QE退出游戲的“新支線劇情”：管控市場預期
摘要：
自從伯南克國會作證講話后，雖然伯南克表示如果經濟未持續(xù)復蘇，目前寬松的刺激措施就會持續(xù)下去。但是市場對此卻視而不見，反而竭力專注于炒作美聯儲QE退出預期，令近期市場對美國經濟數據的變化變得格外敏感。
需要指出的是，短期影響金融市場的是投資者的資金及預期，長期起決定作用的則是未來經濟基本面和貨幣政策的變化。對投資者來說，最糟糕的時候或許就是最好的時候，美國經濟弱復蘇的背景下，量化寬松的退出絕對不是一蹴而就的事情。因此即使美聯儲最終縮減QE規(guī)模，對于市場的影響也只能說是有限利空。
首先要明確以下兩點：
第一投資者對QE退出的預期于數月之前早已出現，目前的金融市場的出現的波動可以說就是預期經過持續(xù)發(fā)酵后集中爆發(fā)的結果。
第二美聯儲縮減或維持量化寬松規(guī)模，取決于美國經濟復蘇的程度。對于以促進就業(yè)為己任的美聯儲來說，只要美國經濟未出現根本的復蘇，長期維持或增加資產購買仍然是必要的策略。
還有需要指出的是，短期利率市場非常的敏感，許多因素都能影響。并不能作為美聯儲即將啟動退出計劃的有利證據，反而可以作為美國經濟復蘇的有利證據，目前的預期更多是市場主力炒作的結果。
美聯儲當前急于
“澆滅”市場預期
本周全球金融市場、尤其是新興市場出現的動蕩令投資者措手不及，針對美聯儲是否會退出每月購債850億美元計劃的預期已導致全球股市出現巨幅波動，尤其是亞洲各地股市，以日本股市為例，日經225股指已較5月23日創(chuàng)出的5年半高點跌去超過20%。
有“美聯儲傳聲筒”之稱的華爾街日報（博客，微博）記者Jon Hilsenrath對此認為，“針對購債計劃回收推高一系列利率水平的市場熱議，似乎更像是投資者對于美聯儲委員承諾維持低利率的事后評議，但這正是美聯儲最不希望看到的，官員們認為，購債計劃是支持經濟蹣跚前行的拐杖。即便經濟形勢足夠強勁，能夠在沒有輔助措施的情況下增長，當局預計也會維持低息環(huán)境，直到確保經濟能夠繼續(xù)平穩(wěn)前行。”
Hilsenrath則稱，有跡象顯示，投資者對于提前于預期的升息舉動噤若寒蟬，而這會尾隨QE政策的逐漸撤出而至。這在期貨、外匯和掉期交易市場利息水平上升的情況方面得到體現。
他預計，在下周二和周三舉行貨幣政策例會上，美聯儲（FED）多半會采取行動，平復市場對于量化寬松政策（QE）即將退出的恐慌。美聯儲將利用這一契機重申這一觀點，即在結束量化寬松政策和上調利率兩者之間，有相當長的時間跨度。
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