有色金屬：金屬價格的三重催化劑
基本金屬價格半年回顧：上半年金屬價格先漲后跌，主要因素依次為美國經(jīng)濟增長和歐債問題。上半年美國經(jīng)濟總體表現(xiàn)良好，在流動性的推動下，實體經(jīng)濟增長有所恢復(fù)，失業(yè)率總體呈明顯下降趨勢，房地產(chǎn)市場持續(xù)復(fù)蘇。
下半年隨著歐洲債務(wù)危機的演進，歐元匯率大幅下滑，美元指數(shù)迅速上升，實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)持續(xù)低迷，金屬價格出現(xiàn)大幅調(diào)整。
基本金屬價格趨勢：期待階段性V型反轉(zhuǎn)。目前正處于美國經(jīng)濟流動性刺激效果減弱到新的刺激政策出臺之前的尷尬期，金屬價格壓力較大。我們認為未來金屬價格出現(xiàn)階段性反轉(zhuǎn)的催化劑有三個，一是美國經(jīng)濟步入下滑階段后新的貨幣刺激政策的出臺；二是歐債危機下半年或有階段性平息，歐元匯率上升帶動的美元指數(shù)下降；三是國內(nèi)政策放松、GDP增速環(huán)比小幅增長帶來的需求層面回暖。
優(yōu)選供給瓶頸型品種：金屬供給端相對剛性，下半年可能出現(xiàn)的階段性行情中，供給具備瓶頸的銅和錫表現(xiàn)將會更好。全球銅礦開采品位持續(xù)下降，加上其他干擾因素，銅礦供給一直較為緊缺。銅庫存長期明顯下降、銅精礦加工費一直在低位徘徊也說明銅精礦的稀缺程度。錫精礦產(chǎn)量增速緩慢，其區(qū)域和生產(chǎn)企業(yè)集中度較高，單個國家限制政策即對供給產(chǎn)生重大影響，未來產(chǎn)能亦難以大幅增加，錫的供給瓶頸特征明顯。
貴金屬：下半年黃金價格有所表現(xiàn)的必要條件是美國新的流動性注入事件或歐債危機有所平息。我們認為發(fā)生概率較高。
新材料：相比燒結(jié)釹鐵硼，我們更為看好粘結(jié)釹鐵硼的應(yīng)用前景，主要原因在于：由于成本端的優(yōu)勢，粘結(jié)釹鐵硼在一些磁能積要求不高的領(lǐng)域產(chǎn)生替代；粘結(jié)釹鐵硼標準化程度低，規(guī)格繁多，對生產(chǎn)企業(yè)的技術(shù)積累要求高，簡單利用國外生產(chǎn)線難以形成突破，其產(chǎn)能速度受限并且實施產(chǎn)能的主體受限。
投資策略：1、維持行業(yè)整體“推薦”評級。2、基本金屬優(yōu)選銅、錫供給瓶頸型品種，具體上市公司為銅陵有色、江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、錫業(yè)股份。
加工類企業(yè)方面，我們看好部分上市公司的估值修復(fù)行情。關(guān)注估值便宜的品種，具體為汽車鋁材龍頭亞太科技、產(chǎn)業(yè)鏈完整的南山鋁業(yè)以及高端銅材加工企業(yè)博威合金。3、貴金屬板塊，我們看好下半年黃金價格的回暖行情，對黃金板塊的推薦順序依次為山東黃金、中金黃金、紫金礦業(yè)。4、新材料方面我們推薦粘結(jié)釹鐵硼龍頭企業(yè)銀河磁體。
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