央票正回購(gòu)再縮量 流動(dòng)性緊張難解
昨日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)一步減少回籠規(guī)模，央票與正回購(gòu)繼續(xù)縮量，促使本周出現(xiàn)1280億元的凈投放，為春節(jié)后最高水平，但這并沒(méi)有改變緊張的資金面。
公告顯示，5月23日，央行開(kāi)展50億元28天正回購(gòu)，同時(shí)發(fā)行了60億元3個(gè)月期央行票據(jù)；算上本周二的100億元央票發(fā)行和90億元正回購(gòu)操作，全周資金回籠300億元。由于本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量1580億元，最終實(shí)現(xiàn)凈投放1280億元，創(chuàng)下了春節(jié)以來(lái)公開(kāi)市場(chǎng)單周凈投放新高。
本月早些時(shí)候，受外部流動(dòng)性涌入和公開(kāi)市場(chǎng)到期資金大增影響，銀行間資金利率一直維持低位。不過(guò)，5月9日，央行時(shí)隔17個(gè)月重啟央票發(fā)行，同時(shí)加大了正回購(gòu)操作力度，再加上財(cái)政存款上繳，資金面逐漸趨緊，迫使央行不斷降低公開(kāi)市場(chǎng)回籠力度。
過(guò)去兩周，公開(kāi)市場(chǎng)上的央票發(fā)行量，從上周二的270億元到上周四的170億元，到本周二的100億元，再到昨日的60億元；至于正回購(gòu)操作，從最初520億元到200億元，到90億元，再到50億元。
不過(guò)，市場(chǎng)資金面表現(xiàn)依然緊張。周四，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)再度反彈。其中，隔夜利率上漲25.7個(gè)基點(diǎn)至3.681%；7天利率漲24個(gè)基點(diǎn)至4.192%；14天利率漲26個(gè)基點(diǎn)至4.769%；1個(gè)月期利率上漲17.9個(gè)基點(diǎn)至4.635%。
在銀行間債券市場(chǎng)，回購(gòu)利率亦全線上漲，隔夜利率上行23.2個(gè)基點(diǎn)至3.699%，7天利率上行18.2個(gè)基點(diǎn)至4.218%，14天利率上行17.6個(gè)基點(diǎn)至4.759%，21天利率上行9.4個(gè)基點(diǎn)至4.682%。
與正回購(gòu)操作相比，央票作為政策信號(hào)的指示意義更為顯著。分析人士指出，央票發(fā)行規(guī)模一降再降，顯示央行既不愿回籠過(guò)多流動(dòng)性，以舒緩當(dāng)前的流動(dòng)性緊張局面，同時(shí)又不愿意暫停央票發(fā)行，避免向市場(chǎng)傳遞出過(guò)多的寬松信號(hào)。
隨著月末的逼近，商業(yè)銀行流動(dòng)性考核壓力逐漸增加，將令原本偏緊的資金面雪上加霜。數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)歷了最近三周的到期小高峰，下周公開(kāi)市場(chǎng)僅有300億元正回購(gòu)操作到期，故短期內(nèi)資金面仍將趨緊。
申銀萬(wàn)國(guó)分析認(rèn)為，盡管短期內(nèi)資金可能逐步有緩解，但考慮目前銀行超儲(chǔ)率中性偏低，6月份又存在著季末因素等，整體的資金狀況仍難言樂(lè)觀。
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