國家發(fā)改委防堵城投債發(fā)行風險
首次對企業(yè)債發(fā)行主體資產負債率、償債措施及評級作出細化規(guī)范，并將原屬于產業(yè)債的旅游基礎設施建設等納入投融資平臺公司進行管理首次明確規(guī)定，對發(fā)債企業(yè)為其他企業(yè)發(fā)債提供擔保的，在考察資產負債率指標時，按擔保額一半計入本企業(yè)負債額面對今年以來的城投債發(fā)行高峰，發(fā)改委對企業(yè)債發(fā)行進一步“把關”。記者昨日獲悉，發(fā)改委近日下發(fā)了《關于進一步強化企業(yè)債券風險防范管理有關問題的通知》(以下簡稱《通知》)，首次對企業(yè)債發(fā)行主體資產負債率、償債措施及評級作出細化規(guī)范，并將原屬于產業(yè)債的旅游基礎設施建設等納入投融資平臺公司進行管理。
市場人士指出，作為企業(yè)債的主力，今年來城投債發(fā)行量激增，但評級卻出現(xiàn)了“以價定級”等評級亂象，發(fā)改委嚴格規(guī)范企業(yè)債發(fā)債管理，向市場參與者警示可能出現(xiàn)的信用風險，對城投債二級市場參與者也將產生心理影響。
旅游類等產業(yè)債將納入投融資平臺
通知指出，發(fā)債主體資產負債率在65%-80%之間的發(fā)債申請企業(yè)，在審核工作中對償債風險實行“重點關注”；資產負債率在80%至90%之間的申請企業(yè)，原則上必須提供擔保措施，而對資產負債率超過90%的，償債風險較大的企業(yè)，則不予核準其發(fā)債。
同時，發(fā)改委對城投債的募集資金投向進一步細化，政府投融資平臺公司企業(yè)范圍也進一步擴大。
通知明確要求，募集資金用于旅游基礎設施建設、物流園區(qū)建設等基礎設施投資為主的地方國有企業(yè)發(fā)債，不按完全競爭的產業(yè)類企業(yè)對待，原則上將按政府投融資平臺公司進行管理。
“原來這類旅游基礎設施企業(yè)發(fā)債，都按產業(yè)債對待，現(xiàn)在歸入城投類企業(yè)，對這類企業(yè)來說是收緊了?！眹鴥饶吃u級公司總監(jiān)告訴記者，相比產業(yè)債，城投債的審批時間將更長，手續(xù)也更為嚴格。
此外，為防止企業(yè)發(fā)債擔保流于形式，通知也首次明確規(guī)定，對發(fā)債企業(yè)為其他企業(yè)發(fā)債提供擔保的，在考察資產負債率指標時，按擔保額一半計入本企業(yè)負債額。
對此，業(yè)內人士透露，此前，發(fā)改委對“禁止發(fā)債企業(yè)互相擔保或連環(huán)擔?！保瑑H有過“窗口指導”，這是首次將此明確寫入正式文件中。
加強中介機構管理：防止評級虛高
同時，目前信用債評級亂象也引起了發(fā)改委的關注。發(fā)改委此次發(fā)文明確指出，為防止以高評級招攬客戶，“以價定級”、跟蹤評級不盡職、出現(xiàn)兌付風險而不及時揭示風險等現(xiàn)象，將進一步規(guī)范信用評級管理，防止評級虛高。
萬得數(shù)據(jù)顯示，從行業(yè)分類來看，今年前三季度，城投類發(fā)行人評級上調較多，高達42家，主要為地級、區(qū)縣級城投。而在2011年全年，被上調評級的城投僅不超過30家。
同時，發(fā)改委將組織機構投資者對評級機構進行評價，對評級質量差，風險揭示嚴重缺失的評級機構實行禁入制度，同時，也鼓勵舉報不規(guī)范評級，一經查實，按規(guī)處罰。
通知指出，產業(yè)類企業(yè)主體評級為AA-及以下的，應采取抵質押或第三方擔保等措施，而城投類企業(yè)主體評級在AA-及以下的，應采取簽訂政府(或高信用企業(yè))回購協(xié)議等保證措施或提供擔保。
不過，記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，目前城投債存量市場上，AA-級且無擔保的城投債屬于少數(shù)，僅有包括10安順國資債、11文登債、12銅川債等13家城投企業(yè)。
面對今年來城投債發(fā)行高峰，發(fā)改委的一紙文件，在業(yè)內人士看來，在加強發(fā)債管理的同時，無疑也對企業(yè)債信用風險作出了預警和提示。
“發(fā)改委管理的城投債相對資質較好，如此加強風險管理，至少說明信用債風險的確不容小覷。”某大行債券承銷主管告訴記者，盡管今年安然度過了信用債的小牛市，但發(fā)改委一紙文件，至少短期內將在心理層面上，引發(fā)市場對信用風險一定程度上的擔憂。
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