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　　11月12日，平高電氣（600312.SH）公布非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案，擬以每股7.31元的價(jià)格向其第一大股東平高集團(tuán)非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3.2億股股份，募集14億元現(xiàn)金，以及購(gòu)買(mǎi)不超過(guò)9億元的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和3305.56萬(wàn)出口退稅款。

　　當(dāng)日，其股價(jià)下挫近七個(gè)百分點(diǎn)，收于6.95元/股，跌破增發(fā)底價(jià)。截至11月16日，其股價(jià)僅6.79元/股，離發(fā)行底價(jià)越來(lái)越遠(yuǎn)。

　　2009年，平高電氣曾公開(kāi)增發(fā)過(guò)一次股票，但在完成增發(fā)之后其股價(jià)一路下跌，而由于特高壓招標(biāo)進(jìn)展不快，募投項(xiàng)目特高壓、超高壓開(kāi)關(guān)重大裝備產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目與預(yù)期也有所差距。

　　而平高電氣此次增發(fā)，主要募投項(xiàng)目為天津智能真空開(kāi)關(guān)科技產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，總投資額高達(dá)25.27億元。這個(gè)剛剛在天津奠基的項(xiàng)目，其未來(lái)命運(yùn)則全系在國(guó)家電網(wǎng)對(duì)配電網(wǎng)的改造力度。南京一名電氣分析師表示，其未來(lái)產(chǎn)能消化將是一個(gè)較大的疑問(wèn)。

　　平高電氣此次增發(fā)另一重心，則是購(gòu)買(mǎi)大股東平高集團(tuán)的配套生產(chǎn)高壓、超高壓、特高壓開(kāi)關(guān)零部件涉及的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。但相比于其自身，這是一塊盈利相對(duì)更低的資產(chǎn)。

　　大股東“資產(chǎn)對(duì)價(jià)+現(xiàn)金+出口退稅”獨(dú)攬

　　平高電氣此次計(jì)劃發(fā)行的3.2億股股份，大股東平高集團(tuán)主要通過(guò)資產(chǎn)對(duì)價(jià)、現(xiàn)金、重大技術(shù)設(shè)備進(jìn)口退稅稅款三種方式認(rèn)購(gòu)，涉及金額分別為9億元、14億元、3305.56萬(wàn)元。

　　平高電氣此次增發(fā)預(yù)案顯示，平高集團(tuán)用來(lái)對(duì)價(jià)的資產(chǎn)主要包括平高電氣配套生產(chǎn)高壓、超高壓、特高壓開(kāi)關(guān)零部件涉及的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。此部分資產(chǎn)作價(jià)9億元左右。

　　據(jù)悉，平高電氣向平高集團(tuán)購(gòu)買(mǎi)的這一部分資產(chǎn)，主要產(chǎn)品為金屬結(jié)構(gòu)件、數(shù)字化保護(hù)及控制設(shè)備、大功率彈簧機(jī)構(gòu)、大型殼體、高端絕緣制品、精密沖壓件、氣液工程裝置等。

　　此前，理財(cái)周報(bào)記者以投資者身份向平高電氣證券部咨詢(xún)時(shí)，對(duì)方表示，收購(gòu)大股東資產(chǎn)主要是為了解決關(guān)聯(lián)交易的問(wèn)題。

　　長(zhǎng)城證券電力設(shè)備行業(yè)一名分析師分析，平高電氣有一部分零部件正是向平高集團(tuán)采購(gòu)，雙方“經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易金額較大，不利于公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性”。

　　據(jù)平高電氣財(cái)報(bào)資料顯示，2012年上半年，平高電氣向大股東平高集團(tuán)采購(gòu)商品價(jià)值達(dá)1.93億元，銷(xiāo)售商品金額則為1.38億元。而在2011年，平高電氣向平高集團(tuán)購(gòu)買(mǎi)商品金額為3.31億元。

　　上述長(zhǎng)城證券分析師解釋稱(chēng)，注入大股東配套零部件資產(chǎn)之后，平高電氣主機(jī)與零部件將實(shí)現(xiàn)一體化生產(chǎn)，其開(kāi)關(guān)產(chǎn)品的毛利率或有所提升。而安信證券分析師黃守宏則認(rèn)為，這或可在一定程度上為其降低成本。

　　不過(guò)，南京一名不久前曾去平高電氣調(diào)研的業(yè)內(nèi)人士向理財(cái)周報(bào)記者表示，這種效益可能要更長(zhǎng)期才能看到。