避險(xiǎn)需求回歸 黃金價(jià)格重獲支撐
近期市場(chǎng)的表現(xiàn)說(shuō)明，黃金的避險(xiǎn)需求正在回歸，金價(jià)亦因此獲得支撐。綜合目前形勢(shì)來(lái)看，黃金在下一季度逐漸企穩(wěn)的可能性較大。
黃金變動(dòng)一覽表
2012年上半年，黃金走出了一波沖高回落的行情。金價(jià)在上沖1800美元/盎司未能突破后，于二季度一路回落至前一年年終價(jià)格上方企穩(wěn)。由于歐洲警報(bào)頻繁拉響，美債一度獲得避險(xiǎn)地位，黃金的避險(xiǎn)曾一度下降。但近期市場(chǎng)的表現(xiàn)說(shuō)明，黃金的避險(xiǎn)需求正在回歸，金價(jià)亦因此獲得支撐。展望下半年，在避險(xiǎn)需求的重新回歸支持作用下，黃金企穩(wěn)回升的可能性在逐步升高。
歷次危機(jī)下，避險(xiǎn)需求推動(dòng)黃金率先反彈
黃金作為一種特殊的大宗商品，具有一定的避險(xiǎn)功能。在歷次危機(jī)中，黃金的價(jià)格表現(xiàn)，與其他大宗商品都存在差異。以黃金價(jià)格與CRB指數(shù)作為對(duì)比，具體比較了兩者在1997—1998年亞洲金融風(fēng)暴期間與2007—2009年全球金融海嘯期間的表現(xiàn)。
經(jīng)過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，在近20年中兩次最重大的危機(jī)之下，雖然一開(kāi)始由于極端避險(xiǎn)需求的作用，黃金會(huì)隨著大宗商品價(jià)格一起下跌，但隨后金價(jià)卻會(huì)率先企穩(wěn)回升。黃金價(jià)格的這種表現(xiàn)，很大程度上是由在危機(jī)中市場(chǎng)對(duì)于黃金避險(xiǎn)需求提升這一因素主導(dǎo)。近期，在全球經(jīng)濟(jì)疲軟，擔(dān)憂(yōu)情緒始終存在的情況下，黃金的避險(xiǎn)需求將回歸并支撐其價(jià)格。
歐洲危機(jī)日漸沉重，避險(xiǎn)需求回歸黃金
歐債危機(jī)在6月的再次惡化，催生了黃金的避險(xiǎn)需求回歸。雖然希臘第二次大選后支持緊縮協(xié)議的新民主黨上臺(tái)，同期西班牙獲得千億歐元銀行業(yè)援助，暫時(shí)緩解了歐債危機(jī)的氣氛，但是希臘和西班牙短時(shí)出現(xiàn)的緩和局面猶如曇花一現(xiàn)。一方面，希臘新政府剛剛成立，新民主黨雖然此前支持救助協(xié)議，承諾實(shí)施緊縮等條款，但面臨希臘千瘡百孔、內(nèi)外交困的局面，可謂舉步維艱。而西班牙方面，此前千億歐元救助的樂(lè)觀情緒，隨著相繼浮出水面的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)而迅速消散。近期西班牙銀行業(yè)危機(jī)頻現(xiàn)，國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪25日宣布下調(diào)28家西班牙銀行的長(zhǎng)期債務(wù)和存款評(píng)級(jí)，下調(diào)幅度為1檔至4檔不等。歐洲多個(gè)國(guó)家深陷債務(wù)泥潭的局面，短期顯著扭轉(zhuǎn)的可能性微乎其微，下半年市場(chǎng)對(duì)于歐債危機(jī)不確定性的擔(dān)憂(yōu)將始終存在。在前一時(shí)期，歐洲局勢(shì)的惡化，一度使得美債成為避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金的避險(xiǎn)需求曾一度下降。但就近期觀察的結(jié)果顯示，黃金的避險(xiǎn)需求表現(xiàn)正在重新體現(xiàn)。由歐債危機(jī)擔(dān)憂(yōu)催生的避險(xiǎn)需求，正重新予以黃金支撐效果。
美國(guó)長(zhǎng)期負(fù)利率與QE3的預(yù)期利多黃金
上周，美聯(lián)儲(chǔ)宣布延長(zhǎng)扭轉(zhuǎn)操作至2012年年底，并宣布維持長(zhǎng)期低利率不變。此舉說(shuō)明，美聯(lián)儲(chǔ)后市維持寬松貨幣政策的主流并無(wú)改變。由此推斷，QE3的大門(mén)依然是敞開(kāi)的，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)將QE3作為備用緊急手段。這些均利多金價(jià)。目前，美聯(lián)儲(chǔ)仍然需要維持長(zhǎng)期低利率不變的寬松貨幣政策以支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。美聯(lián)儲(chǔ)在上周也再次確認(rèn)了維持長(zhǎng)期低利率至2013年年底的貨幣政策。
下半年，基于黃金避險(xiǎn)需求回歸的支持，黃金企穩(wěn)回升的可能性正在逐步提升。下半年黃金或?qū)⒗^續(xù)在1520—1800美元/盎司振蕩。綜合目前形勢(shì)來(lái)看，黃金在下一季度逐漸企穩(wěn)的可能性較大。
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