司煤炭偏肥，議價(jià)能力強(qiáng)。西南市場(chǎng)相對(duì)獨(dú)立，公司是地區(qū)龍頭煤企，競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)明顯。西南地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Υ?，公司煤炭需求將受益于區(qū)域經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)。
5、盈利預(yù)測(cè)：2012-2014 年EPS 為1.06、1.17、1.43 元/股。2012 年P(guān)E13 倍，與行業(yè)水平基本持平。在建項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間在“十二五”后期，因此2014-2015 年量能釋放帶來業(yè)績?cè)鲩L相對(duì)明顯。考慮到公司區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，受益于區(qū)域經(jīng)濟(jì)提振，內(nèi)外生成長空間可觀。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)在于鋼鐵行業(yè)持續(xù)低迷、焦煤價(jià)格繼續(xù)下跌。
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