保險行業(yè)：處于長期投資價值階段
稅延型養(yǎng)老保險有望分三步走：上海率先試點；接著在北京、天津、廣州、深圳、廈門、重慶等準(zhǔn)備充分地區(qū)鋪開；試點運行逐步成熟后，全國稅延政策逐步鋪開實施。
測算基數(shù)：一種思路是：稅延產(chǎn)品的最初購買者可能來源于那些需要避稅的納稅人，假定50%的納稅人最終會購買稅延產(chǎn)品；另一種思路是：無論是否能享受稅優(yōu)，在職職工均有養(yǎng)老需求，因而假定養(yǎng)老體系成熟后有40%的在職員工（參與基本養(yǎng)老險的職工）都將購買稅延型產(chǎn)品。
保費增厚：以納稅人為基數(shù)測算，上海試點、試點鋪開和全國實施后可分別增厚新單保費1.5%（11年為基數(shù)，下同）、13.4%、30.3%，年均分別增厚0.74%、3.77%、2.81%；以在職員工數(shù)為基數(shù)，上海試點、試點鋪開和全國實施后可分別增厚新單保費6.1%、28.9%、143.4%，年均分別增厚2%、5%、5.7%。
價值提升：以納稅人數(shù)估計，保守估計上海試點年均提升新業(yè)務(wù)價值1.6%，全國實施年均提升5.1%，樂觀估計上海試點和全國鋪開分別提升2.6%和6.9%。以在職員工數(shù)估計，保守估計上海試點年均提升新業(yè)務(wù)價值4.2%，全國實施年均提升14.1%，樂觀估計上海試點和全國鋪開分別提升6.6%和16.9%。
地區(qū)市場份額決定各公司保費提升速度。由于新華在試點地區(qū)具有市場優(yōu)勢，市場份額（試點地區(qū)/全國）：國壽（20.9%/33.3%）、平安（19.3%/16.5%）、新華（12.15%/9.92%）、太保（7.57%/9.75%），因而試點階段新華新單 新單 保費增幅更高 （納稅人基 數(shù)）：新華16.62%>太保9.84%>國壽7.8%；在職員工基數(shù)：新華30.41%>國壽26.76%>太保21.21%。
當(dāng)前標(biāo)保利潤率決定新業(yè)務(wù)價值提升空間。由于稅延產(chǎn)品是統(tǒng)一的，各公司利潤率差別不大，因而現(xiàn)有標(biāo)保利潤率越低的公司提升空間越大，目前各公司標(biāo)保利潤率：太保34.8%>國壽32.6%>新華22.5%。以納稅人為基數(shù)，估計上海試點可年均提升新業(yè)務(wù)價值：新華3.9%>太保1.6%>國壽1.0%；全國試點可年均提升新業(yè)務(wù)價值：新華15.5%>太保7.7%>國壽7.4%。
中國壽險業(yè)步入轉(zhuǎn)型大拐點，養(yǎng)老險將給壽險規(guī)模和價值增長帶來巨大改觀，行業(yè)處于長期投資價值階段。（國泰君安）
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