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　央行重申繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策 未來(lái)逆回購(gòu)或繼續(xù)“隱退”

　　7月底“重出江湖”的逆回購(gòu)操作昨日突然“關(guān)閘”。由于周初央行繼續(xù)使用“鎖長(zhǎng)放短”手段續(xù)做央票并開(kāi)展小規(guī)模逆回購(gòu)操作，截至昨日，本周公開(kāi)市場(chǎng)上共實(shí)現(xiàn)凈回籠445億元。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，昨日逆回購(gòu)的暫停操作并未使資金利率出現(xiàn)波動(dòng)，近期外匯占款的恢復(fù)和財(cái)政存款的釋放使得資金面供應(yīng)較為充裕，結(jié)合前日央行明確表態(tài)未來(lái)繼續(xù)維持穩(wěn)健貨幣政策，未來(lái)逆回購(gòu)或繼續(xù)“隱退”。

　　雖然周三央行循例向一級(jí)交易商開(kāi)展了正逆回購(gòu)一級(jí)央票詢量，但昨日14天期限的逆回購(gòu)操作卻暫停。也就是說(shuō)，在7月29日重啟以來(lái)連續(xù)操作了12周的逆回購(gòu)，在昨日首次出現(xiàn)“詢而未發(fā)”的情況。而恰好在前一天，央行表態(tài)稱目前銀行體系流動(dòng)性充裕、將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。

　　興業(yè)期貨固定收益分析師孫靜哲對(duì)記者表示，從結(jié)果上看，雖然央行昨日暫停了逆回購(gòu)操作，但是各期限利率還是很穩(wěn)定的，并沒(méi)有出現(xiàn)大幅的上行。

　　截至昨日14:30，中國(guó)銀行間市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)指標(biāo)利率7天質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率僅小幅上揚(yáng)2.34個(gè)基點(diǎn)至3.3640%，而隔夜品種加權(quán)平均利率則小幅下行2.61個(gè)基點(diǎn)至3.0321%。兩個(gè)品種均回落至近段時(shí)間以來(lái)的相對(duì)低位。

　　中信建投指出，受益于外匯占款修復(fù)和財(cái)政存款季度性投放，流動(dòng)性持續(xù)改善。今年通脹高點(diǎn)也已顯現(xiàn)，四季度CPI將出現(xiàn)逐步小幅回落局面，也對(duì)回購(gòu)利率形成下拉作用。

　　而孫靜哲指出，近期外貿(mào)順差也在持續(xù)擴(kuò)大，外匯重新大幅流入，同時(shí)下周580億元逆回購(gòu)到期。如果在下周二之前利率持續(xù)保持平穩(wěn)，那么央行可能繼續(xù)停止逆回購(gòu)操作。

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確定 債市可尋短線機(jī)會(huì)

　　10月以來(lái)，多空因素交織，使得不少業(yè)內(nèi)人士對(duì)債市第四季度的走勢(shì)存在分歧。部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，資金面有所回暖，加上債市收益率已經(jīng)處在高位，第四季度債市或會(huì)有所回調(diào)。

　　與此同時(shí)，也有業(yè)內(nèi)人士長(zhǎng)期看空債市。除了基本面筑底回升的利空因素之外，有投資者擔(dān)憂，央行昨日暫停逆回購(gòu)操作，或是央行進(jìn)一步緊縮的開(kāi)始。

　　本周二，央行稱，近期“貨幣信貸擴(kuò)張的壓力仍然較大”，“下階段，我們將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策”。

　　申銀萬(wàn)國(guó)指出，央行的這一明確表態(tài)說(shuō)明，目前央行收緊信貸、壓社會(huì)融資從而降低M2增速的壓力很大?？紤]四季度經(jīng)濟(jì)增速仍可能趨向平穩(wěn)，央行的后期政策可緊縮空間和力度更大。因此，四季度市場(chǎng)資金的寬裕程度將會(huì)被降低，中長(zhǎng)期利率也繼續(xù)承壓。

　　不過(guò)，孫靜哲認(rèn)為，央行暫停逆回購(gòu)操作更多的是為了“維穩(wěn)”。“如果對(duì)外貿(mào)易更多的是熱錢流入，央行可能會(huì)進(jìn)行回籠操作。但是就目前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況來(lái)看，央行繼續(xù)收緊的可能性不大?！彼f(shuō)。

　　在孫靜哲看來(lái)，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇走向基本上是確定的，債券市場(chǎng)的空頭格局不會(huì)變，但后期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一些坎坷以及資金面相對(duì)而言的寬松可能會(huì)迎來(lái)短期的交易機(jī)會(huì)。

   （記者 周宇寧）