債市風(fēng)暴將持續(xù) 制度缺陷誘“大佬們”鋌而走險(xiǎn)
因多位債市大佬被查而引發(fā)的債市風(fēng)暴仍在持續(xù)蔓延。
接受《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪的廈門(mén)大學(xué)金融系副教授陳善昂談起這個(gè)話題很傷心，他已有兩位學(xué)生因此事而翻船，其中一位就是近日傳出將被公訴的原易方達(dá)基金固定收益部副總監(jiān)馬喜德。
對(duì)于他們涉案的原因，陳善昂分析，除個(gè)人趨利的本性外，更多還是制度設(shè)計(jì)上的缺陷，丙類(lèi)賬戶(hù)本身就存在制度缺口。這就像在一個(gè)人面前放了一袋無(wú)人看管的金幣，在不停地誘惑你。時(shí)時(shí)面臨著金錢(qián)和道德的拷問(wèn)，天平難免會(huì)傾斜。
據(jù)悉，萬(wàn)家基金鄒昱、中信證券楊輝、齊魯銀行徐大祝等人被查皆與銀行間債券交易中通過(guò)丙類(lèi)賬戶(hù)代持養(yǎng)券的操作有關(guān)。中國(guó)債券流通市場(chǎng)主要分為證券交易所市場(chǎng)和銀行間交易市場(chǎng)，而根據(jù)中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司發(fā)布的《債券托管賬戶(hù)開(kāi)銷(xiāo)戶(hù)規(guī)程》，中央結(jié)算公司設(shè)置甲、乙、丙三種債券一級(jí)托管賬戶(hù)。
與甲乙類(lèi)賬戶(hù)嚴(yán)格的資格限定、聯(lián)網(wǎng)結(jié)算不同，一般社會(huì)法人也可以開(kāi)立丙類(lèi)賬戶(hù)，而且丙類(lèi)賬戶(hù)以委托的方式通過(guò)結(jié)算代理人(甲類(lèi)賬戶(hù)資格)辦理債券自營(yíng)業(yè)務(wù)，不直接聯(lián)網(wǎng)交易。
加之銀行間債券的發(fā)行審批和定價(jià)不像交易所市場(chǎng)那么公開(kāi)透明，往往使得債券發(fā)行價(jià)格大多高于二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，這樣一來(lái)，承銷(xiāo)商以及與之相關(guān)的機(jī)構(gòu)和人員，就可以分食中間的差價(jià)。
比如，一只即將發(fā)行的城投債，其規(guī)模為20億元，期限7年，評(píng)級(jí)AA，票面利率是7%，同期二級(jí)市場(chǎng)上相同期限和評(píng)級(jí)的城投債收益率普遍在6.5%，那么一二級(jí)市場(chǎng)中間就存在50個(gè)基點(diǎn)的價(jià)差，即1000萬(wàn)元的低風(fēng)險(xiǎn)乃至無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利空間。
這樣的制度設(shè)置導(dǎo)致丙類(lèi)賬戶(hù)成為納污藏垢之所，成為了向有關(guān)政府官員、大型金融機(jī)構(gòu)的高管輸送利益的工具和通道。（張蕭然）
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