超級(jí)議息周漸入高潮 全球貨幣政策"戰(zhàn)國(guó)"風(fēng)云起
超級(jí)議息周漸入高潮，全球貨幣政策進(jìn)入“戰(zhàn)國(guó)”時(shí)期的特征愈發(fā)明顯。
為了抑制本幣跌勢(shì)，30日開(kāi)會(huì)的印度央行宣布維持基準(zhǔn)利率不變，本月早些時(shí)候該行提高了部分利率；同日，澳大利亞央行行長(zhǎng)斯蒂文斯叩響了降息大門(mén)。前一天，以色列央行按兵不動(dòng)，中止之前的連續(xù)降息。
從亦步亦趨，到眼下的南轅北轍、“百花齊放”，分析人士認(rèn)為，全球貨幣政策其實(shí)是回到了本輪危機(jī)前的常態(tài)。某種意義上來(lái)說(shuō)這是好事，今后各經(jīng)濟(jì)體的政策可能更多地取決于各自的經(jīng)濟(jì)周期發(fā)展。
全球貨幣政策南轅北轍
30日，印度央行宣布維持基準(zhǔn)回購(gòu)利率在7.25%不變。不過(guò)重申，當(dāng)前的政策首要目標(biāo)，是維持本幣的穩(wěn)定。受熱錢(qián)外流以及經(jīng)常賬赤字等因素影響，印度盧比今年以來(lái)一度大幅下跌。
為了穩(wěn)定匯率，印度7月15日宣布調(diào)升兩類(lèi)利率，將邊際貸款工具和銀行利率從8.25%雙雙上調(diào)至10.25%。此外，央行還將通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)出售1200億盧比國(guó)債，以吸收流動(dòng)性。這些措施的目的都是為了通過(guò)減少供應(yīng)來(lái)遏制盧比下跌。自8日創(chuàng)紀(jì)錄新低以來(lái)，印度央行采取的措施已使盧比匯率回升了大約3%。
和印度類(lèi)似的還有土耳其、印尼和巴西等國(guó)。土耳其本月23日宣布了今年以來(lái)的首次加息，將利率大幅上調(diào)75基點(diǎn)，至7.25%。此舉被認(rèn)為是為了遏制土耳其里拉的快速貶值。印尼、巴西等國(guó)近期也采取了加息舉措，遏制熱錢(qián)流出和本幣下跌。
在其他一些經(jīng)濟(jì)體，降息仍在“進(jìn)行時(shí)”。澳大利亞央行行長(zhǎng)斯蒂文斯30日再度發(fā)出寬松信號(hào)，他強(qiáng)調(diào)，通脹前景給央行在需要刺激需求時(shí)進(jìn)一步放松政策留下了空間。
澳大利亞央行下周將召開(kāi)議息會(huì)議。利率掉期市場(chǎng)的走勢(shì)顯示，交易員押注央行8月6日降息的概率接近90%。不僅如此，市場(chǎng)還預(yù)計(jì)，澳大利亞未來(lái)一年的降息幅度將領(lǐng)跑發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，主要為了提振國(guó)內(nèi)需求，彌補(bǔ)中國(guó)經(jīng)濟(jì)放慢導(dǎo)致的礦業(yè)需求下降。
逐漸走出“非?！睜顟B(tài)
澳大利亞絕非唯一一個(gè)還在降息的經(jīng)濟(jì)體。匈牙利上周宣布降息至4%的歷史新低。此外，歐洲央行、英國(guó)央行也被認(rèn)為還有進(jìn)一步放松貨幣政策的可能。
還有一些經(jīng)濟(jì)體則處在一個(gè)相對(duì)觀望的時(shí)期。7月29日，以色列央行宣布按兵不動(dòng)，中止了之前的連續(xù)降息。僅在今年5月，該行就兩度降息，以壓低本幣并刺激出口。
對(duì)于各國(guó)貨幣政策最新出現(xiàn)的“百花齊放”、毫無(wú)趨同性的局面，一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這說(shuō)明世界經(jīng)濟(jì)和貨幣政策開(kāi)始走出金融危機(jī)時(shí)期的“非?！睜顟B(tài)，開(kāi)始逐步回歸正常。
“一切正在回歸常態(tài)?！盜NG銀行亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒂姆·康頓30日對(duì)上證報(bào)記者說(shuō)。“中央銀行的關(guān)注點(diǎn)重新回到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況，回到增長(zhǎng)和通脹基本面?！?/font>
回顧過(guò)去四年，康頓稱，全球貨幣政策高度“不尋常”。金融危機(jī)的爆發(fā)，促使美聯(lián)儲(chǔ)采取了多輪臨時(shí)性的刺激措施，后者也成為經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的主要來(lái)源。
“過(guò)去幾年全球經(jīng)濟(jì)周期高度趨同，因?yàn)橛绊懰袊?guó)家經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的都是同一原因。”康頓說(shuō)。在他看來(lái)，不管是QE、QE2還是“扭轉(zhuǎn)操作”，都只是一種短期的刺激，給資產(chǎn)價(jià)格帶來(lái)了暴漲暴跌，也引發(fā)的經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。
“上一次看到這種局面還是在這輪全球金融危機(jī)之前，當(dāng)時(shí)大多數(shù)國(guó)家的貨幣政策都彼此差異很大?！卑脖举Y產(chǎn)亞太策略和資產(chǎn)配置主管彼得·埃爾斯頓對(duì)上證報(bào)記者說(shuō)。
埃爾斯頓說(shuō)，前兩年在金融危機(jī)爆發(fā)后，幾乎所有國(guó)家都面臨著同樣的問(wèn)題，即經(jīng)濟(jì)滑坡、金融動(dòng)蕩等，只是程度不同而已。四年后的今天，隨著金融危機(jī)的緩解和各國(guó)政策逐步發(fā)揮效果，全球各經(jīng)濟(jì)體所面臨的問(wèn)題開(kāi)始出現(xiàn)分化。
對(duì)投資人而言，隨著各國(guó)政策出現(xiàn)分化，下一步的投資選擇可能更多地取決于各國(guó)自身的貨幣政策周期和基本面狀況。那些處在政策放松早期階段或是政策收緊晚期階段的經(jīng)濟(jì)體，股市表現(xiàn)可能值得期待；相反，在放松晚期或是收緊早期的經(jīng)濟(jì)體，股市可能難有上佳表現(xiàn)。
（朱周良）
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