軟件行業(yè):中報難超預期優(yōu)選增長高的公司
軟件行業(yè)2012年上半年業(yè)績難以超預期
我們認為今年上半年軟件行業(yè)凈利潤增速難以超預期:1)受到宏觀經(jīng)濟影響,企業(yè)IT投資需求景氣度延續(xù)去年較低態(tài)勢,因此收入增速放緩。2)在收入確認放緩的背景下,費用剛性使得費用率有所上升。3)部分城市增值稅退稅尚未啟動,重點軟件認證推遲。4)去年同期行業(yè)景氣度較高,導致主要上市公司去年同期基數(shù)較高。
建議三季度超配,軟件行業(yè)有望跑贏大盤
三季度將迎來訂單高峰,全年業(yè)績有保障。我們預計整體上,行業(yè)收入增速將企穩(wěn)回升,且全年費用壓力將比去年明顯緩解,2012年利潤增長能夠符合預期。另外,今年全年的費用壓力將比去年小一些,重點軟件認證帶來的所得稅返還也將對業(yè)績形成增厚,全年業(yè)績增長有保障。此外估值水平已經(jīng)具備吸引力:目前計算機設備相對PE略高于一年均值,而計算機應用的絕對PE(TTM)處于歷史低位,相對PE也已經(jīng)低于一年均值,三季度投資機會將逐漸顯現(xiàn)。
下游行業(yè)方面,由于政府信息化受宏觀經(jīng)濟波動的影響最小,且各級財政都將調(diào)整支出結(jié)構(gòu)重點保障民生,因此我們最為看好民生信息化這個細分領域,預計下半年在社保和醫(yī)療兩個領域?qū)⒊掷m(xù)有扶持政策及資金投資計劃出臺。
維持行業(yè)“推薦”評級
我們認為三季度是配置良機,軟件行業(yè)有望跑贏大盤。計算機行業(yè)估值溢價較前期回落,可優(yōu)先考慮估值較低、成長性好,中期業(yè)績不低于預期的公司;逐漸加大中小市值公司配置。隨著中報業(yè)績預期的逐步明朗,我們認為在估值逐步修復后,中報/全年增長預期較為明確的公司將率先進入業(yè)績推升行情階段。我們推薦2012年業(yè)績增長確定性高的公司:首推萬達信息、梅安森,同時建議關(guān)注恒生電子、用友軟件、東華軟件。
主要上市公司中期業(yè)績預測
我們對半年報業(yè)績的預測是基于公司經(jīng)營情況以及對上半年訂單的跟蹤,后續(xù)可能還會做出進一步修正。
1)用友軟件(20%左右);2)東華軟件(30%以上);3)恒生電子(0-10%);4)軟控股份(下滑40%左右);5)航天信息(10%左右);6)廣電運通(10%左右);7)廣聯(lián)達(30%左右);8)遠光軟件(30%-40%);9)東軟集團(10%左右);10)萬達信息(30%左右);11)梅安森(70%以上);12)衛(wèi)寧軟件(10%左右);13)新國都(10%-20%);14)榕基軟件(40%左右);15)美亞柏科(20%左右);16)數(shù)字政通(50%左右);17)漢得信息(30-40%);18)輝煌科技(10%左右);19)漢鼎股份(40%左右);20)聚龍股份(80%左右).
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