據(jù)路透援引三位消息人士周一(2月20日)，人民幣兌美元中間價(jià)定價(jià)機(jī)制今起微調(diào)，縮短了“一籃子貨幣”的匯率計(jì)算時(shí)段，令中間價(jià)受其他貨幣漲跌動(dòng)能的影響降低，理論上屬于技術(shù)性調(diào)整。

　　專家們也指出，在美元強(qiáng)勢(shì)的背景下，疊加影響人民幣匯率中間價(jià)的時(shí)間段被剔除，客觀上有助于人民幣中間價(jià)更為平衡，從而更準(zhǔn)確地反應(yīng)市場(chǎng)。

　　新模型將中間價(jià)定價(jià)因素中的“一籃子貨幣匯率”計(jì)算時(shí)段從原來(lái)的24小時(shí)改為15小時(shí)，即從下午4:30開(kāi)始計(jì)算到早上7:30，雖不至于對(duì)人民幣匯率走勢(shì)產(chǎn)生根本改變，但卻會(huì)提升匯價(jià)連續(xù)性，防止日內(nèi)投機(jī)“中間價(jià)模型和收盤價(jià)價(jià)差”。

　　更為重要的是，此變化令境內(nèi)收盤價(jià)的影響更重，為未來(lái)有可能放棄中間價(jià)的進(jìn)一步匯改提供了可能。

　　一中資行外匯主管指出，“我覺(jué)得四點(diǎn)半收盤價(jià)的重要性提高了，整個(gè)形成機(jī)制也更合理了，...但不會(huì)因?yàn)檫@個(gè)小改動(dòng)對(duì)中間價(jià)變動(dòng)方向產(chǎn)生大的影響?！?/p>

　　一資深銀行交易員也指出，在當(dāng)前美元強(qiáng)勢(shì)前提下，央行調(diào)整中間價(jià)形成的新模型，意在人民幣兌保持一籃子貨幣的穩(wěn)定，既不想人民幣對(duì)一籃子大幅貶值，也不想對(duì)一籃子大幅升值，弱化日內(nèi)的供需影響。“因?yàn)閺娜ツ暌约敖衲甑膶?shí)證來(lái)看，收盤價(jià)對(duì)于中間價(jià)的擾動(dòng)因素還是比較明顯，而且呈現(xiàn)階段性?！?/p>

　　交通銀行(601328,股吧)金融研究中心研究員劉健并強(qiáng)調(diào)，策略層面，可能未來(lái)要逐步提高中間價(jià)的市場(chǎng)引導(dǎo)作用，人民幣定價(jià)權(quán)不應(yīng)由離岸主導(dǎo)，降低市場(chǎng)對(duì)中間價(jià)的可預(yù)測(cè)度，進(jìn)而減少投機(jī)交易。

　　他并提到，目前大多數(shù)分析師及交易員基本上根據(jù) 雙參考定價(jià)模式，基本上在公布中間價(jià)前就大約可計(jì)算出當(dāng)日中間價(jià)。

　　三位消息人士周一透露，中國(guó)外匯交易中心從今日起對(duì)人民幣兌美元中間價(jià)定價(jià)機(jī)制進(jìn)行微調(diào)，縮減一籃子貨幣匯率計(jì)算時(shí)段，從原來(lái)的24小時(shí)改為15小時(shí)，即從下午4:30開(kāi)始計(jì)算到早上7:30，以更好反應(yīng)市場(chǎng)變化，亦可防止日內(nèi)投機(jī)“中間價(jià)模型和收盤價(jià)價(jià)差”行為。

　　自去年3月以來(lái)，人民幣兌美元匯率中間價(jià)變化與“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的形成機(jī)制高度相符。

　　技術(shù)性調(diào)整很有必要

　　由于美元強(qiáng)勢(shì)上漲，中國(guó)政府去年不得不推出各種措施以維護(hù)人民幣匯率的基本穩(wěn)定并避免大幅貶值，在外部不確定性大幅高于內(nèi)部不確定性的背景下，之前定價(jià)機(jī)制中的重復(fù)計(jì)算將放大人民幣貶值壓力，不利于市場(chǎng)穩(wěn)定，因此此次技術(shù)性調(diào)整很有必要。

　　“應(yīng)該說(shuō)，新模型下，人民幣匯率變化更客觀反映人民幣內(nèi)生基本面，外部因素的額外影響被修正?！惫ゃy國(guó)際研究部主管程實(shí)稱。他解釋稱，因?yàn)橹暗慕?jīng)驗(yàn)表明，在現(xiàn)階段外盤時(shí)段重復(fù)計(jì)算不利于人民幣匯率的穩(wěn)定，也就是在貶值預(yù)期強(qiáng)烈的背景下，外盤重復(fù)計(jì)算實(shí)際上加大了人民幣貶值壓力，例如，去年10-12月，美元升值全然解釋了人民幣兌美元貶值，在外因主導(dǎo)背景下，重復(fù)計(jì)算加重了貶值心魔。

　　原來(lái)的模型是基于下午4:30收盤價(jià)來(lái)反應(yīng)供給需求，然后過(guò)去24小時(shí)籃子變化來(lái)反應(yīng)外盤。但問(wèn)題是境內(nèi)供給和需求還是會(huì)受到外盤影響，所以外盤的影響有點(diǎn)像算了兩次，這次從4:30開(kāi)始，就把這個(gè)因素剔除了。

　　交易員表示，這樣調(diào)整之后匯率價(jià)格更加合理更加準(zhǔn)確，因?yàn)榧雌趯?duì)中間價(jià)的偏離已經(jīng)考慮到白天主要交易時(shí)段的波動(dòng)了。

　　中國(guó)外匯交易中心對(duì)上述消息暫不予置評(píng)。

　　人民幣兌美元即期去年全年累計(jì)跌幅6.6%創(chuàng)記錄最大；中間價(jià)全年跌6.4%。

　　不排除為匯改鋪路

　　分析人士指出，中間價(jià)定價(jià)機(jī)制微調(diào)客觀上令中間價(jià)與前一天匯市收盤價(jià)更為接近，提升了匯市價(jià)格的連續(xù)性，不排除為今后取消中間價(jià)的匯率市場(chǎng)化改革提前鋪路。

　　一資深分析師指出，“換句話說(shuō)，接下來(lái)fixing可能會(huì)和上個(gè)交易日的收盤價(jià)更接近，提高價(jià)格連續(xù)性，為了最終取消中間價(jià)鋪路?！?/p>

　　不過(guò)另一方面，由于在中間價(jià)定價(jià)中強(qiáng)化了收盤價(jià)的分量，市場(chǎng)人士擔(dān)心匯市日常交易中缺乏價(jià)格錨，從而為大行在其中的操作提供了巨大空間。

　　而中國(guó)社科院國(guó)際金融研究室副主任肖立晟強(qiáng)調(diào)，這次調(diào)整降低了籃子貨幣對(duì)中間價(jià)的影響，增加了市場(chǎng)供求的比重。未來(lái)人民幣中間價(jià)連續(xù)性會(huì)增強(qiáng)，波動(dòng)性也會(huì)上升。接下來(lái)，應(yīng)該減少外匯市場(chǎng)干預(yù)，讓市場(chǎng)盡快出清。

　　他此前曾提到，中國(guó)可以逐步下調(diào)籃子貨幣的比重，增加收盤價(jià)比重。在匯率形成機(jī)制中減少籃子貨幣的比重有助于降低美元指數(shù)的影響力，增強(qiáng)貨幣政策獨(dú)立性。他舉例稱，可以在2017年將匯率形成機(jī)制中收盤價(jià)的權(quán)重從50%上調(diào)至75%，籃子貨幣的權(quán)重從50%下降至25%，最終實(shí)施真正的浮動(dòng)匯率制度。

　　中國(guó)央行2015年8月11日完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，并一次性貶值近2%，同年12月引入?yún)⒖肌笆毡P價(jià) 一籃子貨幣匯率”的中間價(jià)形成機(jī)制。中國(guó)外匯交易中心2016年1月起每日公布12次人民幣兌美元參考價(jià)，同年8月底新增每日公布兩次人民幣兌歐元、日元和英鎊參考價(jià)。