森馬服飾：加快庫存處理 并購擴張成看點
公司訂貨會一年舉行4次，2013年春季訂貨會銷售金額與今年持平，2013年夏季訂貨會10月底結(jié)束，估計明年訂貨會整體表現(xiàn)一般。預(yù)計公司2012-2014年EPS分別為1.30元、1.57元和1.90元，PE分別為15.5X、12.8X和10.6X。作為終端零售額超百億的成熟品牌，森馬面臨市場空間被壓縮、終端渠道趨于飽和等問題，公司采取了年底大力度處理存貨、壓縮投資嚴(yán)控費用、調(diào)整門店結(jié)構(gòu)提升單店盈利能力等措施應(yīng)對。2012年是公司調(diào)整年，預(yù)計2013年經(jīng)營績效將有所改善。另外，公司持有30億超募資金，以并購成熟品牌方式實現(xiàn)跨越式發(fā)展是公司既定的發(fā)展戰(zhàn)略，也是公司未來一大看點。首次給予“中性”評級。
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